索罗斯反身性理论的现实价值



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乔治索罗斯这个名字很多投资者都不陌生，有人说他是有史以来知名度最高和最具传奇色彩的金融大师。他最为出名的事迹是他在1992年成功狙击英镑，获利10亿美金。除此之外，在1997年狙击泰铢和港元，引发亚洲金融风暴。和罗杰斯成立的基金公司在过去几十年里经年累月在金融市场交易获取回报，从1973年创立索罗斯基金管理公司开始，作为交易员的索罗斯开始展露非凡的盈利能力。到了2011年，索罗斯在福布斯的排行榜占到46位，身价145亿美金。

交易员、哲学家、慈善家，多重身份的索罗斯堪称开挂的人生，能够有这样的成就除了当时在美国占据资本、技术、制度、投资环境等硬条件之外，驱动这一切成就的核心是他的哲学思想，简单说就是一种观察一切，思考事情逻辑关系的方式，反身性理论就是他的代表思想之一。这一宝贵的思想对于交易者来说都有哪些价值，即是本文将要讨论的重点，另外对交易决策又有什么实际意义，我们将通过一些案例来说明。

一、反身性理论的解读

索罗斯给反身性理论提出金融市场与投资者的关系是：投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，两者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯，再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知，令其对市场产生“偏见”。这段话不难理解，也就是价格和投资者的关系是互相影响的，他们是如何相互影响的，盘面的表现形式是怎样的，有什么参考价值？

首先可以将反身性理论结合道氏理论来看，道氏理论的假设中，就包括了人的行为能够干预市场走势，索罗斯狙击英镑，扫荡东南亚就是明摆的事实，当资本达到了影响市场所需要的规模，就具备影响市场的实力，而关键在于，市场重要决策人的思想起催化性的作用。

下图是1992年索罗斯狙击英镑的前后走势图。索罗斯的订单在2.0000入场之后，持续地做空，使得英镑价格下滑幅度高达3000点，跌至1.7000附近，随后突破1.7000下方最低点，在创新低之后，价格继续暴跌，一直到市场流动性减少，少有人买入，少有人卖出。之后恶化的空头情绪并没有结束，两次反弹并不长久，市场价格继续大幅度滑落。

上图 1992年索罗斯狙击英镑日线走势图

上图英镑盘面的变化，读者需要关心的是这背后的逻辑和交互关系。

从索罗斯在2.0000重磅下注连续性打压价格、驱动空头开始，前期多头会产生强烈的恐慌情绪，因为他们长久以来积累的收益正在快速缩水，他们只能选择尽快出局保住利润，而市场也不乏空头投机者跟随索罗斯做空。在跌破1.7000之后，更加全面的打击多头信心，市场交易者纷纷了结大部分多头头寸，选择卖出，随后市场出现一边倒的行情，当空头终于到达目的，平仓出局之后，市场流动性下降，下跌才能减缓步伐，随后虽然多头尝试起势，但更多的是信心不足，在无法维持多头持续的情况下，顺势而为是大部分人的选择，市场参与者纷纷再次寻找做空机会，继续开展空头走势，空头得以延续。索罗斯的“偏见”像膨胀剂一样，让严重的空头情绪塞满了整个屋子，在这个过程中英格兰银行的救市举措更显得毫无力量。

当时走势的曲折结合市场参与者的交互逻辑，索罗斯的做空行为很好的把握了市场的心理。出现这种情况的原因是，市场充斥着大量的基本面交易者、多头趋势交易者、空头投机者、形态技术分析交易者、关键价位突破交易者、趋势跟随者，短线交易者等等，市场其他参与者的逻辑非常简单，哪里有利润就让订单去哪里，哪里有风险，他们避而远之。跟随市场的变化而变化是主要市场参与者的基本原则，索罗斯制造了连续性的大空头走势，改变了市场格局，摧毁了多头的信心，也就对间接影响了其他参与者的思想，从而带动了整个市场走向索罗斯的“偏见”。可以说索罗斯对市场心理的把握非常精准。

这可以解释为羊群效应，头羊们在荒原上选择新的方向，就是其他羊群追随的方向。

其实从现象上和笔者在前文中所讲的机构交易影响价格走势是一样的，只不过本文更强调的是后续的交互作用。

上面我们知道了索罗斯反身性理论讲的是什么意思，同时通过当年的案例更好的理解索罗斯、价格以及市场其他参与者之间的交互关系。那么反身性理论对交易的价值在哪里，要知道，大众投资者不可能像索罗斯那样去做。

下面的例子中我们可以找到反身性理论的现实价值点。

二、反身性理论在当代行情中的表现

下图是2019年4月美元/日元的1小时图，前期整体趋势上扬，是相当强势的多头市场，市场中不乏大量做多交易者、道氏理论者、波浪理论者、趋势交易者、突破交易者在等待时机买入，或已经做好提交挂单信息，此时市场有相当浓厚的多头气氛。

在经过相当一段时间的盘整之后，终于突现暴涨K线，在创新高不久后，随后价格却意外出现了连续的下跌走势，在下图中，直至跌破整个盘整区的最低位置。虽然随后价格有所上涨，但也已经是强弩之末，在两次上攻后马上反转向下，让整个市场不再做挣扎，趋势性下跌。

从美元/日元这段行情中，反身性理论得到证明，一开始整个市场浓烈的看多情绪，在持续的砸盘之后，破坏了持续多头形态，跌破了技术分析者们的心理关口价位，干扰了部分市场参与者的判断，随后经过市场的压力检验，最终市场价格和这次“假突破”形成趋势的统一。假设，蓝色部分的下跌走势仅仅回撤到前高附近，开始走高，则整个市场将可能继续走高，而市场参与者也会持续做多。这也反向证明了市场变化的不可预测性。

所以我们是否可以做出这样的结论，市场的方向是可以预测，但很难有方法保证永远不会错误，因为包含了带有“偏见者”的情绪干预市场，一切都是变数。

结合理论、逻辑、技术形态，交易者需要提高警惕，万事无绝对，随机应变也是非常重要的，最后的环节，通过索罗斯的启示，交易者可以建立起观察市场的两个思考点。

三、应对极端市场的思考点

市场中往往会出现一些行情让交易者有点看不明白，看不懂的行情，比如反复无常的极端行情，交易者利用反身性理论结合盘面有一定的思考价值。

1、比如在上图美元/日元的行情中，根据索罗斯的反身性理论的市场逻辑关系结合盘面的对前期低点突破和两次多头压力确认来判断，交易者可以认为，市场存在价格刻意打压行为，趋势不再继续走多头，不再短期看涨，而将可能会出现一段时间的空头趋势。这个思路仅仅作为判断方向使用，具体交易细节还需要交易信号等工具辅助。交易者至少应该明确短期不再买入，而是寻找卖出的机会。

2、在2019年4月1小时图的英镑/美元走势中，出现了类三角形震荡走势，价格曾三次在支撑位附近得到有力支持，在支撑之后走出一段时间的多头走势，部分技术分析者可能在最新的价格触及到支撑线附近时观察市场变化，进而做出交易选择，部分技术分析者会根据支撑情况选择买入。

事与愿违，貌似技术分析失效，随后的价格走势图出乎意外，在维持多头很短的一段时间之后，突发价格快速跌破支撑线，随后走出空头走势，如下图。

实际上先走出上涨行情，给交易者一种再次支撑确认的错觉，部分交易者则可能在此单蒙受亏损，随后价格跌破重要支撑线，部分交易者则可能很难去决策在大成交量下跌的单边走势中跟上趋势做出卖出的行动，他们的脑海中可能还寄望于价格拉回到高位来，而鲜有人愿意在此跟随卖空。

结合索罗斯的反身理论，如果市场背离了技术分析面，反身性理论则提供了一份参考，市场重要参与者正在开展的一轮下跌走势中，短时间内成交量巨大，价格跌破关口，交易者需要马上应对，可以尝试性地跟随新的方向交易。

索罗斯的反身理论结合两个案例，交易者在复杂多变的市场中建立这样的观察市场的思维模式。

1、敬畏市场，市场随时会变化，基本面和盘面反向也是常有的，技术分析也会失效，对于短期和中期走势，观察价格的最新动向来指导自己的判断和交易，打破原有技术分析的结果，重新审视市场。

2、如果新的趋势会出现，往往随后会产生反方向的压力确认走势，可在确认行情走出后，按照技术分析做出新的判断。

市场当中存在大量的技术分析者，他们通常是依据某种定理和技巧作为交易信念的交易者，这种信念是不断重复、持续发生在市场中的，顽固的信念有时候也就像一个弱点，可被打击，索罗斯就很好地利用了这一点。