不能错过 分析师深刻反思 我为什么错过了这家好公司？ 26 Dec 2019, 10:17
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2018年底，如果有人告诉你有一家做锂电池的公司，未来一年能涨四到五倍。你一定会以为他疯了。
2018年初，身为二级狗、研究猿的我做了一个行业展望报告， 大胆预测碳酸锂价格会从17万多的高点一路跌到7万左右。
你猜现在价格多少？5万！现实告诉我：其实有时候，我们的预测常常人云亦云，还不够勇敢，不够大胆，图样图森破。
核心原材料价格跌成这样，主营业务是锂电池的上市公司，不知道会跌成什么样。不买就对了。毕竟我大A股，不亏就算赚。
但是，等等！2019年快要过完了，翻一下个股走势——有一家锂电池公司涨了近5倍？怎么可能？？
我在2018年初给公司推荐的策略是：除个别龙头之外，整个行业暂时删除自选，2020年以后再看。
写完报告，我潇洒的转转身，另寻新欢了。我错了，我不该见风使舵，不该喜新厌旧。再糟糕的行业，也有真正的品质美女。
这一年，被我删除自选的这家公司究竟经历了什么？为什么在行业下行周期，这家企业会大涨特涨？
这篇文章是我的个人反思总结，对读者来说却更像是马后炮。但我觉得这马后炮还是有一丢丢价值的。 成功的经验未必要看，失败的教训非看不可。
2019年3月，亿纬锂能股价逼近2017年锂电大行情时创下的高点。
一季度，预增120%-150%，远超行业平均水准。如果更敏感一点的话，会发现2018年公司业绩也远超平均数，2018年，公司股价一路下跌，属于典型的被错杀，最低杀到12左右。今年一季度大涨，现在看来，当时已经有投资者先知先觉，开始大量买入了。
关注股市热点的朋友，现在都知道原因了， 电子烟、ETC、TWS耳机、双芯电表、TPMS，5G基站储能等等。 还有共享单车智能锁，扫地机器人也在用公司的电池产品。
只要是锂电池，不管多么细微，亿纬锂能都会去做。 不仅包揽了今年几乎所有热点行业，而且预定了明年的热点。
简直比童话故事还完美。 这背后究竟是运气还是实力呢？除了财报，恐怕我们还得看看公司的历史和产品策略才能找到答案。 毕竟，要了解一个人是不是渣，不能只看当下，还得了解他的过去。
亿纬锂能董事长刘金成，电子科大本科，武汉大学硕士，华南理工博士，中欧EMBA，妥妥的学霸，专攻电池30多年。1999年起担任过德赛能源总经理，德赛电池，是苹果电池的主力供应商。后来自己另起炉灶。2009年，亿纬锂能上市。
2014年定增6亿做动力电池，2019年增发27亿，其中19亿投向储能和动力电池，6亿继续投向“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”。
今年的热词，TWS耳机，ETC，TPSMS，双芯电表，都属于物联网应用。炒了这么多年的物联网，其实已经悄悄地来了。公司早就开始布局了，2018年以后进入收获期。
不得不感慨，形势变化的太快了，TWS耳机因为安卓阵营解决了芯片问题迅速普及，ETC行业政府突然决定强推，TPSMS强制前装是几年前就定好的，国家电网一声令下，泛在电力物联网马上就将从理论变成现实。
总结一下，ETC，TPMS，泛在电力物联网，这些都是国家层面在推动的事情，投资要看政策，也不能全看政策。 在政策推动前布局，在骗子入局前抢占高地，在市场成熟后已经有优势地位。
2017年，听华为物联网部门老大分享，他这么说：现在的物联网应用很多条件还不成熟，造成的结果就是没有钱赚，桌上没筹码，好比打麻将，牌桌上做了四个人，兜里都没钱，怎么玩？行业陷入困局。
公司在募投项目中明确用了“物联网”这个词。可见公司十分清楚自己在做什么，赶上如此多的热点绝非是偶然！
这是一家物联网公司，分析这家公司时，有一半的业务是可以从物联网应用层面去理解的。
他们的官网可以直接下单,真的是太会做生意了，老实的公司不等于不会做生意。
公司总共分为三个事业部：锂原电池，消费类锂离子电池，动力电池，每个设置都合理。
在这里请大家理解，下面的内容摘自公司财报，因为他们总结的特别好，虽然枯燥，但很有有条理，都是精华。
有位知名企业家说过，客户研究工作的目标是比客户更了解客户。我觉得亿纬锂能做到了。
大家别怕烦，我压缩一下，大家读一下，看看亿纬锂能是怎么让自己提前站在风口的。
① 应用领域： 应用于各类智能表计、智能交通、智能安防、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪、胎压监测系统（TPMS）、射频识别（RFID）等领域。
智能表计包括电表、水表、热量表和气表。业绩驱动的因素来自于新能源计量系统、“煤改气”、国家对农村电网改造、“四表合一”和智慧城市发展等等，公司凭借产品的技术优势和产能规模的持续扩大，得到国际知名表计大客户的订单。 公司成为电子停车收费系统及车载单元行业主要电源供应商。 欧美已经强制要求家庭安装烟雾报警器，并且烟雾报警器中需要使用长寿命的锂电池。我国也开始要求烟雾报警器使用长寿命锂电池。 在事故发生的时候尤其是车祸事故发生的时候能够及时呼叫救援的服务。欧盟正式立法要求新车标配，公司提供电源系统解决方案。
公司的锂原电池产品在行业中处于领先地位，是下游多家主流客户的主要供应商，市场竞争优势在于拥有较强的技术创新能力、质量管控能力、交付能力和规模效应。
消费类锂离子电池广泛应用于可穿戴设备、电子雾化器、智能手机、平板电脑、蓝牙设备及其他移动终端等市场领域。 公司的消费类锂离子电池在欧美、日韩等电子雾化器市场销售情况良好，与全球排名前列的烟草集团包括日本烟草、帝国烟草等烟草巨头等建立了深度合作关系。 下游应用还有 智能手环、智能手表、蓝牙耳机 等市场，在可穿戴设备行业锂电池供应商中处于国内前列。
在新能源汽车业务中，公司与下游客户南京金龙、郑州宇通、吉利汽车等知名汽车厂商形成战略合作；在储能业务中，公司已经与通信领域大客户建立了长期合作关系。
公司的消费类锂离子电池在可穿戴和电子雾化器细分市场中处于行业前列；动力电池在国内装机量排名不断上升，储能电池业务布局完成，市场占有率快速上升。
看到没有，不管是蓝牙耳机还是电子烟，公司抓住一个个市场敏感点，共享单车、扫地机器人、煤改气、电子烟、蓝牙耳机、ETC，多个风口全都赶上了。
扫地机器人不行了，有电子烟，电子烟不行了，有安防——反正我有布局，几乎所有能用到小型锂电池硬件，都绕不开亿纬锂能。
这不是瞎猫捉到死耗子的碰运气，一只瞎猫可能在一个时间内碰上一只死耗子，不可能在长时间内碰到一连串死耗子。
亿纬锂能不是追逐风口，而是在更广维度上看准了锂电池的应用前景。
亿纬锂能是中国好股东，为了让麦克韦尔实现从新三板退市并冲击IPO，根据证监会规定，亿纬锂能从2017年6月开始，逐步减持股份、让出控股权。
投之以桃，报之以李，麦克韦尔也进行了大规模分红。9月18日，麦克韦尔称，向今年8月31日在册全体股东每10元出资额派发现金红利115元（含税）。其中，向亿纬锂能派发现金红利2.73亿元。 但 12月19号公司公告，因经营发展需要，资金使用计划有所调整，为了保证公司经营稳健积极地发展，取消上述派发现金红利。
有人经常质疑，亿纬锂能之所以股价创新高，就是因为投资了电子烟独角兽企业麦克韦尔。确实，美国收紧电子烟，亿纬锂能股价大跌，但9月后，公司股价月K三连涨，相比天齐锂业等公司，要好出一截。
十几年时间，不论行业如何波动，坚持做好研发生产、市场调研，这样的管理层，定力和远见都令人敬佩。
董事长80年代开始研究电池，至今从业30多年。上市以来公司除了做过电子烟相关的雾化器之外，产品种类很多，但都是锂电池。
有足够的定力，在风口面前保持克制。同行和外行都在追动力电池风口的时候，公司也参与了，但一开始没有投入太多，只是试水，主要精力还在原来的业务上。相反很多外行跨界进来，一上来就是10GW，20GW的规划，最后惨淡收场，现在还欠着设备厂的货款没结呢。 亿纬锂能做所有产品都是技术先行，试错试水，条件成熟了之后再逐渐扩大规模。
3、 对产品和应用场景的理解足够深刻
就一个原因，苹果这些公司压价压得厉害，手机电池高大上，可是，不怎么赚钱啊。刘董事长在德赛做过总经理，经营方面的经验——佩服，佩服！
大家都把重兵放在动力电池上，杀的头破血流，死伤一片。最后一看有个家伙在不起眼的小电池领域，赚的盆满钵满，股价逆行业走势大涨，一枝独秀，市值来到行业第二。关键是，大家把血拼把原材料价格杀了下来，亿纬锂能还从中受益不少。
2019年三季度，公司单季度利润超过了6个亿，增量主要来自于ETC和TWS耳机。
明年ETC红利消退，蓝牙耳机销量预计仍会有增长，但TPMS开始强制安装，5G基站储能，智能双芯电表开始招标都会带来新的增量。
这些东西，公司年报里早就预告过，管理层做了解读：我们产品应用场景多，风口一个接一个，技术一流，产能一流，你们买不买？
但A股的投资者们，已经怕了，年报里一说再说，还是将信将疑。
小电池之外，要动力电池领域不声不响，亿纬锂能今年拿到了戴姆勒的动力电池订单。 2018年动力板块财务亏损估算1.5亿元，2019年将大幅减亏或扭亏为盈， 2020年随着铁锂、软包放量，有望贡献2亿元盈利，未来贡献会更大。公司远期看点在动力电池。
实话讲，动力电池领域还没有到乐观的时候，今年奔驰的电动车计划推迟到了2021年。国产特斯拉上市之后，电池厂暂时是不会受益的，因为特斯拉使用NCA路线，国内三元目前全是NCM，补贴结束之后外资在国内设厂也不再有障碍。
目前多数分析师给的盈利预测在18亿左右，目标市值600亿，最近公司市值已经来到500亿。
亿纬锂能已经成为大家公认的好公司，而对于好公司，我们要做的就是等待跌到合适的价格，这个过程很漫长，不能心急。
公司下游应用太分散，估值工作量很大。跟踪起来也麻烦。所以内心抗拒研究这样的公司。 2019年初听到有知名基金经理重仓了亿纬锂能，当时觉得惊讶，但没有去关注原因。 电池就是亿纬锂能提供的， 但遗憾的是当时并未认真研究。
公司本身主业就是做原电池和消费类产品的小电池。动力电池只是新业务。当时对公司原主业的关注太少，反而盯着公司最不重要的的动力电池看。因为，动力电池是风口。其实，研究、投资也不能只看风口。
4、 看准一个行业就必须持续关注， 研究要有持续性， 删自选的做法真是太蠢了。 行业发展之初，多数公司股价高度同步，大家还没醒过神来，噪声交易者很多。但之后就会开始慢慢分化。 新能源汽车相关股票，2015年普涨；2016年，细分行业股价开始分化；2018年之后是龙头和非龙头的分化，隔膜、电解液、电池的细分龙头目前都已经创了新高， 非龙头公司股价都特别凄惨。 一个天上，一个地下。 市场上的不确定性因素太多了。没有人能够精准预测。今年特斯拉国产化落地之后，大家对于行业的预期已经起来了，还没到2020年，细分龙头的股价已经纷纷闯了历史新高，像我这样等着2020年回来再买的投资者，处境就很尴尬了。 国产电动车产品力不足，是之前行业不景气的重要原因，消费者不买账，只能卖给运营公司，这样的市场无法被看好。
你大概已经猜到了，不止亿纬锂能，之前看好的几个细分龙头，我全都错过了。
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