拉加德淡化汇率升值带来的威胁，并上调今年增速和通胀预期，欧元短线跳升47点

北京时间周四(9月10日)20:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，认为没必要对欧元升值反应过度，并上调今年增速和通胀预期。截至发稿，欧元兑美元跳升47点至1.1892。

欧洲央行稍早前公布利率决议，如期维持现行政策不变，但指出紧急抗疫购债计划（PEPP）将变得灵活。

汇率

拉加德认为，必须仔细监控汇率，对此进行了广泛讨论，但没有必要对欧元升值反应过度。

QE

拉加德表示，刺激方案提供了至关重要的支持，但强调产能闲置明显，需要充足的刺激措施来支持复苏。紧急抗疫购债计划（PEPP）购买计划一直是高效的，很可能会使用紧急抗疫购债计划（PEPP）的全部额度。

GDP

拉加德指出，数据和调查显示，第三季度GDP出现强劲反弹，经济反弹大致符合此前的预期，但经济活动水平远低于疫情前水平，服务业的增长势头放缓，不确定性上升，下行风险依然存在。病例感染对短期前景构成阻力，进一步持续的复苏程度将依赖于疫情的演变。

欧洲央行预计2020年GDP将为-8.0%，而6月份预期为-8.7%；预计2021年GDP增长率为5%，6月份预期为5.2%；预计2022年的GDP增长率为3.2%，而6月份预期为3.3%。

通胀

拉加德称，国内需求出现显著复苏，但不确定性给消费者支出和商业投资带来压力，低能源价格抑制了通胀。未来几个月总体通胀将保持负值，总体通胀将在2021年初转为正值。从中期来看，需求的复苏将给通货膨胀带来上行压力。

欧洲央行预计2020年通胀率为0.3%，6月份预期为0.3%；欧洲央行预计2021年通胀率为1%，6月份预期为0.8%。欧洲央行上调了2022年核心通胀预期

在今春竭尽所能地阻止欧元区经济出现历史性的衰退后，欧洲央行有时间让各国政府实施自己的对策，并让自己的超宽松政策作用于实体经济中。但经济从二季度下滑12%的低谷反弹所面临的阻碍要比预期来得大。近期新冠感染病例又出现激增，正在打压投资者和消费者信心，许多人担心会对日常生活实施新的限制。

法国卫生当局周三通报新增8577个确诊病例，为法国国内疫情爆发以来的第二高单日纪录。法国政府一名顾问周四表示，尽管法国当局努力设法避免，但不能排除在新冠病毒病例激增的地区实施区域性封锁。

法国政府的科学顾问小组负责人Jean-Fran?ois Delfraissy教授向RTL电台表示：“我们必须竭尽所能避免区域性封锁……在这些(风险)地区，我们可能考虑进一步限制大规模人群聚集。”他指出，包括马赛、波尔多及巴黎区等大约20个大城市的情况，正受到密切注意。

欧元区通胀已转为负值，引发较长期物价增长预期也受创的风险，并导致难以逆转的螺旋式下降。欧洲央行近2%的通胀率目标已七年没达标，令其一项激进而又未实现目标的政策可信度遭受质疑。

拉加德面临重大沟通困境

欧洲央行行长拉加德面临复杂的沟通问题。她不能忽视欧元汇率快速升值，也不能赤裸裸地发动汇率战，只能采取模糊策略，口头打压欧元汇率。但引导汇率也是有风险的。

法国巴黎银行在致客户的报告中称：“我们认为，欧洲央行缺乏因应欧元升值的有效选项。更令欧洲央行头痛的是，美联储上个月调整其通胀目标，暗示将更晚升息，这可能给美元带来下行压力。”

Berenberg分析师Florian Hense表示：“欧元走强会降低进口商品的价格、削弱欧元区出口商的竞争力，并收紧更广泛经济的金融状况。从表面上来看汇率上涨，欧洲央行可能需要将2021和2022年的增长和通胀预期下调0.2个百分点。”

尽管一些决策者辩称，一旦真正的危机结束，欧银1.35万亿欧元的紧急资产收购计划(PEPP)就需要退出，但预计债券发行量明年将大幅增加，这意味着任何有关欧洲央行退出市场的迹象都可能推高收益率。

欧洲企业现金规模偏高

家庭在疫情封锁期间节流储蓄，存活下来的企业也只能把现金束之高阁。在欧洲，这两个因素已经大为增强。如果新冠疫情结束，它们有可能刺激经济复苏。

随着企业争相锁定接近于零的借款利率，并增加现金缓冲以挺过疫情，同时削减派息和股票回购，一些企业还削减了奖金支付，因此企业的现金储备也出现了增长。

美国银行的欧洲信贷团队估计，欧元区投资级非金融企业目前的现金水平相当于去年获利的110%，创下历史新高，法国企业甚至高达150%。

美国银行写道：“欧洲企业可能最终囤积了太多现金。”美银并称，非金融企业自今年3月以来在债券和贷款市场筹集了超过5000亿欧元现金，法国企业筹集的现金相当于该国国内生产总值(GDP)的9.3%。

脱欧形势急转直下

周四(9月10日)，欧盟执委会副主席塞夫科维奇将前往伦敦与英国内阁办公室部长戈夫进行紧急会晤，与此同时双方的首席谈判官员巴尼尔和弗罗斯特也将按计划举行贸易谈判。

此前英国首相约翰逊计划部分推翻脱欧协议，这可能会违反国际法。该议案将在英国上议院和下议院进行辩论，需要两院都通过才能成为法律。欧盟方面迅速予以指责，警告这样做可能使达成协议的可能性化为泡影。在一些人看来，约翰逊可能正试图刺激欧盟在一怒之下退出贸易磋商。

调查显示，英国和欧盟到年底未能达成贸易协议的可能性在过去一个月跳升，双方未能达成协议的可能性从8月的30%升至40%，最高预估值已达65%。

野村证券的Jordan Rochester表示：“就像在政治中经常看到的那样，有意愿，就有办法。如果由于某种原因无法在10月达成协议，但讨论正慢慢往解决方案靠拢，那么当政者很可能会找到一种方法，在12月前达成一项条约。”

汇丰控股的Elizabeth Martins表示：“令人安心的时间表，即在本月达成协议、10月中旬在欧洲理事会签署，之后在第四季完成立法，这看来存疑。很有可能是最终达成的协议不够全面，或甚至根本没有达成任何协议。”