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套利胡子:不碰“红线”,是做好套利的基本前提!

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跟所有的投资活动一样,大宗商品的套利交易也有风险,而且这种风险有时候的表现还特别剧烈。尤其是在事件性波动出现的时候,像今年就发生过好几次类似的情况,比如无人机袭击沙特阿美厂区的事件,当天上午就迅速的造成了整个国内盘子上化工品种的集体疯癫。在上涨的过程中,当时的PTA、乙二醇、燃料油、沥青瞬间就拉出来了上百个点的价差。如果当时你手上仓位稍微重一点,那么这个场面就很难控制了。

 

同样还有作为下游聚酯原料的PTA和乙二醇,在今年下半年整体的化工行情都向下走的时候,PTA要明显抗跌的多。那么,投资者当然可以根据这样的盘面去进行买PTA卖乙二醇的跨品种套利,但是这样的交易也不是每回都能够顺利得手。一旦这个行业的寡头决定放水,PTA的下跌速度超过乙二醇的下跌速度,也是分分钟的事情。你如果做反的话,损失会非常重的。

 

接下来,我们重点讲下应对风险的办法。

 

一个是一开始进行交易的时候,尽可能的去选择确定性的策略。所以,走好第1步非常重要!

 

第2个就是分散风险、分散组合。同时在账户上进行很多的套利策略,比方说买铜卖铅的金属套利,去买铁矿石卖螺纹钢的套利,买焦炭、卖焦煤的套利,在农产品上做各种套利反套正套,我这样的组合越多,事实上总体风险就越分散,跟交易博弈论讲的道理是一样的。只要组合足够多,那么我的正向收益率超过50%,这是一个分散的办法。

 

第3个就是动态调整策略。因为盘面变化太复杂,时时刻刻都在发生一些新的情况,你需要对新的情况作出反应。现在我们整个国内大宗商品大概已经有70多个品种了,70多个品种有几百个合约。

 

然后现在加上商品期权,合约就上千个,那么值得参与的机会就会层出不同,所以我们需要对我们现有的账户上的持仓进行一个动态的调整,选择更有把握的、更有参与价值的那些机会。那么相当于我们管理学上的末位淘汰,不管这个组合赚不赚钱,反正长期不赚钱,我都把它丢出去。

 

第4个是要有一个红线思维,所谓的红线思维也分几个层次:

 

资金使用上的红线一定要守住。保证一定的资金使用比例,不超过一定上限。当然这个比例也是一个动态的标准,不是死标准,如果盈利多了,资金的使用情况可以适当调整,如果没有盈利,资金使用的比例就会非常低,那么即使出现有一些预期预想不到的事情,损失都有限。

 

另外,具体组合的持仓比例要有一个底线思维。比方价差波动大的,我的持仓就小一些,价差波动小的稳健的,我就要持仓大一些。

 

像近期的菜粕5月-9月的反套,它的价差波动就有限,就在20个点左右来来回回跑。那么风险有限,当然你收益也有限,所以,你可以多放一些头寸进去,增加交易的频率,以积小胜为大胜的办法来做这个合约。同样的反套,在eg上,这样的反套就不合适,因为EG合约间波动非常大,日间波动几十个点,上百点家常便饭。所以这些组合,这些策略你就投入小一些轻一些,我一次赚他30-50点。我的头寸低,我的损失也有限。

 

最后,坚决止损。交易中判断错误是很正常的事情。一旦发生比较大的亏损坚决退出来,比方说保证金亏损了1%、2%,无论如何先出来再说。这里的错误有的是主观错误,但也有很多盘变化你预期不到的,但不管怎么样,触碰到了红线,你就立即退出,这是一个底线思维。

 

有了上面的风险意识和处置原则,大体上你能够保证及时止损,那么收益就可以相应的扩大,总体上,你就会使账面上保持稳定的增长。

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