2025年12月17日市场报告

就业与经济数据发出谨慎信号，美元与风险资产展望

在非农就业数据（NFP）公布后，美国股市普遍走弱，市场风险偏好明显转向谨慎，显示市场仍在消化就业数据释放的宏观信号。 美元波动明显放大，盘中一度跌破97.50后回稳至97.80附近。劳动力市场持续释放“降温”信号，继续对美元形成压力。

延迟发布的非农就业报告再次提醒市场美国经济面临的挑战，对“软着陆”叙事造成冲击。

非农回顾：劳动力市场显露疲态

· 11月非农就业增加64,000人，继10月因罢工影响减少105,000人之后。

· 尽管11月数据略高于50,000人的温和预期，但仍显示出在10月大幅波动后的温和复苏。

· 失业率上升至4.6%，强化了劳动力市场“降温”趋势可能向收缩转变的信号。

疲弱的就业数据从根本上改变了市场对美联储的预期。上周发布的“鹰派”点阵图显示政策宽松节奏缓慢，如今已显过时。市场正在重新定价2026年的前景，越来越多押注美联储可能需要在第一季度加快降息，以预防更广泛的就业衰退。

消费与企业活动放缓

疲软基调进一步得到消费和商业活动数据的印证，显示经济疲态广泛存在。

· 零售销售：11月零售销售不及预期，首次自二季度以来出现负增长，显示美国消费者——GDP主要驱动力——在持续的通胀和信贷压力下承受沉重负担。

· S&P全球PMI：Flash PMI数据显示商业活动放缓。制造业持续大幅收缩，服务业此前的韧性也显示出数月来最慢的增长。

就业、零售销售和PMI数据同时走弱，凸显美国经济动能下降速度快于政策制定者预期，对美元形成进一步下行压力，同时限制风险资产上行，对黄金有利。

美元展望

在经济数据不及预期后，美元仍承压。然而，整体下行空间有限，表明多数疲软已被提前消化。尽管如此，美元整体展望仍不利。

美元指数，日线图

从技术面看，美元指数结构与之前分析一致。跌破98.00显示潜在进一步下行，但价格行为仍暗示反弹可能性。未能重新站上98.00将继续施加短期压力，而在98.80–99.00区间的反弹仍提供“高抛低吸”的机会。

黄金展望

受疲软就业及经济数据支撑，黄金继续受益。数据抑制风险偏好（利好避险需求），并强化宽松预期（利好低收益环境）。劳动力市场风险上升与避险情绪增强可能继续支撑黄金需求。

XAU/USD，H2图

从技术面看，上升趋势保持完整，但近期价格进入收敛形态。交易者应关注收敛三角形的突破信号，可能决定下一步走势。

短期支撑位于4300，4240–4260区间为关键结构支撑，验证整体上升趋势。

展望：短期及日内偏向看涨，“逢低买入”策略主导市场操作。

风险资产展望：纳斯达克100与比特币

在当前市场格局下，尽管降息预期升温，但经济前景不明可能继续限制风险资产表现，尤其是技术权重较高的纳斯达克100和比特币。

纳斯达克100（UT100）

UT100，日线图

纳斯达克100近期走势显示上行动能受阻，图表形态显示动能减弱，尤其是未能重新站上前高26,000点，近期支撑位25,250–25,000面临威胁。

若纳斯达克短期内无法维持动能，技术指数可能进入盘整阶段，甚至面临更深回调，特别是在市场情绪难以恢复时。

BTCUSD展望

比特币对风险偏好高度敏感，过去两天持续在90,000美元下方承压。市场参与者保持谨慎，多数观望，反映比特币在市场乐观时表现最佳的特性。

BTCUSD，日线图

技术面显示下行压力仍在，但买盘守住85,000–94,000区间支撑，90,000为关键心理关口。

短期交易者可能继续预期区间盘整，仓位交易者则倾向“观望”，评估潜在底部是否形成。

若支撑位保持，将为中长期仓位提供看涨机会。然而，上行仍需风险偏好回升作为催化剂，若负面情绪持续，比特币仍面临下行风险。

每日汇平总结

在当前市场环境下，随着就业和经济数据持续引发关注，风险偏好可能保持谨慎，压制风险资产。美元面临的下行压力或为有限，而黄金作为避险资产仍被看好。

市场目前聚焦于周四即将公布的CPI数据。若通胀数据偏软，将强化市场对2026年美联储激进宽松周期的预期，可能推动美元跌破关键支撑位，进一步利好黄金，并有助于稳定风险资产。

反之，若通胀意外走高，则可能出现滞胀——增长乏力伴随高通胀——令美联储政策路径复杂化，引发市场波动加剧，短期美元反弹，同时对风险资产形成压力。

这一CPI数据将最终决定市场在年末是带着乐观情绪收官，还是保持谨慎态度。

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