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贝莱德:新兴市场的真实情况

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本文编译自智堡,原版权归属贝莱德 


对投资者来说,新兴市场基本上是一个陌生的领域,如果投资组合配置是一个迹象的话,许多新兴市场国家都在与美国保持距离。

新兴市场股票的风险高于发达国家股票,但随着时间的推移,它们也可能成为投资组合增长和多样化的源泉。尽管有二十多个国家被归为新兴市场,但没有两个国家是完全相同的。

主持人Mary-Catherine Lader与贝莱德新兴市场投资组合经理Gordon Fraser进行了交谈,谈到了新兴市场股票的前景,以及为什么现在可能是仔细观察的好时机。

什么使市场“新兴”?

许多人认为富国是发达国家,穷国都是新兴国家。这是一种误解。在新兴市场,有一些非常富裕的国家,如卡塔尔或阿联酋,还有一些非常贫穷的国家,如印度或巴基斯坦。这也与技术发展无关。以韩国为例,从技术的角度来看,它非常发达。真正定义新兴市场的是股票市场的发达程度。它是关于指数分类和市场如何运作的。

印度和巴西是一些著名的新兴市场国家。哥伦比亚和秘鲁就是小国家的例子。最不成熟的市场被称为前沿市场。这些流动性很差。非洲的一些国家就属于这一类,比如尼日利亚或肯尼亚,甚至亚洲的越南。

投资新兴市场与投资发达市场有什么不同?

首先,有很多国家。新兴市场指数中有23个国家。他们都有自己的货币,不像欧洲很多国家都有欧元。有像巴西和俄罗斯这样的大宗商品出口大国,也有像土耳其这样的大宗商品进口大国。所有这些国家都有自己的经济周期。新兴市场的情况各不相同。

因此,通过选择投资哪个国家,你可以在新兴市场增加很多价值。还有更多的股票层面的分散。更多的国家分散,更多的股票分散——所有这些对一个主动投资者来说都是很好的。

新兴市场在过去几年的表现并没有那么好。这是为什么呢?

过去十年对新兴市场来说相当艰难。我认为有两个主要的不利因素。

第一个是强劲的美国经济。美联储先前之所以加息,是因为美国经济形势非常好。这给新兴市场带来了很大的压力,因为新兴市场是美元贷款的大借贷者。当美国利率上升时,你的借贷成本就会增加。

另一个大问题是贸易。新兴市场的增长模式仍然非常依赖出口。贸易不确定性的压力损害了其他新兴市场的需求,导致企业保持非常低的库存水平,并抑制资本支出计划。这抑制了需求,并给新兴市场的收益带来了问题。这两个不利因素都有可能开始减弱。

为什么现在考虑新兴市场?

我们看到了我刚才提到的周期性逆风。这是一个原因。

但也有一个有趣的结构故事。如果你考虑一个产生一定量产出的经济体,你有两种产出方式:劳动力和资本。在发达国家,资本和这些公司股东在经济产出中所占的份额达到20年来的最高水平。

在新兴市场,这一比例从未如此之低。因此,在买入新兴市场时,你可能是在买入那些盈利能力低于长期潜力的资产。

如果你将买入新兴市场公司收益的长期结构性理由(假设是“便宜”)与一些周期性有利因素结合起来,就会发现,现在是认真考虑新兴市场配置的有趣时机。

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