投资者静待特朗普放“大招”，必须双管齐下才能见效？

美股周一出现了史诗级的下跌后，今天投资者们都在等待特朗普公布一系列“令人振奋”的经济措施。据媒体报道，白宫将在当地时间周二下午晚些时候举行会议，讨论经济刺激计划。

特朗普的声明标志着美国政府近期对经济刺激政策立场的转变。

上周，财政部长努钦表示，美国政府不考虑将薪资减税作为应对冠状病毒的一部分。他补充说，疫情引起的抛售无法与十年前的金融危机相提并论。他在3月3日对记者说，市场动荡之所以发生，是因为市场参与者正在评估新风险。

目前尚不清楚白宫正在讨论的计划是否足以阻止此次抛售，而且在白宫内部，一些官员对美国总统特朗普宣称将在周二举行发布会来宣布经济刺激计划而感到惊讶，因为该计划的细节尚未敲定。

不管怎样，市场参与者已经对特朗普所说的刺激计划满怀期待，3月份交割的标普500指数期货合约触及2879，达到芝加哥商业交易所设立的单日涨停水平。

不过，渣打银行外汇策略主管史蒂夫•英格兰德（Steve Englander）却指出，单靠财政刺激可能还不够，必须和货币政策双管齐下。

Englander表示，尽管美联储可能认为大幅降低政策利率是财政政策的先决条件，但投资者对货币政策是否有效持怀疑态度。这位外汇策略师表示，只有在货币政策达到最大限度的情况下，财政刺激才具有政治可行性。因此，低利率和财政刺激的结合，可能是使借款人能够偿还债务的关键。

Englander在和客户的沟通中了解到，人们对美联储货币政策能否导致经济反弹缺乏细心，许多人认为，美联储最近50个基点的紧急降息可能是“浪费”。

他认为，鉴于人们对美国经济和信贷市场的担忧，财政政策可能会比货币政策更有效。尽管美联储官员辩称，低利率将导致抵押贷款再融资，以及其他刺激活动。但与更多货币宽松政策相反的观点是，在不确定性如此之高的情况下，无论是耐用消费品支出，还是工厂和设备投资，都不会受到低利率的太大影响。

不过，财政刺激在产生额外支出方面可能也不是很有效。增加可支配收入或企业现金流的减税可能不会增加消费者支出。然而，它却可能使企业和家庭避免重大的信贷紧缩。

通过降低税收实施财政刺激的效果，与其说是产生额外支出，不如说是用看起来相当不错的联邦政府信贷来替代私人部门信贷，因为人们对私人部门信贷的担忧已经开始显现。财政刺激的目标是保持家庭和企业的偿付能力，以便一旦冠状病毒的影响消退，供需能够迅速反弹。

投资者在期待美国政府推出重大财政刺激计划时，还有另一个需要考虑因素：今年恰逢美国大选，而且共和党和民主党之间本来就缺乏合作，这是否会使财政刺激计划的推出更加困难？

Englander认为大可不必担心这一点，正如2008年那样，即使在选举年美国两党也可以有合作，因为不合作要付出很高的代价，特别是在没有其他政策选择的情况下。

Englander表示，美国政府应该尽快采取措施，这一点至关重要。因为一旦私营部分的偿付能力受损，令其恢复所付出的代价要远远大于通过迅速采取行动来维持其偿付能力要付出的成本。而美联储要做的就是在美国政府实行财政刺激的同时，尽可能减轻其债务负担。