EBC研究院热点分析|从天堂掉入地狱 瑞郎成众矢之的

在任职12年后，瑞士央行主席乔丹将于第三季度尾声离开。这位技术官僚成功帮助瑞士经济应对多变的外部环境，受到外界好评。

他是在2007年全球金融危机爆发前不久成为了央行的一员，又在2012年取代被丑闻缠身的前任主席希尔德布兰德。

乔丹表示，自己选择辞职和瑞信银行的倒闭没有任何关系。不论如何，他的离任意味着今年表现疲软的瑞郎更具变数。

不过在过去10年中，尽管央行在2014年推出负利率来抑制货币过度走高，瑞郎兑美元和兑欧元仍然大幅升值。

超级宽松的货币政策直到2022年才由于全球通胀危机结束，市场目前猜测瑞士本月晚些时候会重返降息之路。

乔丹在一月的采访中表示，考虑到央行的通胀预测，没有必要进行进一步加息，然而“抗通胀还没有完全胜利”。

他还承认货币走强对于本国经济尤其是出口方面造成了负面影响，同时强调未来陷入衰退的可能性很小。

避险货币

瑞士通胀上个月放缓速度比预期中更快，核心数字甚至更低，造成了央行可能趋向于更快降息的观点。

瑞士统计局显示，消费者物价指数同比上升1.2%，低于彭博中位数预测1.1%以及前一个月的1.3%。

和欧洲央行不同，瑞士央行从2023年5月后就实现了物价低于2%。12月该行把今明两年的通胀目标分别下调至1.9%和1.6%，表明物价压力在消散。

经济学家认为，最新数据预示年内实际通胀或许要比央行想象中更低。瑞银把预测下调至1.4%，理由是次轮效应弱于预期。

瑞士经济在去年期间显示出强大韧性，录得增长0.8%，高于欧元区的0.5%。作为最大出口部分，医药和生物科技行业具有典型的抗周期性。

瑞郎则是去年表现最佳的G10货币，兑欧元汇率在12月创下历史新高，部分得益于央行大笔卖出此前购入的外币资产。

此外，对于全球衰退的担忧升温，还有中东冲突升级在内的地缘政治风险，使得投资者涌入避险资产，为瑞郎带来更多利好。

深信不疑

瑞郎如今成为了G10货币中最为确定的交易。对冲基金和资产管理机构连续4周加大押注其跌势扩大。

美国商品期货交易委员会显示，截止3月8日当周，瑞郎净空仓规模超过1.2万手，为2023年12月后最高。

嘉信证券和美国银行也推荐做空瑞郎。欧洲最大资产管理公司同样看空，并且将仓位调整至低配。

东方汇理全球外汇主管Andreas Koenig称，欧元兑瑞郎年底会出现平价。他的观点比起彭博调查中预测0.98更加悲观。

他表示，如果瑞士通胀持续下行，而央行也承认瑞郎没有走强的必要，那么汇率很容易会进一步下跌。

宝盛集团David Alexander Meier是去年四季度预测瑞郎最精准的分析师，他的结论是瑞郎被高估了。

他的解释是利率向下会对瑞郎形成更大贬值压力，尤其是考虑到央行不太可能会恢复购买外汇储备。

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