炸了，又一芯片龙头即将上市

大家应该都知道模拟芯片龙头是圣邦股份，在5G科技指数中，圣邦股份一直是华叔的标配企业，一是国内模拟芯片国产化空间相当大，二是如圣邦的盈利确定性强的龙头并不多。

年后圣邦暴跌至3月底的低位，但这轮反弹后，圣邦已实现翻倍增长。想想茅台从3月份的低位回升至目前的高位，股价回升了35.63%，而圣邦回升达49.83%。虽然不能单从上涨幅度去评价公司的好坏，还需要结合行业景气度、财务状况等等一起分析。

其实除了圣邦，还有一家模拟芯片龙头即将上市，有一种说法是模拟芯片国产格局：北圣邦、南思瑞浦。

这也说明思瑞浦不亚于圣邦，今天就看看思瑞浦到底是何方神圣，另外附带聊聊另一家IPO成功的芯海科技，它主营业务也是模拟芯片。

模拟芯片（模拟 IC）主要分为电源管理和信号链——

信号链：主要处理、接收发送模拟信号，将光、磁场、温度、声音等信息转化为数字信号，主要包括放大器、滤波器、变频等。这就是连接真实世界和数字世界的桥梁。

电源管理器件：主要用于管理电池与电路之间的关系。负责电能转换、分配、检测的功能，因此对电源管理芯片能够满足高稳定、低功耗等要求。电源管理元器件覆盖了AC/DC、DC/DC、 PMIC、LDO、PWM等方面。

与全球市场情况类似，国内模拟 IC 市场的竞争格局分散，并不存在垄断， 但国外品牌在国内市场中占据领先地位。

国内市场中市占率排名前5的公司全部为国外企业，对标国外模拟 IC 龙头，国产模拟 IC 产品在高端应用领域处于劣势。不过，技术差距在逐步缩小。

全球市场的前5大模拟 IC 厂商，即 TI，ADI，Infineon，Skyworks 和 ST，市占率之和约为 44%，而国内市场 Top 5 模拟 IC 供应商的市场份额总和约为 35%，因而相较于全球市场，我国模拟 IC 市场 Top 5 厂商的市场集中度更低。

国内涉及模拟IC企业包括以下企业：

A 股上市公司模拟芯片设计公司较少，主要有圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、华润微、晶丰明源、瑞芯微、闻泰科技等传统模拟公司，还有即将上市的思瑞浦、芯海科技。

目前，国内销售收入最大的模拟芯片设计公司是矽力杰，另外，国内有潜力的非上市的模拟芯片设计公司主要有芯朋微、希荻微、赛微、奥微、南芯半导体、英集芯、亚成微等，在国产替代的形势下， 国内模拟芯片企业面临着很好的发展机会。

卓胜微、扬杰科技、韦尔股份、闻泰科技之前都聊过，这里就不详细展开了。

国内模拟IC企业细分领域：

相对之下圣邦股份、思瑞浦、芯海科技3家市占率相对较高，华叔就拿它们进行对比——

圣邦股份：模拟 IC 行业龙头，主营业务为高性能、高品质模拟芯片的研发和销售，其产品涵盖信号链和电源管理两大领域，下游可广泛应用于通讯、消费电子、 工业控制、汽车电子等领域，终端客户数量多且分布广泛。

圣邦拟完成收购钰泰半导体。钰泰半导体主营业务是电源管理芯片，广泛应用于消费电子、 工业控制领域。

尤其是高压大功率转换器、LED驱动芯片、AMOLED显示屏电源芯片、高性能马达驱动芯片以及5G通讯相关模拟芯片产品等。

圣邦股份主要模拟 IC 产品概览

思瑞浦：主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大类（信号链模拟芯片占比97.92%），应用范围广、细分品类多，包括信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。

思瑞浦信号链模拟芯片细分型号众多，按功能总体可分为线性产品、转换器产品和接口产品 三大细分品类，电源管理模拟芯片按功能总体可分为以下三类:包括线性稳压器、电源监控 产品、其他电源管理产品。

芯海科技：主营业务一直为集成电路芯片的设计及销售，基于对 ADC(模拟/数字转换器) 与 MCU(微控制单元)两大核心技术的开发成果，芯片产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。

芯海科技与华为、vivo、小米、魅族、美的、海尔、香山衡器、乐心医疗等多名终端客户展开合作。

今年年初疫情，芯海利用现有的内臵高精度基准源的高精度 ADC 芯片和 MCU 芯片，短时间内完成包括红外额温枪的硬件、软件和算法的开发工作，同时开发了红外传感器验证平台，加快与主流红外传感器厂商的红外传感器的 匹配和调试进度，以降低客户的开发难度及缩短红外测温枪整机生产的进程。

德州仪器在经历了90年的发展后，积累了12.5万种模拟芯片产品，并且每年将新增3000-4000种。圣邦2019年积累了1400多种模拟芯片产品，思瑞浦 912种，芯海科技没有相关数据，预计比圣邦、思瑞浦种类更少。

从表中也能看出，国内模拟IC厂商与国外存在较大差距。

无论从营收、净利润、扣非归母净利润来看，圣邦还是较思瑞浦、芯海科技要更胜一筹。不过，思瑞浦去年也是业绩增长迅猛，原因是2019 思瑞浦直销比例高于经销，芯海科技则以经销为主要销售模式。

另外，思瑞浦境外销售额高于境内，中国香港是全球半导体产品贸易集散 地，具有物流较为发达、外汇结算便利、资金成本较低、税收政策优惠、自由港进出口便利等多方面优势。

半导体行业普遍存在于中国香港设立销售或采购平台的情况。思瑞浦与重要 直销客户的交易通过香港思瑞浦进行，2019 年在香港地区的收入增长幅度较大，也为公司带来翻倍的业绩增长。

思瑞浦的毛利率是三者最高的，其次是圣邦，再到芯海科技。

思瑞浦信号链模拟芯片毛利率为 59.81%(其中，线性产品 56.65%、转换器产品 65.79%、接口产品 53.20%)，电源管理模拟芯片的毛利率为 40.62%。

净利润圣邦一直缓步上涨，而思瑞浦从2019年直接飙升至23.38%，超越了圣邦。

芯海科技主营业务毛利率为 44.74%(其中，智慧健康芯片为 49.84%、压力触控芯 片为 52.87%、智慧家居感知芯片为 43.01%、工业测量芯片为 63.31%、通用微控制芯片为 33.82%)。

应收账款三者也差不多，而圣邦的流动负债2.27亿元高于思瑞浦、芯海科技。不过，圣邦的流动资金更高。

无论从技术层面、财务状况，思瑞浦、芯海科技跟圣邦股份还是有一定差距，但从目前模拟IC发展空间来看，国内企业还有很大的发展空间，至少国产替代化会伴随着这些企业业绩增长，在不断缩窄技术差距，后续发展潜能有待释放。

最后提醒，投资有风险，数据仅为跟踪记录。

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