千亿回购价值显露，万亿资金将排队入市，A股方向已明？

12月24日，股指小幅回探，上证指数收盘小幅下跌0.57%，深证成指跌0.71%。在2020年仅剩最后几个交易日和北向资金休市两日下，A股市场较平淡。此外近期最活跃，资金最青睐的酒类个股也批量跌停，严重打击了市场人气。两市成交8141.96亿，连续缩小。

在酒类等高估值板块个股回落，叠加商誉减值个股暴雷后，市场资金有望更加关注低估值价值股。此外海通证券首席策略分析师荀玉根测算发现，截至12月21日，股票型和混合型基金总计发行了约800余只产品，发行规模约为2万亿元，每只基金平均发行规模为25亿元。据Wind不完全统计，目前已经通过审核但是尚未发行的股票型和混合型基金近400只，假设以今年25亿元的平均发行规模计算，6个月内或有万亿资金排队入市，因此明年市场仍较乐观。

//  酒类个股批量跌停  //

24日，Wind行情显示，近段时间，一直受资金大力追捧的酒类个股终于迎来了批量调整，其中会稽山、金枫酒业等12只酒类个股封在跌停板上。此外还有迎驾贡酒、惠泉啤酒、口子窖和张裕A跌幅也超过8%。而龙头贵州茅台仍是“王者”仅小幅下跌0.61%。此前中金公司也在研报中表示，目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支。尽管中长期板块方向是否就此改变还不好说，但短期处于高位的酒类个股批量杀跌对市场有一定的影响。

//  商誉减值引发暴跌  //

此外商誉减值暴雷也再次拉响警报。数知科技公告称，公司重大资产重组后形成了较大金额的商誉，截至2020年11月30日，公司因收购BBHI公司形成的商誉562,767.71万元、收购日月同行形成的商誉33,236.71万元、收购金之路形成的商誉8,503.84万元、收购鼎元信广形成的商誉5,560.08万元，上述公司经营状况持续恶化，将出现商誉减值，对公司的经营管理产生不利影响，预计减值金额约为人民币56亿元至61亿元。

24日，数知科技也毫无悬念地一字板跌停，因是创业板个股，直接暴跌19.93%，位于沪深两市跌幅榜首位。

从数知科技业绩表现来看，2017年完成并购，当年业绩同比不具有可比性，2018年保持小幅增长后，2019年业绩就出现变脸，扣非后归母净利润下滑超过20%，2019年前三季度归母净利润更是下滑超过90%。

与此同时，从公司股价走势来看，重组并未让公司股价再攀高峰，反而节节败退，自2017年以来，股价基本处于下降通道，最近两三个月股价更是快速下跌，可见，市场对公司业绩爆雷或早有预期。

//  商誉暴雷股走势堪忧  //

最近两年大额商誉暴雷尤为频发，Wind数据显示，2018年有44家公司商誉减值损失超过10亿元，2019年仍有37家公司商誉减值超过10亿元，从相关公司今年以来表现看，虽然市场整体大幅上涨，但多数暴雷股股价出现大幅下跌。其中，*ST众泰、*ST天夏、*ST金洲、艾格拉斯、通化金马、瑞康医药、润和软件等公司今年以来跌幅超过20%。

//  41家公司商誉高悬  //

随着年报披露将近，对潜在商誉存在暴雷的公司不得不提前预防。Wind统计显示，通过商誉在市值中占比可以发现，海航科技、锦泓集团当前商誉已经超过公司总市值，此外，数知科技、克劳斯、国创高新、文投控股、当代文体、广汇汽车、京蓝科技、*ST中昌、天沃科技、佳沃股份等多家公司商誉/市值超过60%。

且从商誉/市值比排名靠前的公司今年前三季度业绩表现来看，多数公司前三季度业绩大幅下滑，这也进一步增加商誉减值风险。附商誉/市值超过40%公司：

//  回购潮显现  //

不过在市场走弱，个股不断下跌后，不少股票跌出了价值，上市公司开启回购逐渐增多。分析师表示，股份回购向外界传递了股价低估的信号，有利于稳定市场信心。

A股回购多以市值维护为主，由于大量资金买入，回购对股价在短期内有提振、止跌作用。同时，如果股票注销也可以提升股票含金量。对于估值严重低估的个股，回购有助于推动公司股票价值的合理回归。

据不完全统计，仅12月24日一天，除了兔宝宝，还有华创阳安、佛山照明、云南白药、三六五网、苏州科达、鞍钢股份、国电电力、葵花药业等公司发布回购公告。其中部分回归金额较大，动用资金在几亿甚至十几亿元。

云南白药称，截止2020年12月22日，公司通过股票回购专用证券账户在二级市场累计回购股份1407.1531万股，占公司总股本的1.1016%，其中最高成交价为115.70元/股，最低成交价为88.88元/股，支付总金额人民币15.15亿元。

国电电力称，11月18日，公司开始实施2020年第二次股份回购，截至12月22日，公司以集中竞价交易方式累计回购5.92亿股，占公司总股本3.01%,回购成交最低价为2.04元/股，最高价为2.22元/股，支付的资金总额为12.69亿元。

//  回购金额再超千亿  //

近两年，A股回购数量和金额呈爆发式增长。Wind数据显示，继2018年、2019股票回购高增长以后，2020年A股的回购势头继续维持在高位。

截至12月24日，上市公司实施回购金额高达1025.66亿元，已经接近2019年的1298.42亿元，连续两年回购金额超过千亿元。

从行业情况来看，消费品与服装回购金额超过百亿，资本货物、材料、食品饮料、生物制药、硬件设备、保险回购金额超过50亿元。

具体个股方面，截至12月24日收盘，年内回购实施金额超过1亿元的公司有183家。其中，美的集团年内回购实施金额最高，达60.34亿元。此外，中国平安、伊利股份、格力电器、中国建筑、雅戈尔、国电电力、京东方A等16家回购金额超过10亿元。

分析师表示，上市公司回购热情受市场震荡和政策支持的双重刺激，回购力度和集中度显著提升。既然上市公司都已经出手回购股权了，那么对于中小投资者来说，也是一个可选择的方向。