赔率收益率曲线控制

尽管美联储保持沉默，我如何得出这样的结论？我的立场是假设经济持续疲软，通货膨胀率始终低于目标，美联储最终不愿继续扩大资产购买规模。

随着新一轮的Covid-19案件席卷某些州，特别是在南部和西部，越来越明显的是，我们将不会遇到像V形复苏那样的事情。我们长期处于这种状态；消费者已经开始退后一步：

我们必须假设，即使是奇迹疫苗，要完全康复还需要几年的时间。如果以最近一次复苏为例，通货膨胀率将持续低于美联储的2％目标。在这种情况下，美联储将承受不断的压力以实现更多目标。

“做更多的事情”意味着什么？首先将增强前瞻性指导。他们将政策与经济状况联系在一起，可能更倾向于实现通货膨胀。除此之外，他们还希望使用可以升级的工具。它们可能会升级量化宽松政策，但这使他们不得不采取不断扩大资产负债表的道路。通过量化宽松做更多的事情意味着450亿美元变成600亿美元变成750亿美元，依此类推。我认为美联储最终将开始关注光学。

另外，您也可以转向收益曲线控制。澳大利亚的经验是，一旦您建立了该政策的信誉，就无需实际购买任何债券。另外，您不必直接跳到三年。您从一年开始，然后是两年，然后是三年。这就像是整整一年的“做更多的事情”，而没有加快资产购买的步伐。

您可以争论这是否真正完成了任何事情。很好，您认为单独的信令没有太大价值。其他人认为确实如此。无论哪种方式，您都有投资头寸。还要注意的是，转向收益率曲线控制并不一定会阻止美联储进行更多的量化宽松。我希望他们可以同时使用这些工具，控制收益率曲线来锁定前端，增强前瞻性指导和资产购买以降低定期溢价并迫使投资者购买不太安全的资产。

当然，出乎意料的快速恢复或通货膨胀的爆发将消除对额外政策的需要。例如，从理论上讲，国会可以向经济中注入足够的资金，以加速实现充分就业的回报。这不是我的期望，但这可能会发生并改变美联储政策的路径。