盘后股价上涨6% 美光能否结束水逆？

北京时间6月30日，全球存储芯片和存储解决方案提供商美光科技公布了截止2020年5月28日的2020财年第三季度​财务报告。根据财报数据来看，美光科技在本季度营收增长超分析师预期，不过很可惜的是，净利润与去年同期相比有所下滑。

自2020年开年以来，美光科技股价涨跌幅较大，在3月底美国疫情迅速蔓延期间，股价跌幅近20%。Q3财报发布后，美光科技股价经历小幅上涨。

美光科技2009年于纳斯达克上市，以存储器业务起家，目前已成为半导体行业的巨擘之一，其生产的DRAM和NAND存储芯片在全球占据领先地位。Q3财报发布后，投资者以实际行动表现了对美光科技这份财报的肯定。不过，需要注意的是，美光科技在前进之路上仍有颇多荆棘，全球半导体市场的持续低迷，其他芯片巨头对于市场的抢占也绝不手软。这一状态下，美光科技能否打破阻碍呢？

营收同比上涨13.6% 净利润同比下降4.4%

财报显示，第三季度总营收为为54.4亿美元，去年同期的47.88亿美元，同比增长13.6%。净利润相比去年同期的8.40亿美元，同比下降4.4%至8.03亿美元；毛利相比去年同期的18.28亿美元下降3.5%至17.63亿美元。

在此次财报发布前，财经信息供应商FactSet调查显示，分析师此前平均预期美光科技第三季度营收将达53.1亿美元，而实际总营收超预期1.3亿美元，虽净利润比起去年同期有所下滑，但资本市场显然对美光科技的此次财报较为满意。

美股本周一盘后，美光科技股价上涨6.01%。截止目前，美光科技股价每股报49.70美元，市值为552.17亿美元。

图源：雪球

从具体部门业务来看：

计算机和网络业务部门（CNBU）负责销售内存产品至客户端、云服务器、企业以及网络市场，该部门第三财季收入为22.18亿美元，比去年同期的20.79亿美元增长6.68%。

移动业务部门（MBU）负责智能手机和其他移动设备市场内存产品的销售，财报数据显示，该部门收入为15.25亿美元，同比增长29.89%。

存储业务部门（SBU）主营SSD和组件级解决方案，以组件和晶片形式出售给市场，以及某些3D Xpoint产品的销售，美光科技此次发布的财报数据说明，该部门收入为10.14亿美元，去年同期为8.13亿美元，同比增长24.72%，

嵌入式业务部门（EBU）负责销售内存和存储产品至汽车等工业市场，该部门此次收入为6.75亿美元，相较去年的7亿美元同比下降3.57%。

综合来看，美光科技这次交出的成绩单还是较为亮眼的，除嵌入式部门外，其他的业务线均实现了不错的涨幅。财报公布前，据彭博数据显示，美光科技有27个买进评级，5个持有评级，1个卖出评级。总体来看，机构对美光的前景发展持乐观态度。

美光科技的总裁兼首席执行官桑乔伊-莫罗特亚（Sanjay Mehrotra）在财报发布后也表示：“尽管宏观环境面临挑战，但美光科技在第三财报的出色表现推动了强劲的季度营收和每股收益增长。”

细看这份财报，美光科技究竟向外界传达了哪些具体信息？美股研究社从中挖掘了以下几点：

电子消费虽有涨幅但低于同期 业务重心从智能手机转向IDC

在美光科技的营收中，智能手机内存产品的销售额在所有营收类别中排名第二，是美光科技重要的主营业务，其销售额占总销售额的约28%。虽然此次智能手机内存产品销售额实现较大涨幅，但在全球宏观经济的大环境下，智能手机市场的前景仍不容乐观。

浦银国际研究今年6月19日发布的《2H20科技行业展望：在不确定中寻找确定性》报告指出，预计2020年全年全球智能手机出货量将达到12.2亿部，同比下降11%。据分析师预计，2020年下半年海外智能手机出货量将同比下降12%，仅稍好于上半年的同比下降14%。

具体到国内市场，4月13日，根据中国信通院数据显示：2020年3月 ，国内手机市场总体出货量2175.6万部，同比下降23.3%；2020年1-3月，国内手机市场总体出货量4895.3万部，同比下降36.4%。

图源：IDC

智能手机市场出货量的同比大幅下滑，最直观也是最直接的原因是从2020年1月底就逐渐开始肆虐全球的新冠疫情，“居家令”和“社交禁令”的颁布，智能手机市场上下游供应生产链均受到严重影响，美光科技的智能手机存储芯片业务当然也未能幸免。

美光科技管理高层在财报中也表示：“由COVID-19引起的全球卫生事件引起了全球经济下滑，全球经济低迷损害了我们的业务，尤其是智能手机、电子产品和汽车的某些需求下降了。”这一点在财报数据上也有所体现，与2019年的前9个月相比，2020年前9个月负责智能手机内存产品销售的移动业务部门的收入同比下降15%。

为应对此挑战，美光科技宣称：公司计划将DRAM、NAND芯片的供应从智能手机市场转移到数据中心（IDC）市场。实际上，美光科技此次财报公布的总营收高于市场预期，主要也是因为来自数据中心运营商的订单，弥补了智能手机制造商因新冠病毒疫情而造成的需求下降。

在家办公的热潮带动了对数据中心芯片的需求。美光科技表示：由于远程工作在增多，游戏和电子商务活动在增多，数据中心业务表现强劲。虽然智能手机、消费电子产品和汽车市场等的表现低于此前的预期，但市场对具有家庭和虚拟学习用途的笔记本电脑的需求正在增加。

对于美光科技下一季度的营收，分析师预计在57.5亿美元到62.5亿美元之间；摊薄后每股收益在0.78美元到0.98美元之间。相较于这一财季54.4亿美元的营收和0.71美元摊薄后的每股收益来讲，这两项数据均呈现乐观的增长态势。这也表明了资本市场对美光科技未来数据中心业务发展的信心。

价格波动影响现金流 资本支出减少或削弱创新能力

受半导体行业周期的影响，半导体存储器和存储产品平均售价的波动可能会对美光科技的业务造成不利影响。

美光科技在Q3财报中披露：从2014年到2019年，存储器芯片价格处于持续大幅波动状态。具体到年份，2015-2016年，平均售价变化比为34%；到了2017-2018年，价格波动最为剧烈，公布的平均售价变化比达36%；最近的2018-2019年，平均售价变化比是30%。

内存芯片价格的波动将直接影响美光科技的净利润，从而进一步对其现金流造成影响。从2018年年中以来，半导体芯片行业处于长期低迷状态。根据Trendforce的数据显示，DRAM 芯片的平均价格自2018年第三季度达到峰值以来已经下降了一半，即使是比较乐观的分析师也不认为 DRAM 价格会在2020年底之前有所改善。

图源：百度图片

芯片售价的持续低位对美光科技现金流量的影响直接反映在财报中：2020年，经营活动产生的现金净额为60.35亿美元，相较于2019年的109.56亿美元同比下降44.91%，减少的原因主要是由于净收入与上年同期相比有所下降以及营运资本的变化。投资活动产生的现金净额为48.51亿美元，与2019年同期相比下降46.01%。

现金流的大幅减少也将影响美光科技对于技术创新的资本支出。半导体存储器和存储产品的竞争激烈。美光科技在市场上需与英特尔、三星等大型公司或企业集团展开竞争，这些公司可能有更多的资本投资技术创新。在半导体行业持续低迷以及疫情仍未消散的当下，资金雄厚的巨头抵抗风险的能力也明显更强。

美光科技的CEO也在财报中表示：我们可能无法获得足够的现金流量进行债务偿还和技术创新。为了开发新产品和工艺技术，支持未来的增长，实现运营效率并保持产品质量，必须在制造技术、固定设备和设施、研发以及产品和工艺技术上进行大量的资本投资。

综合美光科技的这份财报来看，美光科技的表现还是不错的，资本市场和投资者也以实际行动证明了对美光科技未来的看好。但是与其他半导体巨头相比，美光科技在宏观经济下滑环境中的抗风险能力还是较差的，未来可能在技术的创新能力上遭遇较强的挑战。美光科技能否在下个季度交出一份满意的答卷，市场验证后将给出最好的答案。

本文来源：美股研究社（meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们