自营交易的崛起是挑战还是机遇？来自行业的真实声音

小编在最近发表的《一文了解货币对交易如何在自营交易市场卷土重来​》中指出，2023年以来，受交易成本上升和监管环境变动等多重因素影响，自营交易公司纷纷涌入汇市，货币交易重新在自营交易市场崛起。Acuiti的2023年Q4自营交易报告显示，45%的提供货币交易的自营交易公司计划在2024年大幅增加该资产类别的敞口。

面对自营交易公司的强劲势头，传统汇市经纪商是否会承受巨大的竞争压力？自营交易公司和经纪商各有何优劣势？自营交易的监管环境和风险管理有何特点？自营交易公司能否在汇市取代传统经纪业务？为了解答这些疑问，小编邀请了多位来自经纪商、金融科技企业和自营交易企业的高管，从多个方面为我们揭秘了行业的真实声音。

自营交易的崛起：“兰博基尼追逐者”和“大梦想效应”

自营交易并不是一个新鲜的概念。这种类型交易指的是金融企业/银行直接通过自身资本获取市场盈利，而不是依靠用客户资金投资以获取比例更小的佣金。自营交易涉及股票、债券、商品、货币以及加密货币等等多种投资工具。

“芝加哥的交易圈子里，几十年前就有自营交易公司的身影了。”经纪商Tradeview Markets的业务发展主管Jason Kovalcin表示。Tradeview Markets成立于2004年，是一家为汇市交易者提供领先服务和选择的经纪商，“他们为具有条件的个人提供了多种进入市场的机会，例如货币对、股票、固定收益、期货、期权等。同时也为他们的策略提供资金，以换取利润分成。”

“自营交易公司的出现和演变标志着金融格局的积极转变。这些公司通过技术进步和量化策略推动创新，大大提高了市场流动性和效率。”来自领先的白标提供商Quadcode首席商务官Vitaliy Makarenko也表达了对于自营交易公司崛起的看法，“他们适应、创新和采用复杂的交易方法的能力，展示了他们对金融市场的积极影响。”

在汇圈，越来越多的投资者开始选择与自营交易公司合作。不过，在如今社交媒体泛滥的今天，许多人开始在社媒上贩卖所谓“一夜暴富”的投资故事。来自The Scruffy Trader的市场分析师Gary Langley将这些人称作“兰博基尼追逐者”，“这些人通过推广他们的成功故事、交易策略和投资机会，创造出一种网络效应，推动了自营交易的势头，有时会给人一种赚钱很容易的印象，而不是一种专业的工作展示，”他如此说道。

提供创新经纪解决方案的金融科技企业Leverate的首席运营官Shmulik Kordova对于自营交易的来势汹汹也表达了自己的看法：“在‘大梦想效应’、技术进步以及市场波动等因素的推动下，自营交易从2021年起就获得了显著的增长势头。像Leverate这种金融科技公司也在为自营交易公司提供诸如风险管理方案、定制和可拓展性方案、数据分析等服务推动他们的增长，建立互惠关系提高效率，降低风险。”

自营交易公司vs.经纪商：不仅仅只是“市场波动获利”和“佣金依赖”那么简单

自营交易公司和传统经纪商之间有着显著的差距。从交易者角度来说，自营交易意味着你可以在一开始就获得较大的启动资金，但缺点在于这笔钱不是你的，而且投资者与自营交易公司之间往往会达成在某某时间阶段内取得一定交易成绩的协议，这自然也会带来一定压力。而与传统经纪商合作，虽然受限于自身的资金，但交易者可以获得较高的自主权，完全控制自己的决策。

Gary Langley对此点展开进行了详细的阐述：“自营交易公司的优势是能够让交易者轻松获得大量资金。然而，这一优势也伴随着一个权衡，即不拥有这些资本，因为它们是自营交易公司的，并且伴随着有限的回撤。自营交易公司的交易者通常面临在特定时间框架内实现预定义里程碑的压力，给他们的交易活动增加了压力层。”

“传统经纪商赋予交易者自主权和对其资本和交易决策的完全控制。优势在于能够在不受达到绩效目标或在他人资本下交易的约束下做出个人选择。此外，与经纪商合作的交易者受益于监管保护，保障他们的资金免受经纪公司财务不稳定的影响。”

“自营交易公司和经纪商通常都提供访问像MT5这样的交易平台，确保在技术方面的公平竞争环境，”他补充道。

但从公司自身角度出发，自营交易公司和经纪商之间在金融市场的优劣势则有所不同，这主要源自二者不同的商业逻辑：即自营交易公司注重于用公司资金获利，经纪商则注重于促成客户交易后获取佣金。

“因此，自营交易公司在市场波动时有更高的自主性，通过专门化的策略获取更高的收益。”Shmulik Kordova说，“但同样需要面对直接的资本风险。”

“而经纪商的优势在于他们拥有广泛的客户群，较高的合规性，但他们严重依赖于佣金，所以从市场走势中获利的程度十分有限。”

自营交易市场亟需有效的监管体系

需要指出的是，虽然自营交易行业已经出现多年，但目前自营交易公司并没有处在监管机构的监督下运营，这点也是几位受访者在上面谈到二者区别的时候指出来的。“与其他行业类似，监管在维持秩序和提供保障方面是重要的。”Jason Kovalcin表达他对于自营行业亟需监管的看法，“诸如交易所产品等市场是受到监管的，保持所有参与者的公平竞争至关重要。”

“试想一下这样的交易环境：参与者随心所欲，为所欲为，却几乎没有任何后果。那将是一片混乱。因此在公开、透明的市场中，监管对于效率至关重要，”他说。

监管一直以来都是金融机构在客户中建立信任的关键一环，Shmulik Kordova提出他们必须要整合好合规措施，通过透明的报告、定期的审计与网络安全保障，来确保交易者的资金安全。这不仅仅只是一种法律义务，更是提升品牌信誉、透明度和社会责任感的体现。

尽管有效的监管体系在自营交易市场暂时缺席，但负责任的机构通常会实施内部控制和风险管理措施，以确保公平和透明的交易。“这些措施包括设定交易者风险暴露的限制、监控活动以符合内部政策，并采取防范过度风险的保障措施。例如，像5ers Prop公司这样的公司通过KYC操作一种自我监管形式，以确保最佳实践，并从一开始就设定明确的规则，”Gary Langley说。

谈到风险控制时，自营交易公司和经纪商之间同样也存在着区别。Vitaliy Makarenko为我们清晰地阐明了二者区别的原因所在：

“自营交易公司主要采用B-Book模式，执行针对其特定模式的主动风险管理策略。利用先进的技术和量化分析来精心控制和减轻交易活动中固有的风险。这种定制化的方法使他们能够迅速适应市场变化，优化利润，同时保持弹性的风险状况。”

“而传统经纪商则采用多种模式，如A-Book，B-Book以及混合模式，拥有不同的风险管理方法。A-Book模式主要将交易转给流动性提供者，最小化对交易者利润或损失的直接敞口。混合模式结合了A-Book和B-Book的元素，使经纪商能够更灵活地管理风险。”

“本质上，自营交易公司专注于针对其B-Book模式的敏捷风险管理，而传统经纪商则采用多种方法，利用A-Book或混合模式等模式来减轻与其交易活动相关的风险。这种模式的多样性使传统经纪商能够采用限制对交易者利润或损失的直接敞口的策略，提供更多的风险管理灵活性。Quadcode提供的诸如交易基础设施、风险管理系统、算法交易工具、以及可定制平台等领先技术解决方案就在支持自营交易公司方面发挥着关键作用。”

自营交易公司与经纪商，究竟是你死我活还是和谐共存？

随着越来越多的汇市经纪商启动自营业务，以及越来越多的自营交易公司拥抱货币交易。我们不禁想提问，自营交易是否能超越传统经纪商业务？Gary Langley的答案是否定的：“短期内看不到自营交易会取代经纪公司。主要是因为认真的交易者目前优先考虑的都是管理自己的资金，重视经纪商所提供的自主权和自由。”

Shmulik Kordova没有给出明确的答复，“两者在金融市场中都扮演着重要的角色。因此，我可以说他们的未来动态是不确定的。自营交易的灵活性和专注于自有策略和技术创新是它的优势，而经纪商则从更广泛的客户群，零售交易的激增和服务的多样化中受益。结果可能涉及一个共存的模式，受到技术进步，监管变化和市场动态的影响。”

当然，任何形式的竞争都不一定是要你死我活的结局。两者有着各自不同的优劣势，完全可以将自营交易公司的敏捷性、创新性、专业性和传统经纪商的客户为中心的模式这二者有机结合，通过健康的竞争促进金融市场的多样性、创新以及整体增长，最终惠及所有人。

“这是两种截然不同的模式。经纪商提供自主交易账户，而自营交易公司提供类似经纪商的环境和进入市场的便利。交易者在选择实施哪种模式时，取决于他们想要投入的资源，”Jason Kovalcin如此补充。