上周五(3月26日)的美国市场异动触目惊心。美国主要娱乐公司ViacomCBS和Discovery双双下跌27%，创下它们有史以来的最大跌幅。一批领头羊股票市值总计蒸发了350亿美元。

中国科技巨头百度和腾讯音乐娱乐集团的美股也卷入其中。小盘股也出现了极端走势，中国在线教育提供商跟谁学下跌了42%。

就在交易员们正试图弄清楚到底发生了什么事的时候，传言四起。这是一支大基金有麻烦了、在平仓吗？这是市场大范围回调的开始吗？以下我们了解到的一些事：

什么引发了下跌？

据说包括高盛集团和摩根士丹利在内的投资银行大笔、大笔地出售了一批股票。这些被称为大宗交易，在市场中相对常见。通常，大宗交易是私下协商，并在非市场交易时段执行。

上周五的交易异常之处在于它们的规模——据彭博计算，其中一些个股的出售规模超过了10亿美元，以及其中一些交易是在正常交易时段进行的事实。

为什么交易员如此不安？

相当大的大宗交易——尤其是那些价格低于市价的（上周五的一些就是如此），总是会引发投资者不安，特别是卖方身份不明的时候。简而言之，人们担心的是，某个地方的某些人知道一些自己不知道的不妙之事。

这就是为什么中国巨头阿里巴巴集团等百度同行的股价在上午的疯狂走势中也急剧下跌——交易员们试图先脱身为快——不管是发生了什么事。后来，在华尔街意识到混乱是由特定而不是广泛抛盘造成的之后，阿里巴巴反弹了。

交易的背后是谁呢？

据彭博报道，这波空前抛售的背后，是交易员Bill Hwang的家族理财室Archegos Capital Management。

Hwang的职业生涯漫长且富有争议。作为对冲基金老虎管理的传奇人物Julian Robertson的门徒，这头所谓的“虎崽”自立门户、在纽约建立了老虎亚洲管理公司，部分资金来自他的前老板。Hwang的数十亿美元聚焦亚洲的对冲基金产生了可观的回报。然后在2012年，他就一些中资银行股的内幕交易认罪，并同意了超过6000万美元的刑事和民事和解，随后关闭了该基金。

但这并不意味着他停止了投资。相反，Hwang开始专注于用家族理财室Archegos打理自己的资金，现在，Archegos的规模已经比许多知名的对冲基金都要大。Archegos是希腊语，意思是“带头人”。这种为富裕家庭管理财富的机构通常没有外部投资者，这意味着他们可以随意承担更大的风险，并且经常受到更少的监管审查。

那Hwang是怎么了？

现在，Bill Hwang处在了搅动金融市场、引发华尔街热议的巨宗股票交易“超级事件”的中心。

据知情人士称，上周五，摩根士丹利和高盛集团以及其他一些大行，强迫总部设在纽约的Archegos Capital Management清算了逾200亿美元的头寸。被卖出的股票包括ViacomCBS.、GSX Techedu 、Farfetch和Discovery。

这一空前的抛售是Hwang漫长且充满争议的职业生涯的最新转折。机构经纪商是借给对冲基金、家族理财室证券和现金的投资银行，并也为它们处理交易。一旦一些银行开始平仓，就会触发其他机构急忙卖出，以避免在很快将暴跌的股票上的损失。

在本次事件里，报道说，Archegos与经纪商使用了衍生品合约——掉期合约，来获取巨大的额外杠杆。这意味着该公司不必在监管文件中披露其持仓，因为这些头寸已登记在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合大加杠杆的一种简便方法。

自上周五市场异动以来，写给Hwang的多封电邮未见回复，通过电话联系上的其他Archegos员工也拒绝就头寸的清算或损失置评。

现在是什么情况？

全球交易员都处于高度警惕状态，拭目以待会不会有更多的大宗交易到来，以及Hwang家族理财室的“大甩卖”是否会对更广泛的金融体系产生影响。在亚洲，股市未予理会该公司所面临的困境，而是在华尔街创下纪录收盘新高的背景下上涨。人们还问道，为什么有那么多大银行借给一个家族理财室这么多钱，而且是一个创始人有着坎坷经历的家族理财室。

野村控股周一警告说，一美国客户可能给其造成“重大”损失；但没有直说是哪位客户。知情人士称，这个客户就是Archegos。该日本投资银行拒绝进一步置评。

随后，瑞信也说它第一季度可能遭受重大损失，和一美国对冲基金客户未能按时追加保证金有关，这是该近期连番受创的银行遭到的最新一记打击。

其他对冲基金是否还将面临更多痛苦，也是个问题。它们中的许多持股情况和Archegos也别无二致，并且随着美国经济反弹，一些涌入中国股票的投机资金正在退出。

不过，一些分析师看到了获利机会。在给客户的报告中，花旗集团表示，这次出人意料的脱节，意味着买入百度、腾讯音乐和唯品会等股票的机会。

Archegos爆仓风波后，华尔街的银行奉召向监管机构简报

Bill Hwang的投资公司发生爆仓风波，华尔街相关的银行周一向美国监管机构进行了简报，华盛顿开始研究多年来最大一次基金爆仓事件之一。

知情人士说，美国证券交易委员会(SEC)召集这些银行举行紧急会议，讨论是什么促使了与Hwang的Archegos Capital Management被迫卖出超过200亿美元的股票。知情人士因讨论未公开对话要求匿名。一位知情人士说，会议还涉及金融业监管局(Finra)，官员们向这些经纪业者询问了对其运营的影响，潜在的信用风险和其他威胁。

Hwang的经纪商包括瑞士信贷集团，野村，高盛和摩根士丹利。Archegos陷入困境的速度以及华尔街迅速清算仓位的行动，震惊了交易员，同时促使美国一些监管机构纷纷设法掌握事件的发展。

SEC发言人在电子邮件声明中说，自上周以来，其一直在关注情势，并与市场参与者进行沟通。

各家银行盘点Archegos有关潜在损失，瑞信、野村股价暴跌

一些世界顶级银行正在盘点自己对于Archegos Capital Management的错误押注有多大敞口，野村控股和瑞信集团已表示，它们面临潜在“重大”损失，其股价均大幅下挫。

尽管这场动荡迄今对整个金融市场的影响有限，但银行和知情人士表示，与Archegos有关的押注平仓，可能还没有走到尽头。瑞信和其他一些银行表示，仍在退出头寸的过程中，瑞信的声明并未提及Archegos的名字。据知情人士透露，摩根士丹利周日在大宗交易中卖出大规模ViacomCBS Inc.股票。

这场传奇吸引了金融业的很大一部分，近年来，由于利率处于历史低点，且股市走出有史以来最强劲牛市之一，金融业大量从事杠杆交易。

关于Hwang的交易很多尚不清楚，但市场参与者估计，他的资产从50亿-100亿美元之间增长上去，总头寸可能超过了500亿美元。

根据直接了解交易的人士，很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在监管申报中披露其持股量，因为这些头寸已在银行的资产负债表上。

野村股价周一（3月29日）创纪录的大跌16%。该公司发布公告称，可能因与一家美国客户的交易而蒙受了“重大”损失，对这名客户的申索金额估计约为20亿美元。据知情人士透露，这家客户就是Archegos。

瑞信表示，虽然现在还无法将损失量化，但可能会给公司一季度业绩带来“很大而且是实质性的影响”，瑞信在一份电邮公告中说，但没有指明基金的名字。该公司股份周一一度下跌15%。

一位知情人士透露，高盛诉股东和客户，因Archegos头寸被强平一事面临的损失可能不大。

这位知情人士称，高盛提供给Archegos的贷款有充分抵押，而高盛也是最早开始减小风险敞口的银行之一。这位不愿透露姓名的人士说，该行已经解除了大部分与Archegos有关的头寸。高盛的一位媒体代表拒绝置评。

据知情人士，摩根士丹利也是Archegos的一个机构经纪服务提供商，名列管理上周五惊扰市场的大宗交易的银行之中。德意志银行和瑞银集团也与该基金进行交易。目前尚不清楚这些银行是否面临损失。摩根士丹利、德意志和瑞银均不予评论。

沙盘复演Archegos爆仓事件，华尔街超级事件引关注