EBC研究院热点分析|欧元在鹰派官员和羸弱德国之间踌躇

欧元上涨势头在2024年中断，处于1个月低位附近交投，欧元区前景和美国比起来仍然苍白，而风险情绪也在恶化。

欧洲央行副主席Luis de Guindos称，该地区经济在第四季看上去无法避免再次萎缩，通胀近来反抽预计会在未来几个月持续。

他表示，正能源基数效应会起作用，和能源有关的补贴措施则面临到期，从而造成短期内通胀抬头。

12月欧元区生产者物价指数同比增长2.9%，低于预期3%，不过打破了连续放缓7个月的势头。与此同时，欧元区的商业活动在去年末依然萎靡。

综合采购经理人指数连续7个月处于50下方，产出物价上涨速度为6月后最快，预示着抗通胀还没结束。

欧盟最大贸易伙伴——中国GDP去年增长5.2%，第四季增长略逊于预期。不过去年新屋价格跌幅创9年之最，房地产市场的风险不可小觑。

降息是幻想？

彭博对经济学家的调查显示，随着通胀比预期中更快正常化，欧洲央行今年一共会降息4次，第一次最可能在6月。

受访者认为物价增长今年会放缓至2.3%，在2025年进一步降至2.1%的平均值。根据央行去年的说法，去年的通胀“急冻”很难在2024重现。

调查还显示，欧元区在2023下半年衰退后会迎来缓慢复苏，并且可能在今年逐渐加速。尽管如此，和美国之间的差距难以缩小。

投资者则认为欧洲央行一共会降息150个基点，4月开始行动被消化，然而官员们最近谈到该预期时都非常鹰派。

央行首席经济学家Philip Lane上周五称，近来的通胀数据符合12月决议上的判断，意味着利率在近期没有讨论必要。

管委会成员Robert Holzmann周一表示，近几周的观察指向（降息）的相反方向，因此今年可能都不会降息。

他补充道，随着黎巴嫩真主党和也门胡塞武装加入，以色列和哈马斯之间的战争扩散至其他地区，使得情况更微妙。

德国脱轨

作为欧洲曾经的火车头，德国摇身一变成了吊车尾，在利率和能源成本上升的拖累下，去年表现在主要经济体中垫底。

发达经济体去年平均增速为1.5%，相比之下德国萎缩0.3%，突出其制造业在失去俄罗斯天然气以及中国需求减少下的脆弱性。

德国去年GDP比起2019年仅高出0.7%。德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer评论道，疫情后经济几乎没有成长让人担忧。

根据经合组织的预测，德国GDP预计今年将略微增长0.6%，依然是表现最差的大经济体之一。一些分析师甚至认为，最糟糕的时刻还没过去。

荷兰合作银行宏观研究全球主管Carsten Brzeski,指出，近期复苏迹象匮乏，不排除德国出现21世纪以来再次连续两年衰退。

德国破产率预计今年会大幅上升10%-30%，超过疫情前的水平。Falkensteg的数据显示，去年底只有52%的企业能通过破产重组获救。

不仅如此，德国政府上个月还达成协议，从整个预算中削减170亿欧元，并保持债务限制不变。显然，这绝对不是一个好消息。

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