超预期猛增480万！面对史上最强非农 华尔街依然高兴不起来？

　　在美国独立日假期前夕，美国劳动力市场再度交出了一份看似令人满意的答卷——美国劳工部周四公布的数据显示，随着更多的餐馆和酒吧重新开业，美国经济在6月份创造了创纪录的480万就业岗位，数据表现连续第二月大幅好于市场预期，同时再度缔造了史上最强非农的新纪录。

　　这一消息让美国总统特朗普大为振奋，在数据出炉之后他立即在社交媒体上发文：“伟大的就业数据。”

　　此后，白宫还紧急通知各大媒体，将在27分钟后召开发布会。面对一群被临时召集到新闻简报室的记者，特朗普宣布：“这是我们国家历史上最大的月度就业增长。” “今天的报告证明我们的经济正在回升。”他表示：“所有这些令人难以置信的消息都是因为我的政府采取了历史性的行动……，以挽救美国经济……”

　　然而，这份最新美国就业数据真的有纸面上那么出彩吗？对此，各方似乎有着不同的解读。

　　从隔夜的市场表现看，黄金价格周四虽然在数据发布后出现短线急跌，当截止当日收盘却再度收高。而美股则在盘初高开大涨后回吐了多数涨幅，最终仅在长周末前小幅收涨。显然，非农数据在昨夜的影响似乎颇为短暂。

　　对此，有业内机构认为，虽然劳动力市场的改善表明经济正逐渐恢复；但另一些人却看到了6月份失业率数据可能隐含的问题。

　　☆非农数据表现回顾

　　美国劳工部周四宣布，6月季调后非农就业人口录得增加480万人，创历史新高，预期为增加300万人；6月失业率为11.1%，连续第二个月回落，预期为12.3%。5月份的就业人数修正为270万，修正后增加了19万。6月份的数据无疑创下美国历史上最大的单月涨幅。

　　这些数字反映了在病毒席卷美国大部分领域，尤其是服务业后，所有50个州重新开启经济。白宫经济顾问拉里·库德洛在彭博电视上发表讲话称，就业报告“很棒”，更多被暂时性裁员的人将恢复工作。

　　相比于上月的数据，劳工部统计局此次已基本解决了导致受访者被错误分类的问题。经过调整后，6月失业率将比此前报告的数字高出约1个百分点 ，即12.3%，5月份数据调整后为16.4%。统计局说：“ 6月分类错误的情况明显减少了。”

　　然而，这份出色的非农报告背后，显然也并非全然光鲜。分析人士指出，6月份数据上，至少有多个因素未得到体现。

　　其一，官方对“失业人口”的定义不包括过去4周没有积极寻找工作的人，这可能会把那些在各州重启后等待新工作机会的人排除在外。6月份，这些未被算作“失业人口”的无业者高达820万人，比2月份多320万人。劳工统计局把他们称作“现在想工作但未计入劳动力人口的人群”。

　　其二，这份就业报告基于6月第2周收集的数据，因此可能反映“重启”给就业市场带来的改善；然而，在6月中旬后，受第二拨疫情的影响，很多州的重启停滞甚至倒退，导致部分企业再次关闭，这对脆弱就业市场的打击并未得到体现。

　　穆迪分析首席经济学家Mark Zandi指出，这份就业数据的调查是在6月12日当周进行的。当时美国南部各州的疫情还未出现大规模反弹，两个星期之后，有超过25万的美国人被确诊感染新冠肺炎，仅在上周末3天的时间里，美国全国确诊病例就高达4万多例，但这些事实并未反映到6月中旬的就业数据调查中。

　　此外，知名金融博客网站Zerohedge点评称，周四的报告中还有一个危险信号，那就是根据BLS的数据，永久失业的人数继续上升，六月份增加了588000人，达到290万人。失业的再就业人数增加了71.1万人，达到240万人。尽管一些休假的工人仍然从雇主那里获得诸如健康保险之类的福利，但如果他们永久失去工作，那么情况就不一样了。

　　综合来看，在经济进一步重开的阶段，就业新增大幅反弹的同时，中低收入群体仍需要救济金的扶助，美国劳动力市场正呈现两级的分化，有技能型人才快速重返就业，部分群体则面临永久性失业风险。

　　☆美国就业捷报或好景难长？

　　事实上，周四同时发布的月度就业报告，也和上周首次申请失业救济人数展现了截然不同的两种经济面貌：前者显示随着各州经济重新开放，招聘活动复苏，尤其是餐馆和零售企业。而后者则体现出在新冠病例激增情况下，这些州又停止甚至撤回了重新开放计划。

　　周四同时公布的报告显示，上周首次申请失业救济金人数仍然居高不下，达到143万，降幅小于预期。截至6月20日的一周，连续申请失业救济金人数略增至1930万。

　　彭博社指出，虽然美国总统特朗普说，就业数据证明了经济正在“回归”，但如果雇主变得更加谨慎并推迟重新雇用，复苏的步伐可能会放缓甚至停滞，事实上有些人已经被二次裁员。再加上联邦政府每周额外600美元的失业救济金项目即将到期，未来几个月美国经济可能会再受打击。

　　彭博经济学家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和Eliza Winger认为，“6月份就业人数的意外走强证明经济基本面依然稳固，只要新冠疫情控制住，依然能推动经济实现较快复苏。但是短期来看，就业方面的积极信号可能将会褪色，因为近期美国新冠病例大幅增加，而且额外的失业福利金项目本月到期后，人们的收入可能出现断崖式下跌。”

　　“没有人认为未来会是康庄大道，”BMO Capital Markets的高级经济学家Jennifer Lee表示。首次申请失业救济人数是周四数据中“令人担忧的部分”，“就好像我们向前走了几步，又倒退回两步”。

　　6月非农的良好表现其实都在人们的预料之内，现在市场参与者担心的是，7月乃至之后的情况是否会再次恶化。出现这种担忧的原因在于，自6月多州宣布重启之后，美国各地新冠确诊感染人数急剧增加，当月全国新增病例超过80万例，多个疫情严重的南部州宣布暂停重启。

　　同时，除非美国国会通过其他救济措施，否则用于支持就业和家庭收入的联邦援助将很快到期。领取失业救济金的美国人除了获得州失业救济外，还能获得每周600美元的额外联邦补助。该补助将在7月31日之后到期。此外，通过“薪资保护计划”获得贷款的企业也可能很快用光这些救助资金。经济学家们担心，随着企业关闭和消费者支出下降，这可能导致7月以后更多的裁员。

　　美国公共卫生专家表示，多个州在没有确认冠状病毒感染病例下降达到一定程度的情况下就过早、过急重启了经济，反而对经济恢复带来破坏作用。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇周四强调：美国仍深陷在第一波疫情中。

　　☆华尔街依然高兴不起来

　　从隔夜全球金融市场的表现看，尽管美国就业市场再度迎来了一份史上最强非农，但这一数据的影响似乎颇为短暂。周四，多类资产走出了跌宕起伏的过山车行情，并未始终延续非农数据公布伊始的涨跌方向。

　　其中，金价周四逆转走势小幅走高，在上个交易日触及的八年高位下方交投。现货金上涨0.4%，至每盎司1777.04美元，接近周三触及的近八年高位1,788.96美元。美国黄金期货结算价上涨0.6%，至每盎司1790美元。

　　“你不能仅凭某一天的一个数据点来判断经济……人们认为经济正在复苏，美联储将不必采取那么大的刺激措施，“U.S. Global Investors首席交易员Michael Matousek称。不过，他补充称，美联储周三公布的会议记录指出，美联储“将利率维持在低位直到2022年，因此这仍提供了购买黄金的理由。”

　　美元隔夜基本持平，稍早兑一篮子货币曾跌至一周低点。不少投资者仍担心美国新增病例数飙升可能会抹去夏季录得的就业增长。ED&；F Man Capital Markets分析师Edward Meir表示，“通常美元应会因这些非常强劲的数据而走强，但事实并非如此，这意味着人们仍担心经济尚未走出困境。”

　　“美元表现将取决于美国的疫情响应，”Tempus Inc高级外汇交易员Juan Perez表示，“在这一点上，美国输了，因该国情况比世界其他地区困难得多。”

　　Rosenberg Research首席经济学家兼策略师Dave Rosenberg表示，从多个角度看待就业报告至关重要。他说，这项调查是在6月的一周进行的，当时每个州都已经宣布重启经济了，“在就业调查中要被算作‘受雇’，你只需在调查当周工作一个小时。”他补充表示：“我们知道，自那以后，随着新增病例数再次跃升，约40%的州现在被迫暂停或终止了重启阶段，所以，我们应该看看一个月后7月的情况会怎么样。”

　　股市方面，美股周四收高，纳指触及纪录新高，不过全天走势仍呈现先扬后抑的态势，就业数据的利好被很快消化。

　　未来几周，市场参与者将集中精力关注第二季财报季。总体而言，分析师目前预计，标普500指数成分股企业的收益骤降43.1%，因企业应对需求骤降和供应链受扰。