ATFX港股：恒指跳空低开，“撤辣”利多效应未能延续

ATFX港股：以总市值排序，香港房地产股的排名在43位，总市值为9541亿港元，不足万亿。中小市值板块的指数，即便出现持续性牛市行情，也难以对大盘产生显著影响。2月18日，香港财政司发布2024/25年度财政预算案，司长陈茂波表示：“考虑到目前市场情况及经济状况，楼市现时供求较平衡，当年引入的需求管理措施已不再有需要，可由市场自由交投，楼市辣招已无需要。”具体来看，香港所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税。由于香港本身没有“限购”“限售”等政策，主要依赖印花税调节供需，所以全面取消需求管理措施，意味着香港楼市彻底对非港人士放开。

消息发布后，香港地产股迅速反应，板块指数上涨1.015%，盘中曾创出近一个多月以来新高，不过当日恒生指数仍以阴线收盘。29日开始，板块指数持续收阴线。截至今日11:20，板块指数盘中大跌2.95%，四个交易日累计跌幅3.97%，已经全部抹除“撤辣”消息发布后的涨幅。同期的恒生指数同样表现疲弱。为什么“撤辣”的利多效应仅持续了一个交易日？我们认为有以下几点原因：

其一，印花税成本降低，但按揭利率仍处高位。“撤辣”虽然有助于降低非港居民的购房成本，但无法扭转香港楼市长期疲软的趋势。经过数次加息后，香港的基准利率已经高达5.75%，按揭贷款利率更高。高利率对应高利息支出，虽然印花税减少，但高额的利息费用仍会让部分购房者望而却步。只有当香港的利率进入下行周期，并且绝对值已经较低时，购房成本才能有效下降，“撤辣”的作用也才能得到凸显。

其二，香港财政司的调控模式注定了缺乏持续性。内地楼市的调控像是“剥洋葱”，每一次都对楼市调控松绑一点点，每次松绑后观察市场反应，如果未达预期，则继续松绑一点点。这种调控方式具有持续性，能够不断地释放利好，使得股票市场长期受提振。香港财政司的做法更加大刀阔斧，一次性取消所有的需求管理措施。这种调控方式能够在短时间内对市场形成重大冲击，但由于缺乏持续性，如果悲观预期没有被扭转，市场行情会很快回吐此前涨幅。

其三，技术角度看，香港地产股的板块指数走势本身为空头。

▲ATFX图

上图为香港地产股的板块指数周线走势图。去年2月3日至今，板块指数一直运行于图中下降通道内部，空头趋势显著。2月下旬的两次长阳线反弹，最高点达到前一轮下跌波段的0.5分位，随后开启跌势，意味着该分位的阻力作用有效。走势结构上看，板块指数没有筑底的特征，也没有涨破下降通道的可能，后市维持空头趋势的可能性较大。在空头趋势之下，任何利多消息都会被看做卖出点，所以“撤辣”消息发布后没多久，行情便快速回吐前期涨幅。

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