ATFX：中旭未来两日累计涨幅近六成，年报显示累计注册用户近5亿

ATFX港股：昨日，港股市场游戏板块龙头个股，中旭未来大涨27.85%；截至今日11:53，盘中再大涨22.51%；连续两日累计涨幅56.62%，接近六成，市价最高触及30.4港元，创出3月18日以来新高。同期，恒生指数走势不佳，两日累计涨幅仅0.57%，逊色于中旭未来表现。3月28日，中旭未来发布2023年财务报告，虽然当日股价并未出现异动（下跌1.03%，清明节前一天），但近两日的股价大涨，或许与清明节后市场重新审视年报，并发现被低估的业绩指标有关。

▲ATFX图

运营数据来看，2023年，中旭未来的平均月活跃用户数（MAU）为875.36万人，2022年为1000.32万人；平均月付费用户（MPU）110.28万人，2022年为177.04万人；每个付费用户的平均收益为469.2元，2022年为403.4元。从上述三项数据看，月活、月付费和平均收益均有所下降，2023年的运营遭遇一定阻力。但是，第四项数据——累计注册终端用户数目，达到4.893亿人，接近5亿关口，远高于2022年的3.561亿人。长周期来看，累计注册用户数的增长，能够持续带动月活、月付费和平均收益的提高，只要该项数据没有重大不良表现，中旭未来的运营潜力仍足够乐观。

中旭未来还有一个最大亮点：毛利率极高。据财报披露，中旭未来2022年毛利率高达72.7%，2023年虽略有下降，但仍处于70%上方。分类别看，自营模式下运营的游戏产品毛利率于2022年 及2023年保持相对稳定，分别为95.4%及92.3%；联运模式下运营的游戏产品毛利率由2022年的16.3%增至2023年的24.5%。自营模式下运营的游戏产品贡献营收42.64亿元，占总额的比重为65.4%，居于主导地位，对总体毛利率起到拉高作用。毛利越高，企业的利润空间越丰厚，抵御行业下行周期的能力越强。虽然2023年中旭未来的营收、净利等指标增速表现不及预期，但在极高毛利的支撑下，长期估值仍可向上修复。

▲ATFX图

上图为中旭未来日线级别走势图。技术角度看，股价走势的中期趋势依旧偏空，近两日大涨之前，股价有横盘震荡特征。由于消息面并没有明确的利多消息，所以本轮股价暴涨能持续多久，仍存在较大不确定性。拉长周期看，3月1日股价曾大跌45.37%，2月2日更是出现76.4%的巨幅阴线，表明其股份持有者不够分散，主力动向对股价影响太过显著，持有风险偏高，不建议资金薄弱的交易者参与。大盘角度看，恒生指数虽然反弹走势不够顺畅，但整体向上的格局仍在维持，市场情绪较为乐观，对中旭未来的后续涨势提供了一定助力。

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