FX DAILY：Trive 看好澳元/美元

澳元本周的⾛势波动剧烈，最初受到全球避险情绪和疲软的中国经济数据的压制，但随后在美元⾛软的背景下强劲反弹。澳⼤利亚储备银⾏的鹰派⽴场是关键⽀撑因素——该⾏上调了核⼼通胀预期，并暗⽰近期不会降息，从⽽⽀撑了澳元收益率。

澳元/美元 4h

澳元：看涨

澳元本周⾛势波动，最初受到全球避险情绪的影响⽽承压，但在美元⼤幅反弹后最终⾛强。本周初，澳元⾯临沉重的抛售压⼒，强势美元和股市普遍下跌导致投资者抛售⾼收益货币。澳⼤利亚储备银⾏周⼆维持鹰派货币政策，但市场情绪低迷，澳元最初未能从中受益。随着本周晚些时候全球市场情绪的改善，澳元在鹰派国内政策和⼤宗商品价格上涨的双重⽀撑下⼤幅反弹。

澳⼤利亚储备银⾏维持现⾦利率在3.60%不变，但发布了明显鹰派的声明。该⾏⼤幅上调了截⾄2026年年中的核⼼通胀预期，并取消了之前的降息计划，⽬前预计2026年仅会降息⼀次，⽽⾮之前预测的两次。⾏⻓布洛克强调，⽬前的货币政策“正处于正确位置”，并确认近期内没有降息计划。尽管鹰派⽴场最初受到全球避险情绪的影响，但随着美元在本周晚些时候⾛软，这⼀⽴场为澳元的反弹奠定了坚实的基础。

澳⼤利亚国内经济数据表现平淡，市场的关注点集中在澳⼤利亚储备银⾏的政策声明上。在国际⽅⾯，澳⼤利亚最⼤的贸易伙伴中国的数据在本周初对市场情绪产⽣了压⼒。RatingDog制造业采购经理⼈指数（PMI）显⽰出⼝订单显著下降，随后发布的官⽅贸易数据显⽰中国出⼝同⽐下滑，进⼀步给区域经济增⻓前景带来了阴影。

早盘交易主要受到整体市场环境的影响。美国主要科技股的抛售导致全球股市疲软，⻛险情绪急剧恶化，抑制了市场对澳元等⻛险敏感型货币的需求。然⽽，本周晚些时候，⼀系列令⼈失望的美国劳动⼒市场指标以及密歇根⼤学发布的疲软就业报告促使美元⼤幅下跌，市场情绪随之逆转。这⼀变化引发了澳元的强劲反弹，并受到基本⾦属价格（尤其是铜价）上涨的进⼀步⽀撑，巩固了澳元在本周晚些时候的优异表现。

上周澳元的⾛势延续了其典型的⾼⻉塔特征，早盘因全球股市疲软⽽下跌，随后在⻛险情绪改善和美元⾛强的推动下强劲反弹。澳⼤利亚储备银⾏的鹰派⽴场为澳元提供了坚实的国内⽀撑，⽽美国经济数据引发的美元全⾯抛售，加上澳储⾏收紧货币政策的指引以及⼤宗商品价格的上涨，共同推动了澳元在周末的升值。

短期看涨。澳⼤利亚储备银⾏的⽴场显著⾼于市场预期，表现出更为鹰派的态度。通过上调核⼼通胀预期并取消2026年降息的预期，澳储⾏展现了对国内经济前景的信⼼，并降低了近期实施宽松政策的可能性。布洛克⾏⻓指出，⽬前的政策“正处于正确位置”，但尚未准备好转向下⾏，这进⼀步⽀撑了短期收益率。上述信息，加上全球⻛险情绪的改善和基本⾦属价格的上涨，如果即将公布的劳动⼒市场和消费者数据保持稳定，澳元有望延续涨势。主要⻛险在于美元⾛强或新⼀轮全球避险情绪，但短期动能和收益率的⽀撑有利于澳元上涨。

⻓期看涨。从中期来看，政策相对稳定。即使美联储开始放松货币政策，澳储⾏也可能在相当⻓的时间内维持利率不变，从⽽缩⼩澳储⾏与美联储之间的利率差距。稳定的商品需求⽀撑着贸易条件，国内经济在就业和消费⽅⾯也未出现严重下滑，能够持续消化紧缩政策的影响。随着全球通胀和经济增⻓趋于温和⽽稳定的平衡，资本应逐渐回流⾄澳元等收益率更⾼、顺周期的货币。尽管路径仍将波动，但总体趋势依然指向澳元升值。

如果市场情绪或政策指引发⽣变化，例如澳⼤利亚储备银⾏的政策语⽓放缓、劳动⼒市场数据疲软或中国经济活动进⼀步减弱，澳元的短期⽴场可能迅速转为中性。相反，如果通胀或⼯资数据保持强劲，且全球⻛险偏好稳定，澳元的看涨趋势应会持续。

美元：逢⾼做空

美元本周波动剧烈，此前⼀系列疲软的经济数据公布后，市场对美国经济⾛强的乐观情绪迅速消退。美元指数（DXY）本周开局强劲，突破100.00⼤关，这得益于稳健的ADP就业报告和强于预期的ISM服务业PMI数据，其中⽀付价格指数飙升⾄三年⾼位，强化了市场对美联储鹰派⽴场的预期。然⽽，周四疲软的劳动⼒市场指标，包括挑战者集团裁员⼈数激增，引发了⼈们对经济的担忧，美元⾛势急转直下。周五，受持续的政府停摆影响，密歇根⼤学公布的消费者信⼼指数暴跌⾄50.3，创下多年来新低，同时通胀预期⾛⾼，抛售压⼒进⼀步加剧。这种滞胀局⾯导致美元跌⾄周内低点99.40附近，抹去了早盘涨幅，市场情绪也从看好美国经济转向担忧经济衰退。

本周中期公布的数据⼀度⽀撑了美元，ADP就业报告显⽰新增就业岗位4.2万个，⾼于预期的2.8万个，明显反弹于上⽉的下滑。ISM服务业采购经理⼈指数(PMI)升⾄52.4，远超预期，⽽价格⽀付指数(PPI)跃升⾄70.0，表明通胀压⼒持续存在。然⽽，周四公布的数据则呈现出截然不同的疲软态势。挑战者就业岗位减少数量环⽐飙升175.3%⾄15.3万个，RevelioLabs的就业预估数据显⽰失业⼈数减少9100⼈，芝加哥联储的失业率预估升⾄4.36%。周五密歇根⼤学的调查进⼀步证实了经济下滑趋势，市场情绪⼤幅下降，通胀预期升⾄4.7%。本周早些时候，ISM制造业PMI也低于预期，为48.7，但由于市场关注点集中在强劲的服务业数据上，该数据最初并未引起太多关注。

由于政府停摆导致关键数据发布延迟，美联储官员保持谨慎态度。古尔斯⽐表⽰，在经济前景不明朗的情况下，美联储应放缓⾏动；副主席杰斐逊则指出就业下⾏⻛险⽇益加剧。与之相反，哈⻢克则认为⽬前的政策⼏乎没有限制性，并对持续通胀表⽰担忧，尤其是在ISM服务业价格指数数据强劲之后。尽管市场波动，但对12⽉降息的预期仍稳定在16-17个基点的区间内。美元下跌反映的是市场对经济全⾯放缓的担忧，⽽⾮对提前降息的预期。政府停摆问题仍未解决，⺠主党提出的结束停摆⽅案在周五晚些时候遭到否决，加剧了市场的不确定性。

贸易和地缘政治局势的发展进⼀步加剧了紧张局势。中美两国在⼈⼯智能芯⽚销售问题上发⽣冲突，⽩宫禁⽌英伟达向中国出售改装芯⽚，⽽北京则要求在国家资助的项⽬中必须使⽤国产⼈⼯智能芯⽚。此外，最⾼法院也开始审查前任政府征收的关税的合法性。尽管如此，也出现了⼀些缓和的迹象，例如中国购买美国⼩⻨以及暂停部分稀⼟出⼝管制。

本周市场情绪剧烈波动。早前对美国经济韧性的乐观情绪被对滞胀和衰退的担忧所取代。疲软的劳动⼒市场数据和消费者信⼼的暴跌引发了普遍的避险情绪，美元和股市均受到冲击。⼈⼯智能股票估值过⾼的担忧也加剧了市场压⼒，尤其是在Palantir尽管盈利强劲却股价下跌，以及英伟达警告称中国在⼈⼯智能发展⽅⾯可能超越美国之后。政府的⻓期停摆进⼀步削弱了市场情绪，并强化了⼈们对经济⻛险上升的担忧。

美元维持了上周的⼤部分涨幅，因为市场仍然认为美联储的降息只是⼀种保险措施，⽽⾮快速宽松政策的开始。美国短期国债收益率保持稳定，与其他国家之间的利差扩⼤，这些因素⽀撑了美元，即便全球⻛险情绪依然乐观。通胀预期上升，因此即使部分实际通胀数据趋于稳定，市场仍然愿意将⼀定的通胀⻛险计⼊价格。

短期内，持中性⽴场，略偏看跌。国内驱动因素依然是美联储调整利率政策后市场预期暂停加息，但这⼀因素⽬前已基本反映在价格中。这意味着上涨需要CPI、零售销售数据或美联储的沟通数据明确确认，⽽下跌则只需数据表现不及预期即可。如果CPI数据疲软或经济活动势头减弱，市场可能迅速重建12⽉降息的预期，并削弱近期政策溢价，从⽽导致美元兑⼀篮⼦货币⾛低。⽬前外部环境并未提供强劲的避险需求，因此美国经济数据的⼩幅不及预期⽐同等幅度的超预期更有可能反映在美元⾛势中。如果通胀数据与预期上升相符，且短期收益率再次⾛⾼，则中性⽴场可以维持在当前⽔平。

⻓期来看，看跌情绪较弱。美联储的宽松程度仍⾼于其他⼀些央⾏，且委员会内部已出现分歧，这在经济周期末期的⻛险管理中较为常⻅。美国经济增⻓依然可观，但疲软的房地产市场、不均衡的商业投资以及财政政策的不确定性预⽰着年底前经济增⻓势头将有所放缓。随着全球经济形势趋于稳定，其他央⾏缩⼩利率差距，美元的相对收益率⽀撑作⽤将会减弱，其表现也将逐渐逊于⼤盘。不过，在全球经济承压或信贷突然收紧的情况下，美元仍将获得⽀撑，因此其下跌路径并⾮⼀帆⻛顺。

如果形势逆转，美联储因数据或其⾃⾝表态⽽重新倾向于在12⽉降息，或者如果随着市场重建更为积极的宽松路径⽽导致短期收益率下降，我们将重新考虑并倾向于美元⾛弱，直到数据和市场定价改善。全球⻛险情绪⾛强，海外PMI数据改善，以及美国利率差收窄，也会产⽣同样的效果。

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