关于“数字货币交易所”第一股Coinbase，你需要知道的一切

4 月 14 日，Coinbase 将在纳斯达克正式敲钟，开创加密货币交易所上市的首例，为数字货币时代立下又一座里程碑。

近几年来，比特币价格的飙升深深震撼了每一个投资者，将加密货币这个最新风口带到了公众面前。

Coinbase 提供的就是比特币和以太坊的交易服务，该公司上周公布，其第一季度收入涨幅高达 847%，狂敛 18 亿美元。

毫无疑问，Coinbase 上市是加密货币行业的重磅大事。当然，也有很多怀疑者认为 Coinbase 估值虚高，前景并不乐观。

Coinbase 到底是干什么的？

2012 年，现任 Coinbase 首席执行官的 Brian Armstrong 和他人联手创建了这间交易所，为公众提供加密货币的交易服务。

3 年后，Coinbase 成为美国第一家有牌照的比特币交易所。

时至今天，Coinbase 已经发展出托管、投资、订阅等多项业务，但它的核心业务仍是撮合加密资产的在线交易，共提供超 45 种加密资产的交易服务，收取的相关费用占营收比例的 86%。

简单来说，这就是一家支持比特币等数字货币在线交易的平台。

凭啥是它第一个上市？

Okex、火币、币安 …… 众多交易平台齐齐涌入，为何 Coinbase 抢先上市？它的优势不是利润高，而是合规化。

由于政策的滞后性，也由于加密资产在发行、上市、融资等各个环节的隐蔽性与复杂性，加密货币行业仍处于监管盲区中，也为此饱受投资者诟病与怀疑。

Coinbase 反其道而行，自成立以来便以 " 老实人 " 形象著称，极度重视合规工作。

虽然因此丧失了开拓更多交易品种的机会，Coinbase 却坚持与政府密切的联系，在美国多个州都拥有数字货币交易牌照（MSB），甚至拥有英国和爱尔兰央行的数字货币牌照，展现了比其他交易所更加坚实可靠的形象，为上市路助力不少。

估值到底该多高，189 亿还是 1000 亿？

纳斯达克给 Coinbase 的参考价格为每股 250 美元，公司总估值为 653 亿美元。

但一些看涨者并不信服该价格，他们预计 Coinbase 的估值可以达到 1000 亿美元甚至更高。

Moffett Nathanson 的分析师 Lisa Elldis 给出了高达 600 美元的 12 个月目标价，相当于 1230 亿美元的市值。

当然，看衰者也不少。

投资研究公司 New Constructs 认为，加密货币平台的整体估值都过高了，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase 的高利润必然遭蚕食，1000 亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。

New Constructs 给出的估值为 189 亿美元，比 1000 亿美元的预期估值下降 81%。

是行业先驱还是虚假繁荣？

看涨者们坚持 Coinbase 会成为加密货币行业的引领者。

加密借贷和交易平台 Celsium Network 的负责人 Alex Mashinsky 称："Coinbase 上市的成功与否是全行业的试金石，也是为全行业的未来指路的明星。"

这话说得确有底气。目前，Coinbase 的用户量和收入远超许多华尔街巨头，而且预期利润比任何一家传统行业交易所都更高。

但在另一些人看来，Coinbase 只是恰好搭上了加密货币市场新高点的顺风车。

加密技术这几年热度大涨，勾起了所有投资者兴奋的情绪，比特币价格再创新高，但是，这种过高的热度反而会压缩加密货币价格进一步抬升的空间。

宏观研究公司 Lamoureux & Co. 的总裁对此评价道：" 你能找到对比特币悲观的人吗？完全没有！加密技术市场很可能因此而紧缩。"

Coinbase 会走向哪一头还是未知，只能等待市场的检验了。

" 胆小鬼 " 别来？

Lisa Elldis 给了 Coinbas 很高的估值，证明她非常看好其股票未来的走势，但她也曾说明过，这些股票 " 不是给胆小鬼准备的 "，不适合较为风险厌恶的投资者买入。

在她看来，Coinbase 是加密货币领域的市场领导者，投资前景一片向好，但由于市场本身不够宽广，风险很大。

目前 Coinbase 90% 的收入都来自散户交易，大部分订单来自美国，标的也几乎只有两种：比特币和以太坊。

不难推出，Coinbase 的整体收入必然和比特币、以太坊的涨跌水平紧密联系在一起：

币涨了，大赚；币跌了，大赔。

Elldis 给出的投资建议是坚持一年以上的长期投资。其余看跌者则认为一年时间也不够稳妥，最好是三年，因为加密货币的价格周期通常是三年。

作者：王煜梦

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