ATFX港股：银行股提前多日走强，“聪明资金”或早已知悉全面降准

ATFX摘要：12月6日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率，幅度为0.5个百分点，其中不包含已经执行5%存款准备金率的金融机构。调整后，大型金融机构的存款准备金率为11.5%，中小型金融机构存款准备金率为9.5%，基本与2007年数据持平。

▍银行股提前走强——工商银行

▲ATFX供图

因为盘子大，股性不活跃，银行股在大部分时间里不被关注。然而，自上周三（12月1日）开始，工商银行股价不断走强。12月6日之前，消息面没有出现利多消息，只有在6日当天下午5:00左右，人民银行公布了全面降准的消息。这不由得让人怀疑，市场上真的存在“聪明资金”，它们处在“消息链”的上游，能够获得更为及时（甚至超前）的重磅消息。

交易圈有句名言：“利多出尽是利空”。预计在全面降准的消息公布后，将触发较为严重的“获利了结”动作，银行股上涨走势也将逐渐消失。不过，由于银行股大都利润率较高，且净利润绝对值较大，所以即便降准利多影响消失，跌幅也不会过大。并且，由于银行股分红率较高，长期持有能够获得稳定且不低的分股息收益，所以仍是追求稳定收益者的不二选择。

▋中国十年期国债收益率

▲ATFX供图

国债收益率的走势对货币政策的调整最为敏感。在降准的消息公布后，中国十年期国债收益率自高点2.918%下跌至2.831%，跌幅0.087个百分点。从上图可以看出，债券收益率正运行于8月5日低点2.818%附近，按照目前的货币政策环境，跌破该关键位置是大概率事件。

中国的货币政策整体稳定，但存在宽松的倾向。这对股票市场来说是长期利好，恒生指数和沪深300能够获得一定支撑。需要提醒的是，这种“宽松式利多”并不是特别健康，它的本质是货币超发，股价上涨的驱动因素是负债端的扩张。一旦货币政策收紧，由货币宽松而引导的多头走势必将原形毕露。相反，由经济周期上行引导的股价上涨更为健康，那些营收和净利润不断增长，同时资产负债率维持在较低水平的股票，才是股指稳定的中流砥柱。

▋工商银行ROE

▲ATFX供图

与全面降准这样的利多消息相比，银行业的净资产收益率曲线正在显著下降。银行的盈利能力降低，很难对股票价格形成有效提振。所以，从长期来看，银行股持续走强的概率不高。

▍总结：ATFX分析师团队认为：大部分参与者并不处于消息链条的上游，只能通过技术面和基本面的分析来判断未来涨跌。上市公司ROE和国债收益率是恒生指数涨跌的重要参照指标，所有已公布和未公布的信息，都会在收益率曲线上反映出来，需要密切关注。

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