专注线下被唱空，RH为何独获伯克希尔公司青睐？

作者| Benjamin Rains

尽管进行了品牌重组，但RH股价在过去6个月里飙升了130%以上。RH在由沃尔玛(Walmart)、塔吉特(Target)和亚马逊(Amazon)主导的零售行业取得了成功，因为它没有转型为一家专注于电子商务的公司。

RH是一家高端家具和家居装饰零售商，自2012年11月上市以来，其营收稳步增长，有时甚至大幅增长。该公司2018年的销售额增长了约3%，而在2017年，随着该公司继续将消费者吸引到其大型实体店，销售额激增了14%。

正如我们所提到的，投资者和华尔街对RH的褒奖，是因为它在现代零售时代的适应能力。总部位于加利福尼亚的Corte Madera公司已经变得庞大而大胆，而许多公司正试图缩小规模。

RH开了更多的大型奢侈品店，在芝加哥和纽约等大城市都有配套的酒吧和餐馆。RH的高管计划扩大这家零售商的国际影响力。

“我们继续接受供应商的价格调整，并在必要时提高了价格，对我们的业务几乎没有影响。”

沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司A在第三季度增持了RH的股票，增加了家具零售商的投资组合。人们可能会认为，这一消息提振了RH股价。

但投资者应该注意到，RH的股票目前被大量做空，因为人们押注该公司的实体店扩张在电子商务时代将难以维持。事实上，目前约有31%的流通股被做空。

话虽如此，巴菲特和伯克希尔显然相信RH的故事，包括一系列股票回购。管理层在上个季度指出，自2017年初以来，公司回购了约60%的已发行股票。这与RH令人印象深刻的运行相吻合，在过去三年里增长了475%。管理层在上个季度表示:“我们相信，回购我们的股票将被证明是为长期股东的利益而进行的一项未完成的资本配置。”

RH股价目前的预期市盈率为16.6倍，是Zacks 12个月获利预估的16.6倍，低于行业平均水平的27.1倍，也低于过去两年的25倍高点。这有助于RH在我们的风格评分系统中保持“A”的评分。RH的增长速度也达到了“B”级，它是我们的零售——家具业的一部分，在我们250多个Zacks行业中占据了前32%的位置。

上个季度，RH表示其长期目标保持不变。这包括净收入增长8%到12%，调整后营业利润率在15%到20%之间，调整后净收入每年增长15%到20%。

展望未来，我们目前的Zacks共识估计RH第三季度的收入将增长5.8%。这将低于第二季度10.3%的收入增幅。展望未来，该公司2019财年的全年收入预计将增长7%，至26.9亿美元，2020年的收入预计将增长7.5%，至28.9亿美元。这将标志着持续稳定的营收扩张。

在底部，RH调整后的第三季度收益预计将飙升27.8%，达到每股2.21美元。该公司2019财年的每股收益预计将增长26.9%，2020年预计将比目前的预期增长15%。

RH对获利预估的修正帮助其目前持有第二名(买入)。该公司还拥有强劲的季度收益增长历史，其中包括过去四个季度平均20%的增长。

RH的市盈率也相当高。RH股票在上两个季度的收益报告后大幅上涨，但在前三个季度中有两个季度下跌。考虑到这一点，规避风险的投资者可能希望在看到华尔街的反应后再购买RH股票。

RH将于12月4日(周三)收盘后公布2019年第三季度财务业绩。