央行重磅降准今实施，一文看懂股债商汇市场影响

 

 

转眼中秋3天假期结束了，期间，全球金融市场表现分化，商品市场普跌，股市则表现较好，美元指数走弱。今天（9月16日），央行重磅降准正式落地，这对股票市场来说可谓是“大利好”。

 

全面降准今日实施

据央行网站消息，中国人民银行决定将于今日（9月16日）全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

 

 

央行官网三问三答

1、此次降准释放多少资金？

 

答：此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

 

2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

 

答：此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

 

3、此次降准如何支持实体经济？

 

答：此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

 

招商证券谢亚轩研报分析，9月4日国常会会所提到的“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”引人关注。“普遍降准”，一方面有利于向金融机构提供“便宜”且长期的资金支持普惠金融、小微企业融资，在一定程度上也有利于解决流动性分层的问题；另一方面也为四季度潜在的债券供给提供了对冲的选项。

 

天风证券孙彬彬研报分析，随着我国外储告别高增长阶段，法定准备金“长期深度冻结流动性的利器”的作用不断弱化，准备金率的下降是长期趋势。如果从发展阶段（主要是资本流动）来看降准空间，法定存款准备金率应该可以降至6%以下的，达到3%至4%的水平。

 

中信证券认为，9月以来是政策的密集接力期，多重政策发力下四季度基本面预期大概率企稳。本周市场将进入流动性的接力期，在欧央行降息并超预期重启QE后，预计美联储、中国央行也将陆续行动并正式确立全球流动性宽松趋势。政策和流动性的接力将推动核心资产接力上行，配置上应回归均衡，建议增配低估值且受益于经济企稳的品种，重点关注银行、家电、汽车及零部件、基建以及具有贝塔属性的保险和券商。

 

假期全球市场表现分化

而在刚刚过去的假期中，全球金融市场涨跌互现，欧洲三大股指集体上涨，商品市场集体回落。

 

 

全球股市：多数上扬

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

美股方面，上周五美国三大股指涨跌不一，道指涨逾30点，录得八连涨。纳指和标普500指数微跌。

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

上周五欧洲三大股指集体收涨。德国DAX指数涨0.47%报12468.53点，连涨八日，周涨2.27%；法国CAC40指数涨0.22%报5655.46点，周涨0.92%；英国富时100指数涨0.31%报7367.46点，周涨1.17%。法国和德国股指均连涨四周。

 

（图片来源：Wind金融终端APP）

 

上周五，亚太股市收盘多数上涨，日经225指数涨1.05%，报21988.29点，周累计上涨3.86%。

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

债市：美债收益率集体大涨

 

上周五美债收益率集体大涨。其中，3月期美债收益率涨1个基点报1.966%，2年期美债收益率涨7.9个基点报1.81%，3年期美债收益率涨10个基点报1.766%，5年期美债收益率涨11.6个基点报1.756%，10年期美债收益率涨12.3个基点报1.9%，周涨33.1个基点；30年期美债收益率涨11.5个基点报2.373%，周涨34.8个基点。

 

10年期和30年期收益率均创六周新高，并创有数据以来最大单周涨幅。

 

 （图片来源：Wind金融终端债市综合屏）

 

汇市：美指走弱，离岸人民币周升近600点

 

上周五美元指数跌0.16%报98.2039，周跌0.22%。

 

英镑兑美元创七周新高至1.25，由于外界对英国政府有望取得脱欧协议产生了新的乐观情绪，上周英镑兑美元创出5月份以来的最佳表现。欧元兑美元涨0.09%报1.1075，周涨0.42%。

 

上周五，离岸人民币兑美元涨223个基点报7.0464，周涨599个基点。9月以来离岸人民币兑美元较低点7.1962，反弹逾1600个基点，最高至7.0317。

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

上周，在岸人民币兑美元收升近400点至三周新高，收盘报7.0788，单周涨0.26%。

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

商品：贵金属、原油全线回落

 

 （图片来源：Wind金融终端APP）

 

贵金属方面，上周五COMEX黄金期货收跌0.78%报1495.7美元/盎司，周跌1.31%，连跌三周；COMEX白银期货收跌3.7%报17.505美元/盎司，周跌3.39%，连跌两周。

 

（图片来源：Wind金融终端APP）

上周五NYMEX原油期货收跌0.53%报54.57美元/桶，周跌3.45%，三周来首次下跌。

 

（图片来源：Wind金融终端APP）

 

本周将进入流动性的接力期

上周四（9月12日），欧央行9月会议在降息同时宣布重启QE，明显超出市场预期。

 

中信证券预计美联储在降息的同时也会采取更加鸽派的举措，预计中国央行在9月下旬将MLF利率下调10-15bps。美联储、中国央行陆续行动将最终确立全球流动性宽松趋势，全球过剩流动性配置中国优质资产的大趋势仍在初期。

 

此外，9月23日，标普道琼斯、富时罗素指数提升A股纳入比例生效，料将直接带来约70亿美元的被动配置资金。

 

 

中信证券表示，而随着经济预期企稳以及人民币汇率企稳，预计更大规模的主动配置型资金也将加速流入。

 

天风证券表示，在前期的报告中，我们定期对“四信号”体系的状态进行更新，包括：

 

信号一：政策是否宽松（经济改善的预期）

信号二：汇率是否企稳

信号三：美股风险是否释放

信号四：贸易战是否缓和

 

当前“四信号”体系仍在改善中，尤其是最重要的信号——宽松的加码带来经济改善的预期。因此，反弹窗口期大概率将延续，不建议当前就减仓或兑现收益。

 

 （图片来自：天风证券研究报告）

 

中信建投策略报告认为，从经济活动来看，中国经济处于货币政策宽松的过程中，并且引导中国经济逐步下行触底。海外市场宽松重启，将使得中国资产更加具备吸引力。从大类资产的角度来看，中国将呈现出股债双牛的格局，黄金的战略价值持续凸显。从股票市场来看 ，仍然维持A股牛市格局的判断不变，券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产，各行业PE10倍以下、现金流充裕的龙头个股将被持续加配。

 

债市方面，数据显示，历次降准对于债市影响明显。其中，2014年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

 

 

2015年五次降准，中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。 

 

汇市方面，2014年以来，央行至少有4次降准过后，在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看，定向降准对于汇市影响并不明显。