一个月暴涨 64%，中国铝业的铝价红利还能吃多久？

昨日，铝业股又喜迎开门红。A 股市场，深圳新星涨停，中国铝业、云铝股份大涨超 7%，南山铝业、天山铝业涨超 4%，云海金属、焦作万方等跟涨。港股市场，中国铝业大涨 9.45%，股价创近四年新高，俄铝涨 6.69%。

铝业板块大涨，与昨日创新高的铝价有关。沪铝主力合约今日再度狂飙，现大涨近 4%，报 23500 元 / 吨，继续刷新 2006 年以来新高。沪铝指数显示，其历史最高位为 2006 年 5 月的 24641 元 / 吨。国际铝价方面，伦铝一度突破 3000 美元 / 吨，创历史新高。

从去年 4 月低位至今，沪铝主力合约累计涨幅已经超 100%，伦铝累计涨幅也近 100%.

铝价连创新高，直接带动铝业板块的大涨。同时段，铝概念板块累涨超 130%。尤其是近两个月，股价走势尤为陡峭，累计涨幅已近 50%。

个股方面，国内铝业龙头老大中国铝业，自去年 7 月低位至今累涨近 250%，最近一个月也是涨势凶猛，涨幅超 60%。

除因疫情以来，全球增发货币大放水导致大宗商品皆有不同程度的上涨外，铝期货供需失衡问题日趋严重，成为铝价连攀新高的罪魁祸首。不过，这也让中国铝业等一众铝业股获益，狠狠地享受了这波上行周期的红利。

01正常铝供应为什么这么难

消息面上，铝业股大涨与上周六北美最大铝业内容会议有关。生产商、消费者、贸易商及航运公司等一致认为，引发大宗商品市场震荡并推动铝价升至 13 年高点的供应链问题不太可能在短期内得到缓解。

上周，西非国家几内亚发生政变，当地不稳定的整治局势加剧了市场对于铝供应的恐慌情绪。据悉，几内亚是铝土矿的主要生产国，国内进口铝有近一半来自几内亚。去年，中国铝土矿共进口 11158.7 万吨，同比增长 10.9%，其中来自几内亚的进口量达 5267.01 万吨，占总进口量的 47.2%，同比大增 18.51%。

国外铝供应方面，除铝矿产地政治局势施加负面影响外，反复的疫情也让国外铝产大国如俄罗斯、澳大利亚等的开工率受到冲击。此外，海外航运有限的运力和不断上涨的运费也成为海外铝供应的一大困扰。

截至 9 月 8 日，中国进口集装箱指数已经突破 1441.22 点，同比涨幅超 60%。

国内铝供应方面，因为铝的提炼主要是靠电解铝，用电紧张以及煤炭限产政策的出台，也对这一部分的供应造成影响。部分省市严格落实限电政策限制了产能，不断上涨的煤炭价格又在推高企业电解铝的成本，导致相关企业减少产能，这进一步造成供给紧张。

需求端方面，全球经济开始从疫情中逐渐复苏，大宗商品的需求开始恢复。铝作为基础的工业原料，应用范围广泛。而各类产品需求的增加，带动铝价上升。此外，各国政府相继推出财政刺激计划，进一步加大市场中大宗商品的需求。

02铝价红利还能吃多久

作为国内铝业的龙头老大，中国铝业上半年的业绩可谓是吃尽了铝价上涨的红利。上半年实现营收 1207.36 亿元，同比增长 43.6%，归母净利润 30.75 亿元，同比增长达到惊人的 8511.0%。

具体业务来看，原铝板块业务增长最为迅猛，受益于铝价疯涨，上半年同比增速达到 42.29%；税前盈利 57.92 亿元，较去年同期的 2.69 亿元大幅增加 55.23 亿元。虽然贸易板块占总收入比例高达 81.8%，但这部分业务的税前盈利仅同比增加 3.6 亿元。

公司毛利率方面，上半年为 6.38%，比去年同期增加 4.21 个百分点，为近五年来同期新高。

为了保证铝原料的供应，去年，中国铝业先后在海内外投资设厂扩大产能。位于几内亚的 Boffa 铝土矿项目顺利建成投产，设计产能 1200 万吨；同时，广西防城港项目 200 万吨氧化铝也开始运营。

对于几内亚突变的政治局势，中国铝业表示，包括西非国际几内亚在内的所有业务均正常运营，公司国内的铝土矿库存充足，几内亚的局势将对 Boffa 项目没有任何影响。但这番回应并没有抚平市场对于铝供应紧张的情绪，依旧用脚投票，中国铝业股价持续上涨。

在周六北美最大铝业会议上，许多与会人士预计 2022 年多数时间供应问题将继续拖累该市场，一些人士甚至预测最长可能需要五年时间才能解决问题。

上周日，来自中国、美国、以及欧盟的海事监管机构召开了全球航运监管峰会。美国联邦海事会主席 Daniel Maffei 表示，海运价格、集装箱价格的异常高位运行，已经引起了全球监管机构、立法者和公众的广泛关注。

全球第三大海运公司达飞海运开始响应，发布声明表示，将冬季即期货柜运价至 2022 年 2 月 1 日。但今日，航运股依旧大涨。中远海特、长航凤凰涨停，招商轮船涨超 7%。可见，市场对于未来航运市场的运力紧张与运费降温的情况并不乐观。

上周，苏伊士运河再度堵塞的消息，已经让市场弥漫着悲观情绪。而几内亚动荡的政治局势以及海外疫情的时好时坏，未来进口铝的供应或仍然将维持紧张态势。

国内供应方面，" 碳中和 "、" 碳达峰 " 两大政策下，电力供应仍然会有一段时间阵痛期，而煤限产政策也将影响电解铝需要的原料供应。

而铝需求方面，虽然此前主要的下游应用端房地产增速放缓，但新能源汽车需求的爆发，在一定程度上成为了铝需求的新增长引擎。与供应端持续紧张相比，供需仍然处于较为严重的失衡状态。

03结语

开源证券表示，今年传统周期行业的涨幅远超其它行业，背后深层次的因素并非是简单的短期供需变化，而是能源转型过程中社会呈现的必然规律：一方面，转型过程中，社会对传统行业产品的需求本身具有刚性，经济正增长的环境下需求亦在正增长中；另一方面，伴随政策约束与企业自我预期，大量传统行业即使现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，转而投向新能源相关产业链中。

处于这样的能源结构转型期，叠加疫情导致的全球生产要素无法自由流通，无论是煤飞色舞，还有有锂走遍天下，又或是铝价飙升，都并非此前简单的上行周期可以解释。身处其中的各大资源龙头股们如中国铝业，吃尽了红利，并且未来有可能继续吃下去。

作者：莎士比压力山大，文章来源格隆汇，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。