达里奥：疫情终将过去，经济将出现反弹

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针对当前全球最关注的新冠疫情对经济的影响，桥水基金创始人达里奥发表了自己的最新见解：

“我再次重申我的观点——对于冠状病毒，大多数人现在还充满疑问，尽管我确实咨询过一些专家，但在病毒方面我依旧不是专家，因此，我只会从市场的角度进行探讨。”

达里奥认为，对于此次疫情我们需要关注三个维度：病毒本身、经济影响以及市场反应。它们各不相同，又存在共同之处——三者都会受强烈的情绪冲击，且情绪过于悲观极有可能会引发经济下滑。

“考虑到财富鸿沟扩大、债务规模激增、央行刺激无效，我一直担心经济下滑。”

关于疫情本身：阻止进一步扩散需要做到四点

达里奥认为，可以肯定疫情会过去，但给大众带来的心理影响不容易抹去。如何战胜疫情以及疫情结束的时间因人而异，各国都有自身的难处。但总的来说，他认为要成功控制疫情需要做到以下四点：

一是决策者要快速、准确地做出决定；

二是民众要听从指挥、遵守命令；

三是政府机构要有力执行计划；

四是医疗体系能够迅速确定病毒基因、研制治疗方法。

换言之，政府要做的是在病毒扩散之前迅速、有效地实行隔离，并在疫情减缓时逐步解除这些措施。达里奥表示，中国在这方面表现出色，主要发达经济体表现要差一些但也还过得去，而在这方面表现糟糕的国家将要面临危险。

“因为疫情正加快蔓延，确诊病例可能迅速增加，人们的惊慌将更明显。接下来几周，美国也将面临更多的挑战，也许是急剧增加的感染病例，也许是更加严厉的社会隔离管控，总之医院的压力会加大，而且前面还有更多问题等待解决。”

关于疫情对经济的影响：当心出现这四大情形

达里奥认为，疫情冲击之下，经济可能会出现短期下滑，但随后会出现反弹。他预计，疫情不会对经济的长期发展产生影响。不过达里奥也指出，历史经验表明，以下四种情况极有可能对经济造成长期损害：

当社会出现巨大的财富鸿沟和政治分化时，民粹主义可能会抬头；

经济不景气时，经济更有可能失调，从而破坏决策的有效性；

过度透支的货币政策失去功效，提振经济的一大法宝失灵；

新兴大国可能挑战旧秩序，冲击全球经济金融体系。

当然了，在上述四大情形中，达里奥认为贫富差距和政治冲突威胁最大，需要额外关注。

关于市场反应：现金依旧为王？

关于如今的市场状况，达里奥指出，投资者正持有大量现金并持观望状态度。除此之外，押注长期股票和其他风险资产的杠杆交易也越来越多，原因是相对于预期股票回报率，如今的利率水平要低得多。

按照达里奥的说法，从短期来看，公司减少业务活动收入肯定会下降，但疫情结束之后预计盈利会反弹。他还估计，大多数上市公司的财务会出现V型或U型走势，不过在下跌期间，杠杆较大的公司所受影响可能是最大的。

“市场可能无法区分哪些市场主体可以承受住暂时冲击，从而将注意力更多地集中在收入损失上，而轻视了信贷影响。例如，相对于经济损失较小但短期债务较多的公司来说，一家拥有大量现金的公司所受的暂时性影响反而会被夸大。”

此外，在达里奥看来，此次疫情百年一遇的突发性事件。迫于现金流压力，许多市场参与者没有经过深思熟虑（尤其是缺乏基本面分析）就采取行动，这反过来又会对市场不利。

“一些现金收益率高的公司变得极具吸引力，但央行的降息和充裕流动性不会让购买活动发生任何实质性的回升，尽管这些政策可能会使风险资产价格略微走高，政策利率接近于零可不是一件好事。美国是如此，而欧洲和日本更是如此，货币政策实际上已经没有多大作用了。更糟糕的是，在欧洲复杂的政治环境下，财政刺激政策也不知能否如期出台。”

同样地，达里奥认为其他国家和地区的投资者，也不要期望降息会带来多大作用，因为大多数降息是债券收益率下降导致的：

“在我看来，要遏制经济衰退，就需要采取协调一致的货币和财政政策，而这种政策应更多地针对债务/流动性受限国家的具体情况，而不是大幅度削减利率和大量增加流动性。”