变盘在即，美国通胀见顶论是否成立？

通胀数据见顶难道不是全市场的共识吗？那么多迹象已经摆在眼前了，通胀还有什么理由超过6月的9.1%？但正如前两天我在短动态里说的那样，难道8%的通胀不是高通胀吗？所以在数据公布后，市场会对数据做出什么反应？本次CPI年率市场预期8.7%，通胀真能达标吗？（下方多图预警）

首先，来看本次通胀大幅回落最大的功臣，也是市场共识的重要来源——油价连续回落：

这是原油月线，方框中的三根线分别是6、7、8月，其中关注7月的整体价格低于6月，而且是大幅回落，而从今年以来，美国的通胀症结就从去年的供应链中断转换为了能源价格上涨，因此当能源率先回落的时候，通胀自然也就没有理由在高位徘徊了，不过需要注意的是，就如国内成品油价下跌一样，即便4连降，也依然距离涨价前有很远的距离：

上图为8月4日美国成品油价格，可以看到图片中显示最便宜的汽油已经降到4美元/加仑以下，但平均值基本上是在4.163美元/加仑，油价起飞之前的平均三块多还是有很大的差距，因此即便是通胀见顶回落，幅度也会有一定的限制，更何况CPI中的组成部分也并不只是能源价格，还有另外的：房租与房屋价格。

图片显示的是全美房租价格7月同比变化，可以看到最小涨幅为3.1%，最高涨幅为16.2%，并没有出现低迷的景象，这就如我们上次前瞻通胀时说过的那样，虽然人们对于买房这件事兴趣降低，但还是要有所居，因此租房市场并不会那么容易冷却下来，而现在依然是这样，利率越来越高进一步打消购房者的热情，不买就去租吧，所以房租持续上涨成为现阶段支撑通胀的主要因素。

这也是为什么你肯定不能直接看美国7月通胀降太多，把房租涨价置于何地？食品方面倒是有好消息，二毛经过不懈的努力终于把粮食从战地运出来了，近期期货市场大麦、玉米等农作物价格普遍回落，算是完成了一波“保供稳价”。

而新车和二手车价由于能源价格回落则出现反弹，之前人们不买是因为油价太贵了，有车的人都不开，更别说没车的，更不会给自己增加一笔额外的支出，但现在，一方面因为夏日出行需求增加，另一方面油也便宜了，让有外出需求的旅客们有了更多的出行选择，所以沉寂了几个月的新车二手车价小幅上涨也情有可原。

这是一些关键指标的情况，而笼统的通胀数据也十分好看：

ISM制造业与非制造业物价指数持续回落，纽约联储提供的全球供应链压力指数也在走低，这和我在文章开头说的供应主导-能源主导的通胀吻合：

纽约联储最新统计的消费者对未来的通胀预期也大幅下降，意思是连消费者都觉得未来通胀不会这么高了，那么在面对一些价格较贵的商品时会选择放弃，等未来便宜了再买，这就会造成预期价格回落-需求下降-供应提升-价格回落的实现，所以通胀6月见顶论可以认为是成立的，即便美联储说还要看连续几次通胀回落才能断定“通胀见顶”，但市场并不会像他们那么谨慎。

所以共识肯定是没毛病的，但给到8.7%还是有些给高了，我知道我早上直播的时候还在说8.7%给的低，不过经过上面的数据对比之后我发现，8.7还挺中肯，甚至数据低于预期也十分正常，不过需要注意的是，市场会给什么样的反应，低于预期相当于坐实了通胀6月一次性见顶，这是市场想要的结果吗？

答案肯定是“是”，上周五非农过后，黄金和美元都走了一波非农的利好之后立即反转，2/10年期国债收益率倒挂情况越来越严重，一直持续到今天，这说明在强劲的非农数据下，市场的反应为“美联储果然还是要加息75bp-经济衰退要来了”，在这种逻辑中所有产品都运行了3个交易日，所以按照“为什么涨就会为什么跌”反之亦然的道理，当通胀数据见顶，则会让市场对美联储9月加息放心，从而回吐掉因为75bp激进加息而带来的行情波动。

结论十分简单，所以晚上的行情波动也会比较简单，CPI低于预期后，我们只需要看黄金跌、美元涨、国债收益率利差缩债、股市反涨，随后美联储官员讲话也会针对50bp进行强化，周三作为经常发生变盘的时间点，配合数据让各类资产走出反向的消化并不稀奇，今天风险肯定是很大，有了这份前瞻，至少让你在晚上面对数据的时候有心理准备，其余的就交给市场吧。

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