汇市观察|美联储料9月启动缩表 下次加息推迟至12月

美联储制定利率的委员会表示，经济继续增强，就业增长保持稳健，并暗示其认为近期通胀回落基本是暂时性的。

联储还发布了首份缩减4.2万亿美元公债和抵押贷款支持债券(MBS)组合计划的明确纲要。联储资产负债表中的这些证券多数是在2007-2009年金融危机和经济衰退后购买的。

美联储预计今年开始资产负债表正常化进程，并逐步扩大缩表规模。该计划将主要通过停止将规模越来越大的到期证券回笼资金再投资来实现，但美联储没有具体表明整体缩表的规模。

“我可以告诉你的是，我们预计将把储备余额和整体资产负债表规模削减至明显低于近几年，但大于金融危机之前的水准。”美联储主席耶伦在政策声明发布后的记者会上表示。

她还表示，可能在“较短时间内”就开始资产负债表正常化。

美联储预计，最初停止再投资的到期公债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每三个月增加60亿美元，直至达到每月300亿美元。

对于机构债和MBS，最初上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。

美联储补充说，虽然管理货币政策的主要工具仍将是短期利率，但如果“经济前景出现严重恶化”，联储也会准备好暂停缩表，甚至重新增加资产规模。

美联储所持资产到期后的再投资帮助维持长期利率处于较低水平，允许到期后停止再投资可能推高长期利率。根据FTN Financial，美联储今年每月买入约240亿美元抵押贷款支持证券以及约175亿美元国债。

据研究报告，华尔街经济分析师此前一直预计，停止再投资的到期公债规模上限为每月50-150亿美元左右，MBS上限为50-100亿美元，每次增加50-150亿美元。

虽然计划本身看上去偏于温和立场，但美联储在公布时并没有拖泥带水，这一事实则显示出积极姿态。

“看起来似乎是一个偏温和的声明：联储宣布更新再投资的原则，给9月开始缩表留下可能。”道明证券驻纽约的利率策略师Gennadiy Goldberg说。美联储也有可能选择在10月或12月会议上开始这一进程。

天利投资组合经理Gene Tannuzzo称，美联储可能会因为将来的市场波动而进行调整。

“目前一切看起来都很好，股市处于纪录高位，信用利差收窄，波动性较低。”他说。“但倘若情况到2020年都没有出现什么反复，那才叫人震惊呢！”

*关注通胀*

自2015年12月开始政策正常化进程后，美联储已升息四次。美联储当时因应金融危机而将利率降至近零水准。

联储决策者还发布了最新季度经济预估。预估显示，短期内担忧通胀，但对未来几年的经济成长仍有信心。

联储预计，2017年美国经济成长2.2%，高于3月的预期。到年底通胀预计为1.7%，低于之前预估的1.9%。

耶伦暗示，美联储仍对通胀将在中期内升至联储目标水准有信心，受助于她描述为强劲的就业市场将继续增强。

决策者还下调了失业率预期，预期2017年底失业率将降至4.3%，2018年和2019年底将降至4.2%，3月时预期2017年、2018年和2019年底失业率均为4.5%。官员们预期长期失业率将升至4.6%，也低于3月时预期的4.7%。

这暗示联储认为就业市场状况将会继续收紧。

决策者对长期中性利率的预估中值持平在3.0%。

明尼亚波利斯联邦储备银行行长卡什卡利对周四的货币政策决定投了反对票，因为他希望维持利率稳定。

投资者和分析师普遍预期周四会加息，但目前尚不清楚美联储今年稍后的计划会如何展开。

*美联储或9月缩表*

投资者和分析师普遍预期美联储周四会加息，但目前尚不清楚美联储今年稍后的计划会如何展开。

不过，最新调查显示，华尔街大银行将其对美联储何时会宣布开始缩减资产负债表的预期时间最早提前至9月，他们并认为缩表比再次升息的优先级更高。

根据调查，华尔街大银行还预计，2017年底之前美联储决策者可能还会将关键隔夜拆款利率上调一次，2018年可能上调三次，尽管人们越来越担心美国通胀率在可预见的未来可能达不到美联储的2%目标。

“资产负债表计划似乎比之前预期的更积极。”瑞士信贷首席分析师James Sweeney表示。瑞士信贷是23家直接与美联储进行业务往来的银行之一。

接受访查的21家初级交易商中，有14家预期美联储将在9月19-20日的政策会议上宣布开启资产负债表正常化进程。其余预期美联储将在12月12-13日的会议上采取该举措。

在6月2日的调查中，17家初级市场交易商中有六家认为会在9月宣布，其余则预计在2017年最后一次政策会议上宣布。

聚焦缩表令华尔街大行经济分析师将对下次升息的预期，从9月推迟至12月。

根据周四的调查，21位初级交易商中仅六位认为美联储将在9月升息，6月2日调查的18位交易商中有10位持此观点。目前21位初级交易商中有14位预计12月升息，前次调查的18位交易商中仅七位持此观点。

来源：友财网