【黄金动态】上破2000大关后，黄金锚定2500美元？

自上周二现货黄金上破2000大关以来，金价最高上触2074美元/盎司，近日虽回调至2030美元附近，但周线仍收于2000大关上方。

华尔街老兵彼得·希夫指出，很多交易员可能会忽略掉黄金站稳2000大关的意义。当金价首次突破2000美元时，投资者首先想到的是立即抛售，获利了结，彼得认为这样的紧张情绪是可以理解的。

他认为在多头还不坚定的情况下，金价甚至有可能短暂跌破2000美元，但长期来看，他认为金价将在2000美元上方建立支撑。

从资金面来看，彼得指出不坚定的资金会被洗出去，主流资金将进来。他说：

“市场里的多头越来越多，而空头的筹码逐渐被消耗，多头趁机吸收筹码，而此前将金价推高至2000美元的买盘也仍然存在。”

另外，彼得提醒道，虽然很少有人注意到，但2000美元对黄金来说就是一个里程碑——黄金价格持续大幅上涨意味着美元了陷入困境。彼得说：

“美元的危机可能蔓延到金融市场和整个经济，就像第一张多米诺骨牌倒下那样，而人们对此却一无所知。这不是一个快乐的时刻，因为它预示着即将出现一些真正的大问题。目前大多数美国人还没有持有黄金。”

彼得认为，美元正接近“Wile E. Coyote”时刻。

Wile E. Coyote是一只美国卡通狼，它最经典的一幕是拼命往悬崖方向跑，跑出很远才突然意识到自己已经双脚悬空，于是瞬间开始笔直下坠。美元可能即将迎来这样一个坠落时刻。

在彼得看来，现在金价上涨的唯一原因是实际利率为负。他指出黄金是唯一没有泡沫的资产，因此黄金崩盘的风险比股票、房地产、债券甚至整个经济都要小。

而关于实际利率对金价的影响，Markets Live的货币和利率策略师Ven Ram也提出了一个鲜有人关注的特点——正凸性。

众所周知，实际利率下降，金价将上涨；实际利率上升时，金价将下跌。但实际利率波动同等幅度时，金价的涨幅比跌幅大，这就是黄金的正凸性。

Ram研究了过去十年黄金相对于实际利率的价值，先计算出久期，然后进行利率数值模拟，以观察金价与实际利率的关系。

结果表明，当利率上升时，黄金的久期为17；当利率下降时，黄金的久期为20，这表明利率变动的二阶导数是有效的。太平洋投资管理公司（PIMCO）2018年也发表过类似的研究，认为黄金的久期为30年。

根据上述参数计算，若实际利率下降100个基点，金价可能会涨至2500美元/盎司水平；若实际利率上涨100个基点，金价可能会跌至1700美元/盎司左右。金价今年迄今已上涨了35％，而实际利率下跌了120个基点。

根据正凸性的特征，Ram认为金价有可能涨至2500美元/盎司。

但他同时提醒投资者留意，一旦金价涨至2500美元水平，黄金的前景就会变得难测。因为届时金价若仍继续上涨，则需要实际利率进一步下跌。这将导致10年期债券的名义收益率大幅下降，而它目前已处于0.50％的低位，这种情况通常只在大萧条的情景下才会发生。