EBC研究院热点分析|美联储新年首秀 一盆冷水从天而降

当地时间1月31日，美联储公布了1月利率决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变，与市场预期一致。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。

值得注意的是，美联储连续四次会议按兵不动，且和2022年7月以来的前12次会议一样，FOMC投票委员全票赞成通过本次利率决策。不过，从货币政策声明来看，本次FOMC决议与之前有了很大的变化。具体来看：

在最新的货币政策声明中，美联储写道，最近的指标表明，经济活动一直在稳步扩张；就业增长自去年年初以来有所放缓，但依然强劲，失业率保持在较低水平；通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。

声明称，委员会力求在较长时期内实现最大就业以及2%的通胀率。FOMC判断，实现就业和通胀目标的风险“正趋于更好的平衡”。同时，经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。

“为支持实现目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%。”并补充道，在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。

在去年12月的会议声明中，美联储继续重申2023年7月声明所说的“将继续评估新的信息及其对货币政策的影响”，并修改表述为，“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的任何（any）额外政策紧缩程度，（FOMC）委员会将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。” 本次声明将这些表述全部删除。

本次声明新增了两句表述：“在考虑对联邦基金利率目标范围的任何调整时，（FOMC）委员会都将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会预计，在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低（利率）目标范围。”

与先前相比，本次FOMC声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。“美联储传声筒”Nick Timiraos也评论道，本次声明文件出现了很多改变，进一步紧缩的倾向消失了，同时在某种程度上表明降息并不那么急迫。

鲍威尔粉碎3月降息预期

在随后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，经济取得了良好进展，通胀已经缓解，政策利率已明显进入限制性领域。但同时，劳动力市场仍然紧张，通胀仍高于目标，希望下半年通胀数据继续下降，需要通胀持续下降的证据。

鲍威尔承认，政策利率可能已达到峰值，今年某个时候开始降息可能是合适的。如果经济按预期发展，美联储将在今年调整政策利率。但如有需要，准备长期维持当前政策利率，因为通胀能否持续获得进展仍“不确定”。

鲍威尔表示，几乎所有委员会成员都认为（今年）降息是合适的，理论上，通胀下降时实际利率会上升，但政策不能机械地调整。他强调了过晚降息可能会过度削弱经济，过早降息可能导致通胀进展逆转，美联储正在管理过早行动与过晚行动的风险。未来将继续逐次开会做出决策，在降息之前，美联储需要更大的信心。

鲍威尔称，美联储不希望通胀率低于2%，“根据今天的会议，我认为3月份不太可能降息”。他说：“3月降息并非基本情况，还有待观察，但我认为我们不会有足够的信心。”

鲍威尔讲话后，利率期货交易员大幅减少对3月美联储降息的押注。根据利率期货定价，预计美联储降息将从5月开始，而非3月。“新债王”冈拉克称，市场不能指望美联储在接下来的2-3个月内降息。

市场走势巨变：纳指重挫、黄金大跌

受到美联储和鲍威尔重创月降息的影响，金融市场走势巨变，美股三大股指承压收跌，纳指挫逾2%。标普500指数创去年9月21日以来最大单日跌幅，纳指创去年10月25日以来最大单日跌幅，道指创去年12月20日以来最大单日跌幅。另外，现货黄金抹去日内20美元的涨幅。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，通过说风险处于更好的平衡状态，美联储正在迈出降息的小步。对于他们来说，3月份可能还为时过早，无法有足够的信心认为通胀正在持续向2%的水平移动，但到那时缩减量化紧缩应该是合适的。

接下来的问题是何时降息而非是否降息。B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，没有任何迹象表明美联储会马上降息，美联储还不想摊牌。他们还需要收集几个月的数据。好消息是，我们可以忘掉任何进一步的紧缩政策。接下来，我们关注的问题是何时降息，而不再是是否降息。

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