巴菲特真的不行了吗？股神的三大过人之处 03 Dec 2019, 19:11
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2019年，巴菲特遇到了不少麻烦事，他的饭局被中国某个争议很大的“币圈大佬”拍下后又被取消、他持有大量现金被投资人吐槽、更重要的是伯克希尔在今年的表现大幅输给了美股基准标普500。
巴菲特真的不行了吗？ 先别急着下结论，巴菲特能成为股神，有他的三个过人之处。
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股神的眼光不一般，这点从成绩就能说明，伯克希尔的股价从1965年至2017年的五十二年间，平均每年上涨20.9%，远超同期标普500平均年化9.9%的上涨速度。
如果我们将收益图拉长至1964 - 2015，伯克希尔的表现直接把标普500这个基准线压成了一条水平线。
伯克希尔哈撒韦 VS 标普500 1964-2015 （1964年定基100）
1988年，巴菲特重仓买入5亿美元的可口可乐，1989年增持4亿美元，1994年又增持3亿美元，累计投资13亿美元，当时可口可乐市值占伯克希尔账面价值的25%，仓位极重。 到了十年之后1998年，他的持仓升值到133亿美元，一只股票十年十倍，十年净赚120亿美元，后来伯克希尔继续持有可口可乐至今。
巴菲特是一个甜食爱好者，而且洞察力极强，他发现零售机四周扔弃的瓶盖中，可口可乐的瓶盖比例很高； 他也非常认同可口可乐的护城河，当时他和芒格得出的结论是：就算找到这个地球上最好的营销团队，想要复制出这样的可乐品牌，花1000亿美元都办不到（当时可口可乐市值仅200亿美元）。
另一个考量因素在于可口可乐的毛利率很高（超过80%），只要可口可乐卖得越多，利润自然就更高，而且可口可乐在过去八十年里销量保持稳定上升，即便如此，80年代末时全世界还有很多欠发达地区的人口没有尝过可乐的味道，他们在想：到2000年、2025年、2050年时，可口可乐的销售量会是多少？结果令人心动。
当时可口可乐市盈率15倍，市净率5倍左右，估值便宜，巴菲特把握了这一次机会。 大多数分析师只会分析几个季度的财报预测，但很少有人对几十年的跨度有这样准确的判断。
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没有人的成功能够离开所处的时代，巴菲特的成功其实是美国成功的一个体现，在他的人生中，美国国运一路向上，这也使得美股长牛。 如果让巴菲特出生在一个战乱不断的贫困国家，他不可能会有今天这样的成绩。
巴菲特从美国得到的幸运不仅仅在于投资，而是从出生时就开始享受了，他出生在美国一个中产家庭，从小就家里住独立屋（别墅）、开私家车，对美国来说，这就是1930年代中产阶级的普遍生活水准， 纵观整个二十世纪，很难找到另一个国运比美国更好的国家。
巴菲特在2017年参加《福布斯》杂志100周年庆典时表示，美国股市只有一条路，那就是上坡路 。 他认为，100年内道指将升破100万点（当时道指约2.2万点）。
他说的没错，过去美股就是这样的走法，即使是一个人不如巴菲特有眼光，他于1950年用1万美元买入标普500指数，不算历年股息，今天的价值也达到180万美元，名义上翻了180倍，扣除通胀因素则翻了18倍。
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投资最讲究的是复利，当时间的朋友。 正如第一部分所说，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦从1965年至2017年的五十二年间，平均每年上涨20.9%，这个回报率可能还远远不及A股的各路股神如徐翔、赵老哥等人。以徐翔为例，他旗下产品年化收益率约200%，是巴菲特的十倍水平，可惜徐翔的路子太野，最终因涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪而被捕，200%的年化回报没能得到持续。
巴菲特强就强在他的高收益持续了半个多世纪，正是因为复利在基数越来越大的后期威力也不断增加，巴菲特有96%的财富都是60岁以后获得的。
过去十年，虽然伯克希尔的表现相对标普500（全收益）已没有优势，而且大幅输给侧重于信息技术的纳斯达克指数。 但需要了解的是，过去十年的美股长牛主要是科技股带动起来的，而巴菲特的绝大多数投资都集中在金融、消费等传统行业，伯克希尔能在这种情况下获得与标普500不相上下的回报已经是非常厉害的成绩了。
目前，巴菲特身价865亿美元，按照过去五十多年的平均收益率来看，巴菲特每多活一年，他的财富就可以增长超过180亿美元。 都说越有钱的人越怕死，就是这个道理！
股神的身体状况目前是相当不错的，在2019年的股东大会上，89岁的巴菲特和95岁的芒格回答了6个小时的提问，一共应对了投资者50多个问题。 90岁的身体在万众瞩目之下高负荷输出六个小时，这是很多年轻人都做不到的。赚得多又活得久，巴菲特真是人生赢家。
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虽然巴菲特是一个如此幸运的股神，但随着时间的推移，他也逐渐难逃自己过去的预言。
巴菲特一直认为指数基金可以轻松打败主动型基金。 他觉得99%的市场参与者应该购买指数基金，而不是自己去买卖股票。
为了证实自己观点的正确性，2007年12月19日，巴菲特在Long Bets网站上发布“十年赌约”，以50万美元为赌注，指定Girls Inc.of Omaha这个慈善组织为受益人，若巴菲特赌赢则该组织可获得其赢得的全部赌金。 他认为： “任何一名职业投资人可选择至少5只对冲基金，在这段很长的时间内，职业投资人选择对冲基金的表现会落后于只收取象征性费用的标普500指数基金的表现”。
最后，这组由专业人士精心挑选的对冲基金全都输给了标普500。
五只FOF基金和标普500指数基金在十年赌约中的表现，全部输给标普500
不光是参与赌局的FOF基金，其实现在的伯克希尔也难以再战胜指数了。 我们不妨看一下伯克希尔的表现，2008年12月31日，伯克希尔A类股收盘价格96600美元；到了2018年12月31日，伯克希尔A类股收于306000美元，巴菲特的伯克希尔十年总收益317%，由于伯克希尔从未进行分红，因此这就是股东的全部收益；
而2008年12月31日，标普500全收益指数（含股息）收于1452.98，2018年12月31日，标普500全收益指数（含股息）收于5035.45，标普500指数十年总收益347%（含股息收益）。 可见，2008-2018年十年期间，巴菲特输给了标普500全收益指数30%。 2019年以来，标普500上涨23%，伯克希尔仅上涨9.3%， 巴菲特曾预言主动投资干不过被动投资，最后自己也难逃这个预言。
在1957至1975年，巴菲特年均收益21.0%，这是他的出道期； 在1976至1998年，巴菲特年均收益30.4%，这是他的巅峰期； 在1999至2018年，他的年均收益为9.4%，这是他的老年期。
股神成绩的变化和美国产业变迁有密不可分的联系，在过去的二十年，科技股缺席可能是他最大的遗憾，但即便如此，对于伯克希尔所管理的资金体量而言，他的成绩仍然值得称赞。 Reprinted from 微信公众号 ，the copyright all reserved by the original author.
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