【热点追踪】债务激增！新兴市场可能面临疫情下的“财政危机2.0”

今年拯救了新兴市场资产价格的货币和财政刺激措施，可能已经让许多国家不得不面临新冠危机的新阶段——这将是一场避无可避的财政混乱。

随着新冠病毒疫情爆发，隔离封锁措施使得投资和消费需求大幅下降，各国央行此前纷纷降息，政府则加大支出。然而，这样的举措也可能让政策制定者和政府官员陷入困境。

“最终，市场会转向，看看债务占GDP的比例，然后说‘你们打算怎么做？现在已经度过了最糟糕的时期，你打算怎么还钱？’”驻纽约的摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)新兴市场债务主管Eric Baurmeister表示。

由于进一步实施货币刺激措施的空间已十分有限，发展中国家可能会陷入一种两难境地：既需要加大支出以恢复经济增长，又缺乏在不造成债务加深的情况下这样做的资源。利率甚至可能需要上升，以保护各国货币，因为信心消退、经济增长受到影响，资产价格开始走低。与此同时，不断加剧的经济困境可能加剧政治紧张局势。

据国际金融协会(IIF)的数据，今年第一季度全球债务飙升至258万亿美元，占全球国内生产总值(GDP)的比例达到创纪录的331%。对新兴市场而言，债务比率升至GDP的230%，创历史新高。IIF的经济学家Emre Tiftik和Khadija Mahmood写道，到2020年底，新兴市场将有约3.7万亿美元的债务到期，其中以外币计价的债务将占总债务的近17%。

巴西经济部此前表示，巴西6月份的赤字已达到了有记录以来的最高水平，预计年底前债务负担将达到GDP的98%，高于去年的76%。哥伦比亚政府则预测，同期其债务占GDP的比例将从50%上升至65%-66%。

☆土耳其情景

美国银行(Bank of America)驻伦敦策略师豪纳(David Hauner)说，临时的政府支出计划可能会变成永久性的，官员们或将开始依赖宽松的货币政策为财政赤字融资。

Hauner称，土耳其的情景——即宽松货币政策推高经济增长和高通胀，令本币承压，可能成为其他新兴国家的更大风险，尤其是如果这些国家的外汇储备减少而债务水平上升的话。

他在一份报告中写道，“多种财政问题早在新冠疫情之前就已经存在，而后疫情时代的世界可能会面临更严峻的财政挑战，需要更多的社会保障和医疗保健支出。”

然而，削减开支或提高公司税也会带来风险。摩根大通驻圣保罗的首席拉美股市策略师Pedro Martins Junior表示，这些措施将拖累经济增长。他写道，尽管这可能要到2021年才能实现，但它可能成为公司盈利的一大阻力。

PGIM固定收益新兴市场债券主管Cathy Hepworth说，如果经济持续承压，政治领域的压力也可能加大，导致民粹主义激增。该公司管理着8680亿美元的资产。

她表示，“对我而言，最大的风险是如果我们不能实现预期的经济复苏。如果经济迟迟无法开始增长，那么继续支撑这些经济体的能力就会受到限制。这是否意味着有更多的民粹主义压力？”