贵金属2021展望：黄金或成2021年投资“香饽饽”，工业需求回暖，银价表现可能更胜金价

2020年，黄金与白银经历了辉煌的一年。黄金T+D全年涨幅14.48%，8月7日达到历史最高的449.45元/克，3月18日触及全年最低的327.6元/克，从3月中旬到8月7日的一波涨势更是轰轰烈烈，令人难忘。白银T+D全年更是大涨27.22%，3月19日触及全年最低的2621元/千克，8月7日达到全年最高的6900元/千克。

展望2021，黄金与白银的涨势继续被大多数投资者所看好。与黄金相比，投资者甚至更看好白银，并相信工业需求回暖能将银价推得更高。

2020行情简单回顾

2020年庚子年，世界经历了以下匪夷所思的事件。

①一场史无前例的波及全世界的新冠疫情大流行，全世界共有8000万人感染，超170万人死亡。

②华尔街股市在三月份10天时间里经历史无前例的四次熔断，跌幅分别达到7.79%、9.99%、12.93%、6.3%，巴菲特惊呼活了89岁也没见过这场面。

③美联储在3月份不到半个月罕见地降息150个基点至0，并宣布无限期量化宽松政策。美联储资产负债总共7.2万亿美元，仅今年就增加3万亿，大约是金融危机爆发以来十年增长的总和。

④美国政府三月份通过价值2.2万亿的历史第一大经济刺激计划，临近年底，又推出价值近9000亿的历史第二大刺激法案。

⑤美国经历了史上最漫长的总统选举，特朗普迄今仍未认输，也让大选最终结果仍保留一丝悬念。

⑥经过四年三任首相的努力，英国脱欧谈判达成历史性协议。

(黄金T+D全年走势图)

新冠疫情爆发后，2020年1月21日，美国宣布出现第一例冠状病毒感染者。3月10日确诊病例破千，自3月17日开始全美50个州均有确诊病例。

二月下旬，受疫情影响，华尔街股市开始恐慌抛售，股价开始狂跌，三月份美联储紧急救市，时隔半个月宣布降息150个基点之后，黄金遭遇一波恐慌抛售，随着10年期美国国债实际收益开始转负，美国进入历史上第三次实际负利率时代，金价开始止跌回涨，并一路涨至历史最高位。

(10年期美国债实际收益曲线)

VanEck International Investors黄金基金的投资组合经理Joe Foster表示，利率才是看涨黄金的基本长期驱动力。美联储已经告诉我们，相当长的一段时间内不会考虑加息，所以我认为在可预见的未来，我们将处于实际利率为负的环境中，这对黄金来说是一个非常好的背景。

金价创新高后，投资者在俄罗斯注册全球首个新冠疫苗之后迅速获利了结，金价进入长达四个多月的下跌通道。期间，辉瑞疫苗、Moderna疫苗先后被推出，经过一个多月的等待最终美国在12月14日正式开始疫苗接种。金价最后一个月在刺激法案推动下略有起色，不过离历史高位仍相去甚远。

2021年金市展望

【疫情之外，另有诸多因素利好金价】

正如许多分析人士所指出的那样，金价上涨预示着经济挑战，而在2020年尤其如此，这一年金价突破了历史最高价。

FocusEconomics的经济学家史蒂芬·伯克解释说：“疫情引发了前所未有的经济不确定性，导致避险需求激增，进而推高了黄金价格。”此外，由于黄金是无息资产，全球为应对病毒带来的经济影响而采取的大量货币刺激措施进一步支撑了金价。”他接着指出，2020年下半年的“经济疲软”提振了黄金需求。由于黄金“作为一种非收益资产具有相对较高的吸引力”，美联储的降息也对黄金需求的增加起到了催化剂的作用。

所有这些因素，加上全球紧张的贸易关系以及与伊朗相关的地缘政治分歧而加剧。

Oreninc首席执行官Kai Hoffman指出，在美国大选不确定性，货币政策问题和外交关系动荡的一年中，疫情“只是在火上加油”。

【疫苗将继续阻碍金价上涨】

尽管疫情可能不是直接推动金价上涨的催化剂，但疫苗无疑对避险资产的上涨构成了压力。随着11月中旬有关各种疫苗效力的每周报道开始出现，黄金T+D价格加速下跌。

伯克说：“市场已经开始为从12月下旬到2021年年中向最脆弱人群推出新冠疫苗定价。如果疫苗的推出速度比目前预期的快，而且围绕其运输和分销的担忧没有成为现实，金价可能会下跌。”

CPM Group的克里斯蒂安表示，“我们的看法是，目前对该疫苗抱有过分乐观的态度，这将被现实主义取代。疫苗不能阻止大流行。疫苗接种将需要时间。”他指出，“一半的美国人可能在年中之前不会接种疫苗，因此预计2021年上半年的感染率、住院率和死亡率将不会大幅下降。”由于大流行，CPM Group预计2021年上半年的情况会更糟。

克里斯蒂安认为，如果疫苗接种取得成功，疫情和经济方面都会有所改善，这可能会阻碍金价上涨。“这可能会导致黄金价格趋于平稳，如果不是有所下降的话。考虑到世界的可怕状况，任何下降预计都是微乎其微的。”

【不确定性将成为金价上涨主要动力】

另外，伯克认为，进入2021年，黄金投资者应继续关注刺激措施以及美元的表现。

他说，“拜登政府有望带来更强劲的公共支出，预计这将提振美国国内需求和经济增长，比特朗普第二任期预期的要多。这应该会加剧通胀压力，再加上美联储承诺将保持其超宽松货币政策，至少持续到2023年。”

在可预见的未来，金价可能会受到通胀压力、巨额财政赤字和美元走软的支撑。

黄金的上涨将与新一年的流动性水平紧密相关。一切都围绕着全球流动性展开。流动性可能会因为某些因素而缓解，比如疫苗的成功推出，但影响黄金市场(以及影响供需等)的是流动性(或缺乏流动性)。

“很难想象全球央行——尤其是美联储——会在2021年收紧货币政策，无论疫苗有多成功，经济反弹有多剧烈(无论如何都值得怀疑)。”

US Global Investors首席执行官兼首席投资官福尔摩斯表示，股市持续走强可能对黄金构成不利影响，吸引一些投资者远离黄金。不过，福尔摩斯认为黄金长期而言可能会创下新高。

Oreninc首席执行官霍夫曼打趣道：“理论上所有迹象都指向上涨，但是（如果）所有分析师都认为黄金应该上涨，通常不会上涨，我个人对黄金目前的价位感到非常满意。” 霍夫曼警告说，人们对新的一年金价的上涨过于乐观。

【黄金或成2021年投资“香饽饽”】

安联全球投资基金战略与全球经济部门负责人霍弗里希特极力主张2021年将黄金纳入投资组合。

根据他的说法，面对债券的负收益率，这种金属已经显示出了优势。由于抵御疫情和经济危机影响的货币刺激措施造成流动性过剩，许多债券已经被高估。

霍弗里希特说：“在实际利率为负、财政和货币刺激持续的条件下，我们认为黄金价格有大幅走高的趋势”。

这与Sprott首席执行官Peter Grosskopf的看法不谋而合，Peter Grosskopf表示，黄金目前还在牛市开端，在全球债务大量积累的情况下，金价能轻易上涨20%以上，黄金T+D可能刷新历史最高位至470。

他同时还指出，Grosskopf认为，2013年金价大跌的情况是不太可能重演的；在大量流动性被注入市场的情况下，人们增持实物黄金的可能增加了，因为在这种低利率的情况下，大家都需要相对安全点的投资。

Goehring & Rozencwajg Associates总经理Leigh Goehring也表示，2021年黄金最大的吸引力就是对冲通胀的功能。2021将是投资者们认为通胀回归的一年，这种情况已经差不多40年没出现了，这将是黄金牛市真正起飞的时候。

Goehring认为在眼下这种大规模印钞后，市场会错觉怎么印钞都不会有后果，金价可能再涨10%，甚至再涨一半以上！届时黄金T+D有可能挑战此前历史记录449。

黄金T+D下方支撑可以关注327-449区间61.8%回档位374、11月30日低点366以及76.4回档位356。

2021年银市展望

2020年白银T+D开局不顺，并在三月份受到疫情严重的拖累大幅下跌，最低触及2621。不过随着美联储的接连出手救市，美元在3月下旬开启跌势，白银则开启长达五个月的涨势，并在8月7日触及2012年12月以来的新高6900，随后进入漫长的整理期并在最后一个月受到纾困法案将推出的刺激而进入上升通道。

【2021年白银会比其它金属表现更好】

长期以来，投资者一直在期待白银表现能好于黄金。散户投资者连续第五年将灰色金属视为贵金属行业的头号资产。

今年，1015人参加了Kitco News展望2021的在线调查。共有568名选民(56%)说，他们预计银在未来一年的表现将优于其他金属。黄金价格排名第三，有140位参与者(14%)预计黄金将成为2021年表现最好的资产。


在Kitco进行的调查中，大部分分析师都认为明年白银会比其它金属表现更好。分析师们指出，极低的利率、疲软的美元以及通胀压力对黄金和白银都是利好的，但随着经济复苏，作为工业制造金属的白银将会受到更多推动。

一些分析师预计白银将有望回到此前历史高位的上方，而白银T+D将刷新此前最高位10788元/千克。不过大部分分析师的预期没有那么积极，认为银价将涨20%以上，白银T+D可能涨到8月高位6900元/千克上方。白银T+D下方重要支撑位有2621-6900区间的38.2%斐波水平5261、50%斐波水平4758及11月30日低点4562，其余短期支撑或阻力可关注5日和10日均线以及布林带上中下三轨。

美国银行证券大宗商品分析师迈克尔·威德默表示:“新冠疫情大流行对金属产生了显著影响，因为最初的需求崩溃伴随着长期的供应中断，这一组合最终为强劲的基本面提供了支撑，我们认为这种情况将持续到2021年。”

【工业需求助推银价】

盛宝银行表示，通胀压力上升、低利率导致美元走贬，工业需求和绿色能源革命等多个因素或将大幅推动白银价格上行。太阳能电池板生产使用到的光伏电池需要白银，这是相对黄金而言实实在在的工业需求。

该行表示，2021年白银还可能会出现供应短缺。投资者可参考铜等金属价格的走势，近期铜价已接近8年新高，看涨原因同为供应减少，需求复苏。

Bloomberg Intelligence则表示，白银的牛市才刚刚开始。该公司认为，白银将从2021年的电气化和量化宽松政策中受益，成为市场关注的“主要金属”。 

该机构的高级商品策略师麦格隆表示，白银将跟随黄金的脚步，走向历史新高。他在12月21日的报告中写道：“我们认为，在电气化和量化宽松趋势下，白银将成为市场关注的一种重要金属，其技术面也显示牛市初见曙光。” 

英国一家研究公司的金银主管Neil Meader说，白银工业应用的复苏预计将超过全球GDP增长，2021年的消费量几乎与2019年的总量持平。支持将来自一系列最终用途，包括光伏和汽车需求。据这位分析师称，大约一半的白银需求来自工业用途，尤其是太阳能，因为白银是光伏太阳能电池板的关键部件。尽管太阳能电池板中的银量有所下降，但需求仍在继续增长。

研究公司CRU在10月份为白银研究所发布的一份报告中表示，他们预计到2025年，太阳能发电量将增加近一倍。该公司表示，到2030年，太阳能行业预计平均将使用8100万盎司白银。

尽管随着全球经济开始从疫情大流行中复苏，工业需求将在白银市场发挥重要作用，但一些分析师指出，投资需求将非常重要。

安本标准投资公司交易所交易产品主管史蒂夫·邓恩在接受电话采访时说，他预计白银将继续吸引投资者，因为与黄金相比，白银仍相对低估。他表示:“我认为，对投资者来说，白银强劲的价值投资将是2021年的一个重要主题。今年白银有了一些大的波动，但与黄金相比仍有追赶的空间。”

不过，并非所有分析师都看好明年的银价。法国巴黎银行(BNP Paribas)高级大宗商品经济学家Harry Tchilinguirian在11月下旬接受采访时表示，他认为黄金在第一季度还会出现一次上涨，然后会一直下跌到2021年底。他补充说，由于金价与白银的密切相关性，金价下跌也将打压白银。

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