KCM柯尔凯思-1101美联储利率决议之前，黄金维持区间震荡

金价维持区间震荡，上周冲高回落之后，未能走出箱体，而市场预期美联储缩减购债规模加速，等待本周利率决议为主，且本周五还有非农数据，等待方向选择

基本面利多因素：

美国三季度经济增长惨淡

美国三季度GDP初值数据表现远不及预期，这给疫情下复苏的美国经济当头一棒，同时支持金价。具体数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值实际公布2%，预期2.6%，前值6.7%。机构评美国第三季度实际GDP数据称，随着疫情的爆发，美国经济在第三季度以一年多来最慢的速度增长，进一步加剧了全球供应链的紧张，导致汽车等商品的短缺，几乎抑制了消费支出。 机构分析称，在新冠疫情期间，由于供应短缺和政府提供的疫情救济金，加剧了通胀。财政刺激措施的减弱和飓风“艾达”在8月底摧毁了美国的海上能源生产，也给经济带来了压力。 受到供应链和疫情问题影响，美国经济增速放缓。另有分析指出，第三季度经济增长放缓主要与德尔塔变体导致的感染病例激增有关。美国劳动力市场依然面临严峻问题眼下美国劳动力市场短缺的问题依然严峻。对于那些亟需招聘员工扩张生产线，以满足市场需求的美国企业而言，当前的处境显然不容乐观。全美商业经济协会最新公布的商业状况调查显示，近一半47%的受访者报告在第三季度面临熟练工短缺，这一比例远高于今年第二季度的32%。同时，没有一个受访者表示他们公司的劳动力短缺现象会在2021年年底前缓解，36%的受访者预计这将在2022年的某个时候发生，14%的人则预计要到2023年或更久之后才会好转。根据调查，劳动力短缺如今已经成为了疫情大流行经济复苏时期的一个标志，这在商品生产部门尤为普遍。企业很难吸引到所需的员工，以满足消费者日益增长的需求，同时人们感染疫情的风险依然存在。

美国通胀持续攀升，恐慌加剧

伴随着市场对滞胀风险担忧的加剧，金价有望迎来转折点。通胀指标方面，最新数据显示，美国CPI连续16个月上涨，9月CPI同比上涨5.4%，超市场预期，连续第5个月同比增长超过5%，为2008年7月以来最高水平。从历史上看，当通胀攀升时，黄金一直被视为一种有吸引力的投资。在上世纪70年代的通胀失控年代，黄金暴涨上演史诗级行情：在美国通胀上升的72-80年阶段，黄金价格涨了10倍，而同期美股下跌了5.6%，债市更是大幅暴跌。伴随着全球供应链扰动持续，“暂时性”通胀还在持续，且影响范围及持续时间正在扩大。美国交通部长Pete Buttigieg此前承认，美国目前面临的一些供应链问题非常复杂，“挑战”将继续存在，不仅是未来一两年，可能会持续“年复一年”。而受供应链中断影响，全球经济复苏已显示出停滞的迹象。来自美国、英国和欧元区的商业调查显示，随着交货时间延长和积压的增加，制造业活动放缓。与此同时，欧美企业则陷入严重的用工荒。英国央行行长贝利已经承认，供应瓶颈和劳动力短缺正在恶化，可能会在未来几个月抑制经济增长，加剧通胀。亚特兰大联储主席Raphael Bostic也持类似观点，其认为物价上涨不是“暂时性的”，通胀率飙升的持续时间比预期的更久。

基本面利空因素：

高盛预计美联储受通胀所迫将于明年7月加息

高盛集团的经济学家们表示，他们现在预计通胀将迫使美联储在明年7月加息，比之前的预期提前一年。Jan Hatzius等经济学家周五晚些时候在一份致客户的报告中指出，预计美联储庞大的资产购买计划缩减停止后不久，就会将基准利率从0-0.25%的区间上调。他们预计，美联储2022年11月将会第二次加息，随后将每年加息两次。外界预计，美联储主席杰罗姆·鲍威尔等官员下周将宣布，从11月或12月开始放慢资产购买的步伐，幅度为每月150亿美元左右。虽然决策者们之前对预计会在2022年还是2023年开始加息存在分歧，但投资者们最近几周愈发断定，通胀将迫使其在明年加息。高盛的经济学家们表示，他们做出这一新预测的主要原因是，现在预计通胀将比之前认为的更加顽固。他们现在预计，在缩表结束时，扣除食品和能源的消费者物价指数仍将高于4%他们在报告中说：“我们认为，从缩表到加息的无缝衔接将因此成为阻力最小的一条路径。”美联储既有通胀目标，也有就业目标。虽然美联储曾表示希望在加息前实现就业最大化，但Hatzius和他的同事们表示，在通胀远高于目标，且就业机会较为充沛的情况下，官员们可能会得出结论，认为剩余的劳动力疲软大多是结构性或自愿性的短期利率交易员增加对美联储明年6月加息的押注美国短期利率交易员越来越相信美联储会在明年6月开始加息，但他们怀疑加息幅度可能不像决策者说的那么大。上周五，与美联储会议日期相关的利率掉期价格反映6月加息22个基点的概率高达87％。一周前，他们预测是美联储加息可能性62%，幅度为16基点。

与此同时，市场预测的美联储利率路径的斜率继续下滑。其峰值表明到2025年底前将加息五到六次，利率水平比美联储官员的预测低100个基点以上。在下周举行的联邦公开市场委员会会议结束后，交易员们将再度推算。届时美联储预计将公布减码购债的时间和速度细节，一旦具体路线图公布，市场对6月升息的预期料发生快速改变，而且向上和向下都有可能。