央行全面降准！释放流动性1.2万亿，如何影响A股市场？

央行全面降准！释放流动性1.2万亿，如何影响A股市场？

12月6日，央行官网发布通知称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

（央行官网截图）

//  全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元 //

央行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问。

1、此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

答：稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

2、此次降准的考虑是什么？

答：此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

3、此次降准释放多少资金？

答：此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

//  降准后，A股如何走？ //

2014年以来，央行共进行了20次降准。降准公布后首个交易日，上证指数有11次上涨，8次下跌，上涨概率接近六成。从最近几年央行降准后A股走势来看，沪深两市上涨概率更大，特别是深证成指表现明显强于上证指数。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，对股票市场而言，降准有利于市场风险偏好的提升，助推资金面的下行，对于预期业绩增速较高的成长股的提振作用较强，岁末年初之际的“春季躁动”行情或将前置。而对银行板块，降准可直接减轻银行的成本端压力，助力净息差企稳回升，但经济下行周期中银行资产质量隐患仍存，或难领涨大盘。

//  金融股迎政策窗口期 //

12月3日，国务院领导人表示，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。”

受利好消息影响，12月6日，虽然A股市场整体下跌，但非银金融和银行板块逆市上涨。

安信策略表示，结合历史历次表态“适时”“及时”降准到降准正式宣布时隔2-11日不等，预计央行在12月月内宣布降准进行MLF置换的概率较大。券商板块作为最为受益流动性宽松的行业，降准预期升温叠加风险偏好提振下，券商板块有望演绎行情。

与此同时，12月3日，中证协发布《证券公司收益互换业务管理办法》，《管理办法》核心要点包括：1）强调持牌经营：券商开展收益互换业务应具备场外期权交易商资质；2）提高投资者门槛：强调专业机构投资者标准；3）加强挂钩标的管理：明确不得挂钩私募产品、场外衍生品等标的；4）保证金：券商应当设定维持保证金比例，明确约定预警线和平仓线，对交易对手方保证金进行逐日盯市管理；5）强化风控管理，划定行为禁区。6）1年过渡期安排。

安信证券指出，过去，证券公司同一客户名下可能有普通经纪、信用、股票期权以及基金投顾账户四类账户，同名账户之间彼此割裂，一方面客户无法看到全景资产，也无法对账户进行分类管理，另一方面客户资金按业务进行分别管理，不支持跨存管、跨系统资金划转，已无法适应客户多元化的财富管理需求。本次账户管理优化，试点券商可以建立综合客户账户，将同一客户名下的各类账户进行关联管理，具备客户资产全景展示功能，内部资金能够自由流转，提升同名账户间的资金划转效率，直击传统账户模式痛点。

此举将优化用户体验，打开券商综合财富管理账户想象空间。一方面，新的账户体系将有效改善客户用户体验，提升账户使用的便利性和使用效率，从而加强用户黏性。另一方面，分类账户管理有助于基金投顾业务子账户的实现，而一体化账户思路有助于券商打造以客户为中心的服务体系，为构建综合财富管理账户打开了想象空间，从而提升券商在财富管理赛道的竞争力。

//  跨年行情将逐步开启 //

国泰君安--廖静池最新观点指出，本轮慢牛行情持续近3年，多数板块已取得不俗涨幅，我们试图在当前时点寻找跨年行情的驱动力(6.290, -0.10, -1.56%)。通过横纵向对比筛选，我们认为券商板块估值优势明显，业绩成长性突出，且对大盘具有引领作用，将成为跨年行情的胜负手，建议增配。

中信证券策略团队表示，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对A股影响有限。增量资金不断流入，充裕的市场流动性下市场易涨难跌。预计市场在沉寂数月后步入跨年蓝筹行情的临界点。

海通证券策略团队同样认为，跨年行情将逐步展开。海通证券表示，一是宏观政策从“宽货币”走向“宽信用”；二是历史上牛市指数高点与ROE高点相对应，本轮ROE高点预计在2022年一季度；三是历史规律显示，A股每年11月到次年3月多会有岁末年初的躁动行情，启动时间往往与三四季度行情表现相关。

兴业证券策略团队表示，跨年行情已经开启：美联储货币政策等外部扰动对A股影响有限，同时阶段性边际“宽信用”将逐步落地，这是跨年行情的最重要推动力。兴业证券预计这一波行情将是大小共振、结构相对均衡、板块轮动向上的指数行情。

//  如何布局跨年行情？ //

中信证券表示，就布局明年的角度而言，“三个低位”将是机构资金增仓的主逻辑。建议投资者重点关注：基本面预期仍处于低位的品种；估值仍处于相对低位的品种；调整后股价处于相对低位的高景气品种。

从风格角度看，中信证券认为2022年各细分行业龙头会明显胜出，从今年以短钱驱动的“满天星”行情转向由机构资金驱动的新蓝筹行情。

国泰君安证券建议，行业配置上高景气赛道与低估值修复并重，并强调除了以券商等行业为核心的低估值修复方向外，当前配置精力亦应向高景气赛道倾斜。以新能源、半导体、VR/AR和军工等为代表的高景气独立赛道正进一步凸显盈利优势，而对低估值板块中消费板块的配置节奏需进一步观察疫情发展。