打败达里奥、超过巴菲特，解密投资界超级“印钞机”

巴菲特以其独特的投资理念和超高的长期投资回报，已经封神。但另一位对冲基金经理在近30年里的66%的年投资回报率，秒杀股神。

 

即使除去高昂的费用，这位对冲基金经理掌舵的旗舰基金给投资者的年净回报率在近30年里为39%，是股神巴菲特同期投资收益的200倍，堪称超级印钞机！

 

 

这位超越巴菲特的对冲基金经理，就是文艺复兴科技（Renaissance Technologies）的创始人、大数学家Jim Simons，其掌舵的旗舰基金名为Medallion Fund。

 

比股神更神

 

游离于华尔街之外的超级印钞机Medallion Fund，到底有多猛呢？

 

更形象一点：就是在1988年，投资1美元到Medallion Fund，到2018年将得到20000美元（扣除费用）；如果在1988年，投资1美元投资标普500指数，同时期的收益之后20美元；如果在1988年，投资了1美元到巴菲特的伯克希尔哈撒韦，30年后将得到100美元。

 

 

通常情况下，对冲基金收费是2-20，即2%的管理年费，20%的收益抽成。但Jim Simons 和他的团队不一样，收费标准是5-44，即5%的管理年费，44%的收益抽成。

 

这样的费用管理模式，加上Jim Simons独特的投资方法，对投资者和基金经理来说都是成果丰硕的财富冒险。

 

假设Jim Simons使用5%的管理费来支付基金的运营成本（即数据、计算等），并且只能将从44%的绩效费中获得的资金重新投资，那么在不到10年的时间里，Medallion Fund 的资金将超过其原始投资者。

 

因此，如果在1988年给投资Medallion Fund 100万美元，到1997年底，将得到1580万美元。然而，Jim Simons也会拥有1590万美元，即使他从一开始并没有投资一分钱。

 

 

Medallion Fund 有没有失手的时候呢？

 

有的。比如在1989年，Medallion Fund 的投资回报在扣除费用以后为负。又比如在2007年的“量化地震”、2008年的金融危机，以及2010年的闪崩中，Medallion Fund 也在其中的3个月中出现负收益，但损失都不超过1%！

 

不过，更重要的是，该基金的回报率与市场呈部分负相关（相关系数为-0.41）。例如，2008年标普500指数下跌37%，Medallion Fund 净收益82%！

 

高收益的未解之谜

 

通常情况下，投资者的收益通常与各种市场因素相关。但Medallion Fund的投资回报通常很难用市场通用的方法解释：即与小市值、波动性、趋势，或任何其他市场因无关。更令人困惑的是，近年来其他量化对冲基金的激增并未导致该基金的业绩恶化。

 

通常，当一个量化投资者发现一笔有利可图的交易时，竞争对手也会嗅到，所有的竞争最终都会扼杀这个机会。到目前为止，文艺复兴似乎仍然领先于竞争对手一步，或一直在寻找独特的战略。

 

不光是观察家们不知道Medallion Fund的高收益秘诀，就连它最接近的竞争对手也毫无头绪。

 

加州伯克利顶级量化对冲基金Voleon Capital的联合创始人Jon McAuliffe表示：“我对Medallion Fund有很多疑问。最有可能的解释可能有点平庸：文艺复兴科技所做的一切，从清理数据到交易执行，都比任何人都好一点。”

 

总的来说，这些小小的优势可以与巨额利润相提并论，尤其是当杠杆作用被放大时，借来的资金有助于提高对冲基金的回报。

 

由于文艺复兴科技向来神秘，公司只对员工和极少数与该公司有紧密联系的人开放，外界很难获知到该公司的更多信息。近年来，Jim Simons 的慈善事业和联合首席官Robert Mercer 吸引了外界的注意。也许未来十年，Jim Simons要让神话继续，最大的挑战就是保证投资秘密不外泄。

 

近期有一本书，名为The Man Who Solved the Markets, 作者为Gregory Zuckerman。在这本书中，Gregory Zuckerman 不仅揭示了文艺复兴科技这些年的投资回报数据，还对Jim Simons 本人的履历有了更多的挖掘。

 

但是文艺复兴科技对此书，拒绝置评。

 

Jim Simons 罕见的公开演讲

 

Jim Simons 今年已经80岁，身价166亿美元， 从事过密码破译，在上世纪60年代末，因公开反对越南战争而失去了国防分析研究所的工作。

 

他曾经与中国著名数学家陈省身联合创立了有名的Chern-Simons理论，获得过数学领域最高荣誉——全美数学科学维布伦(Veblen)奖。他很少在公开场合演讲，很少提到资产管理的策略和其公司的文化。

 

2019年3月，Jim Simons 在麻省理工学院（Massachusetts Institute of Technology）发表的一篇关于他显赫职业生涯的演讲。这次演讲还吸引麻省理工学院投资主任Seth Alexander、麻省理工学院教授Andrew Lo和英国牛津资产管理公司的Andre Stern等业界知名人物。

 

Jim Simons 在演讲中表示，文艺复兴科技运用交易策略来预测全球市场的价格变化，30多年来华尔街没有人能够复制这种策略。2008年Bernard Madoff （伯纳德·麦道夫）丑闻爆发后，美国证监会也会打电话给文艺复兴科技，询问事件的原因。

 

他说：“所有人都在学习我们，当然他们毫无斩获。”

 

 

Jim Simons 通过一些线索来说明，文艺复兴科技的不同之处。

 

他说，文艺复兴科技公司的核心员工约300人，是一个伟大的计算系统、优秀的科学家和低流动性的班底。享受公司高投资回报的员工在被雇佣时，会签订保密协议，在工作几年后签订竞业禁止合同。

 

Jim Simons 说：“在文艺复兴工作是很有趣的，大家得到的报酬都很高。”

 

文艺复兴科技公司位于纽约东塞塔基特（East Setauket）。近年来，随着量化公司吸引的资产超过传统投资机构，竞争日益激烈。2010年，Jim Simons辞去了公司总裁一职，但仍担任非执行董事长。Jim Simons说，他每月都会到公司，鼓励管理层继续聘用优秀的年轻科学家。

 

Jim Simons表示，Medallion Fund战略正在不断地被重新设计，尽管有些部分已经保留了20年之久。它最初是作为一只在大宗商品市场进行交易的系统性、趋势跟踪型基金推出的，但在前六个月之后就开始亏损。因此，该基金进行了彻底的改革。

 

不过，Jim Simons在本次演讲后的一次谈话中表示，文艺复兴科技公司在大约15年后意识到，在不过度推动市场的情况下，Medallion Fund能够管理的规模是有限制的。因此，2005年文艺复兴基金结束了对该基金外部投资者的募资，此后一直在寻求限制其规模。

 

但是，在本次演讲中，Jim Simons拒绝透露Medallion Fund的资管规模，表示该公司其他基金管理着大概450亿美元的资产，这些基金向外界投资者开放；不过这些基金采取的是长期投资策略，投资回报没法与Medallion Fund 相提并论。

 

Jim Simons 在本次演讲的问答环节表示：“没有效率的策略会被淘汰，但我们会考虑到市场本身是动态的。我们会保持发现新事物，淘汰旧事物。”