“疲软”非农后 市场看什么？

因暴风雪天气对就业市场造成了影响，美国3月非农就业人口从2月的增加21.9万人暴跌至仅增加9.8万人，为10个月以来的最低水平，虽然这一数据十分疲弱，但美元仍保持强势。而且数据中也有亮点，比如失业率降至近十年来低点4.5%。而展望后市，市场也并不认为这一数据会对美元造成持续性的打压，而且也并不影响美联储之后加息的步伐。

分析师表示，3月非农数据表现不佳，主要原因有如下几点：

首先，1月和2月的数据本身被夸大了。其次就是天气因素。今年2月是美国历史纪录上最暖和的2月，而紧随而至的就是3月的美国东海岸冬季风暴。这对于建筑业的影响很明显。建筑业2月增加就业5.9万人后，3月仅为0.6万人。零售业也是类似的情况。在去年四季度消费激增后今年一季度消费放缓，再加上气候因素，零售业就业减少了3.0万人。所以造成了3月数据的低迷，但是这并不代表着整体的趋势。

其实，我们去计算今年头三个月的就业均值，我们发现今年美国月均新增就业达到17.8万人/月，工资增长也符合预期，所以实际上，我们并不能把3月的非农就业报告称之为疲软。

经济学家也认为，3月令人失望的就业增幅多数是受到异常天气相关因素影响，但这不会阻止美联储在6月份再次加息。单月就业增幅稳定在15万-17万/月的区间，足以让失业率保持在逐步下降的趋势上。

市场普遍认同，3月非农新增就业人数虽不及市场共识，但就业增长仍位于近期的趋势范围，也不会改变美联储收紧货币政策的立场。

纽约联储主席杜德利在非农数据公布后，表示美联储或在今年底明年初启动资产负债表正常化，同时可能避免加息与缩表同时进行。此言论令美联储加息的预期回温。

高盛预计，美联储6月份加息概率预期从60%提高至70%，且7月份加息概率维持在10%不变，9月加息可能性从20%下修至15%。他指出，上述修正是基于“失业率急剧下降，工资增长的基本步伐仍然很强，足以消除劳动力市场的更多松弛。

加拿大皇家银行也赞同，3月非农新增就业人数不会改变美联储收紧货币政策的立场，该行预计美联储今年还会加息两次。

短期内，我们需要重点关注美国的通胀数据。地缘政治风险和美国数据走软将会继续推动投资者避险情绪，推低美元/日元及其他高风险货币如欧元等。美国叙利亚直接采取行动的决定令美俄关系发生转变，这对市场来说可能是个坏消息。

本周美国方面关注美联储官员讲话和系列重要经济数据，如CPI和零售销售等。美国3月份零售数据是本周最重要的数据，分析师将从中寻找蛛丝马迹，以了解今年1-2月份令人失望的消费者支出是否有重新走强的迹象。

另外，耶伦周一稍晚将在密歇根大学福特公共政策学院发表讲话，并将回答听众和推特提出的问题。在市场当前关注美联储加息和缩减资产负债表前景之际，耶伦在这些方面是否会传递最新看法值得关注。