【热点追踪】近期持续贬值后 美元终于跌至了公允价值之下？

投资者对美元的青睐似乎在退潮。

彭博市场货币和利率策略师Ven Ram周三撰文指出，自3月份的市场动荡以来，美元汇率首次低于公允价值。在早些时候，美元指数曾一度出现高达8%的溢价，现在则出现折让。该指数本周跌破95关口，最新交投于94.98附近，相对于拟合曲线的多变量设定折让1.4%。

该模型基于多种因素预测货币的公允价值，这些因素包括利差、领先经济指标（如采购经理人指数）、流量指标以及外生变量（如原油价格和中国汇率）。

下图显示了该模型下G10货币当前的公允价值：

那么，以上所有是否意味着美元将继续走弱？Ven Ram似乎并不这么认为。

他指出，考虑到欧元在美元指数中的较高权重，对美元的任何讨论都不能忽视欧元。欧元汇率比公允价值目前溢价2.2%。考虑到欧元区经济的疲软，欧洲央行不太可能希望看到国债殖利率上涨或欧元走强，因为担心会抑制疫情前就已经疲软的通膨。

同样，日本央行希望日元几乎升值也是不可想象的。日本央行行长黑田东彦制定了10年日本国债收益率的明确目标，他对货币的控制力可能比许多同行都要大。

Ram指出，尽管经常出现低估和高估时期，但上述因素限制了美元大幅回调的前景。此外，由于市场对曲线的自我控制，美国经济尚未脱离困境的假设在复杂的利率中得到了证实。只要这种怀疑主义盛行，基本面因素没有对风险货币有利的迹象，对美元的需求就不会凭空消失。

隔夜，美元指数延续了近期的跌势，盘尾下跌0.2%，至94.93，盘中一度低见3月以来最低94.82。在欧盟同意设立7500亿欧元复苏基金以分担疫情危机期间产生的债务后，市场人气基本保持乐观，欧元兑美元连续第四天上涨。

美国联邦储备理事会(FED)定于下周举行为期两天的政策会议，预计联储将把利率维持在近零水平，以支持遭受疫情相关封锁措施打击的经济。

从技术面看，路透分析师指出，美元指数跌破了费波纳奇支撑位95.62，该水平为(2018-2020)美指从88.251涨至102.99的50%回档位。目前的焦点在于2020年的低点94.632。如果周线收于95.621下方，将进一步削弱美元的基本市场结构。