AS: FOMC MENYEDIAKAN HOLD – UOB

 Alvin Liew, Ekonom Senior di UOB Group, mengulas acara FOMC terbaru.

 Poin Penting

 The Fed dalam pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 19/20 September 2023, dengan suara bulat setuju untuk mempertahankan kisaran target Fed Funds Target Rate (FFTR) tidak berubah pada kisaran 5,25%-5,50%.  Ini adalah jeda kedua dalam siklus kenaikan suku bunga The Fed saat ini setelah menaikkan suku bunga selama sepuluh pertemuan berturut-turut sebelum mengambil jeda pertama pada bulan Juni diikuti dengan kenaikan 25bps lagi pada bulan Juli. The Fed juga dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap dibayar.  saldo cadangan (IOER) tidak berubah pada 5,40%.

 Teks pernyataan kebijakan moneter (MPS) bulan September sebagian besar merupakan salinan dari pernyataan bulan Juli, dengan perubahan signifikan dalam teks hanya pada perekonomian yang dipandang lebih bullish, sejalan dengan peningkatan perkiraan pertumbuhan PDB, khususnya  untuk tahun 2023. Pada saat yang sama, proyeksi tingkat pengangguran mengalami perbaikan lebih lanjut sepanjang periode perkiraan.  Totalitas bahasa teks dan penyesuaian perkiraan pada perekonomian dan tingkat pengangguran dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) bulan September, memperkuat kemungkinan Fed mencapai “soft landing” tersebut.

 Rilis FOMC bulan September yang paling penting kemungkinan adalah Dotplot yang mengindikasikan dukungan yang kuat (namun tidak bulat) di antara para anggota kebijakan untuk satu kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2023. Yang penting, Dotplot bulan September menunjukkan 10 dari 19 anggota FOMC memperkirakan suku bunga kebijakan akan tetap di atas  5% tahun depan (dibandingkan hanya 6 anggota yang menganut pandangan serupa di bulan Juni) sementara hanya 2 anggota memperkirakan suku bunga akan turun di bawah 4,5% di Dotplot September (dibandingkan 8 anggota yang mengindikasikan hal tersebut di FOMC bulan Juni).  Implikasinya sangat jelas, bahwa ekspektasi penurunan suku bunga pada tahun 2024 telah tertahan secara drastis dan kebijakan Fed dapat tetap ketat dalam jangka waktu yang lebih lama dari apa yang kita yakini sebelumnya.

 Outlook FOMC – Satu Lagi Kenaikan Di Bulan November & Timeline Pemotongan Selanjutnya Revisi hawkish Dotplot terbaru bersama dengan proyeksi “soft landing” SEP membuat kita menilai kembali (sekali lagi) tingkat terminal, terutama terhadap headline dan PCE inti yang masih tinggi tahun ini  , dan potensi harga energi yang lebih tinggi akan menambah proses percepatan kembali harga.  Kami sekarang memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga untuk terakhir kalinya sebesar 25bps pada FOMC November 2023 dan berhenti setelahnya.  Artinya, dengan FFTR yang saat ini berada di angka 5,25-5,50%, kami menyesuaikan level FFTR terminal kami lebih tinggi menjadi 5,50-5,75%, yang secara mengejutkan diperkirakan akan bertahan hingga tahun 2023.

 Kami juga memperkirakan penurunan suku bunga The Fed akan ditunda hingga pertengahan tahun 2024 (dari perkiraan sebelumnya pada kuartal pertama tahun 2024) dan dengan kecepatan yang kurang agresif yaitu hanya penurunan suku bunga sebesar 75bps pada tahun 2024 (dari perkiraan sebelumnya sebesar -125bps).  Dan meskipun kami memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunganya sekali lagi, namun seperti yang disinggung oleh Powell pada konferensi pers FOMC bulan September (“Kami pikir, kami sudah cukup dekat untuk mencapai tujuan yang harus kami capai”), siklus [pendakian] sudah mendekati akhir.  , kami masih berpandangan bahwa FFTR kemungkinan tidak akan mencapai 6%.