6月非农新增480万人，并不理想的数据？

本文来自喵哥交易解惑

6月非农就业人口新增480万，看起来是个很爆炸的数据，懂王不出意外的又开了新闻发布会大肆吹嘘了一番。

我将4月、5月、6月非农表现汇总在一起做个比较。具体内容可以看截图，Excel版上传到星球了，需要的小伙伴可以下载。

6月报告增加就业480万，4月与5月经修正增加9万，累计增加489万，为市场预期（300万）的1.63倍。

按理说就业大超预期对黄金是重大利空。但我在《想来想去，黄金的利空只有一个》中有提到，6月新增就业相较5月成倍增加才合理。

脱离疫情挖的深坑，单独谈论新增就业的绝对值完全没意义。必须要关注就业市场填坑的速度。填的越快，才说明就业市场越有活力。

在政府不遗余力鼓动复工的背景下，还有约1000万个临时停职的岗位更愿意躺在家里吃政府的补贴，表明企业对经济前景的悲观与消极。很难想象，这千万存量岗位，在政府补贴结束后，还能剩下多少可供复工的岗位。

从下图中可以很直观的看出，就业市场的恢复程度很低，并没有出现预期中的V型反转。

6月下旬，美国新增确诊病例大幅上升，不少地区再度做出限制。由于时间的关系，这个因素没有体现在6月的调查数据中。

可以推测，7月的调查数据极大可能不如6月好看。6月的数据没有展示出V型反弹迹象，后面大概率也难有更加强劲的修复了。需要做好就业市场将长期低迷的心理准备。

永久失业人数这一项，4月增加了54.4万，5月增加了29.5万，6月环比翻倍，增加了58.8万。3个月总计新增142.7万永久失业。

3月份的基数是145.6万，3个月时间永久失业增加一倍。更糟糕的是，永久失业人数增长的趋势还没有出现拐点，随着破产企业数量的增加与政府补贴结束，永久失业人数还会继续增加。

6月累计失业人数1780万，相对于4月减少530万，降幅仅为23%。

累计失业人数居高不下，永久失业人数还持续上升。单靠临时停职岗位的大规模复工推动就业人数上升不可能将失业率拉低到疫情前的水平。

我根据失业人数和失业率做了一个推算。

在不考虑就业人口基数变化的条件下，以6月就业人口基数为基准值，做以下两个计算。

（1）美联储预期2020年底美国失业率将降至8%，这意味着未来6个月失业人数需要降至1283万。相对当前失业人数，需要净就业497万。

（2）如果失业率降至4%以达到美联储的目标，需要累计净就业1138万。

理论上临时停职的岗位是存量工作岗位，随时都有复工的可能。但随着时间的推移，种种原因导致存量工作岗位无法复工的比例将会越来越高。

当前存量岗位有1060万。如果要达到失业率降至8%的预期，存量岗位中必须要有50%的复工率。而5月和6月两个月累计复工750万，4月存量工作岗位为1810万，累计复工率仅为41%。除非复工的高峰期还没有到来，否则剩余1060万的存量岗位达到50%的复工率困难很大。

而且要考虑到，5月和6月这种创历史的就业增长不可能持续。在就业市场最繁荣的时期，月均增长能达到20万已经是很不错的表现。然而当前正处于经济衰退时期，9月之后的就业市场很难想象会有多低迷。

如果想要失业率降到4%，单靠存量肯定不够，就业市场必须要提供数百万新增就业机会。增量工作岗位必然需要巨额投资，这些钱最终是要来自于美联储的大量印钞。

失业率是美联储制定货币政策时重点参考的数据。只要失业率不能显著的恢复到疫情前的水平（4%），美联储的货币政策就不可能发生转向。

如果有迹象表明，当前程度的宽松货币政策不能推动失业率显著下降到4%的水平，那么美联储别无选择，只能继续加码宽松政策。

经过上面的推算，单纯靠当前存量岗位是难以达到目标的，因此预期美联储的货币政策短期不存在转向的可能，而加码宽松的概率依然很大。

从就业分项上看，休闲娱乐和酒店行业是最近2个月新增就业的主力，累计增加就业330万。但该行业当前就业规模相对2月份减少近500万，预计其中一部分已经破产倒闭，短期难以完全恢复。

美国就业市场非常不平衡，4月与5月累计减少155万就业，6月仅增加3.3万。主要原因是学校关闭。不过这150万岗位大部分是刚需，疫情得到有效控制后大部分将能够恢复。

总体而言，就业市场并不乐观。6月数据超预期，主要是预期相对悲观。从就业市场的恢复速度来看，经济基本不可能出现V型反转，不应该对未来过于乐观。这同时意味着美联储的货币政策不会有转向的可能，黄金中长期仍具有保值与避险的需求。