基本面分析

 

 

 

 

央行货币政策

 

我们之前提到过，货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。

 

央行和货币政策是不分家的，我们在提到央行或货币政策时，不可避免的会谈论到二者中的另外一个。

 

尽管一些使命和目标为不同央行所共有，但由于经济的差异性，央行也有其特有的政策目标。

 

货币政策的终极目标在于维持物价的稳定以及促进经济的增长。

 

为达到这些目标，央行会使用货币政策来控制以下几个方面：

 

⊙ 利率

⊙ 通胀

⊙ 货币供给

⊙ 存款准备金

⊙ 贴现窗口融资

 

• 货币政策类别

 

货币政策可以分为不同的类别。如果央行降低货币供给，或采取加息措施，则称为紧缩型货币政策。

 

紧缩型货币政策的目的在于抑制经济的过快增速。加息将导致更高的借贷成本，这将降低消费和投资。

 

另一方面，如果增加货币供给或采取降息措施，则称为扩张型货币政策。

 

 

 

降息的目的在于促进消费和投资。

 

扩张型货币政策目的在于通过降息或扩大货币供应量来促进经济增长，而紧缩型货币政策则为了抑制通胀或抑制经济过快增长。

 

最后，中性货币政策目的在于，既不会促进经济增长，也不会抑制通胀。

 

有一点我们需要牢牢记住，即央行通常会设定2%的通胀目标。

 

可能一些央行并不会明确说明其通胀目标，但是它们的货币政策操作都致力于将通胀维持在一个合理区间水平。

 

它们知道，适度的通胀对经济有利，但是过度的通胀则会影响人们的信心、影响到人们的就业、最终影响到他们的钱包。

 

通过设定通胀目标，市场参与人士可以更好的知晓，央行将如何应对当前的经济局面。

 

让我们举例说明。

 

回到2010年1月，英国当时的通胀年率增长3.5%，前一个月为增长2.9%。由于英国央行所设定的通胀目标为2%，3.5%的通胀率明显远远超出英国央行的这一目标。

 

为了安抚不安的人们，英国央行行长金恩随即表示，临时性因素导致通胀水平出现较大幅度增长，当前通胀率将在短期以内下滑，英国央行并不会采取特别的行动。

 

他的声明后来被证明是否正确并不是我们这里讨论的重点。我们只是需要向大家说明，当投资者明白央行的政策意图时，通常会处在较为有利的位置。

 

简单来说，交易者们都喜欢稳定。

 

央行也喜欢稳定。

 

经济体喜欢稳定。了解通胀目标的存在，将帮助交易者了解，为什么央行或采取不同的货币政策。

 

• 货币周期

 

大多数情况下，央行的货币政策都是小幅调整的，这是因为，如果利率变动过于迅速，可能对市场造成混乱。

 

央行货币政策在短时间内的大幅变动，不仅仅会对交易者造成不利影响，也会对经济造成冲击。

 

这也是为什么，我们一般看到利率单次调整幅度介于0.25%-1.0%之间。再次说明一下，央行希望维持物价稳定，不希望看到市场出现剧烈动荡。

 

央行对政策稳定性的偏好决定了，利率出现大幅变动需要一段相当长的时间。这段时间可能是数月，甚至是数年之久。

 

 

 

和交易者喜欢收集和研究数据以便为下一步交易行动提供依据一样，央行也喜欢做类似的工作，但是，央行所关注的重点是整个经济体，而非仅仅的一次交易。

 

央行加息就好比刹车，而降息则好比踩油门，但是，请记住，消费者和企业对加息或将息的反应较为缓慢。

 

货币政策变动及对经济所造成的实际影响之间的时间差通常为1到2年。

 

央行及其政策立场

 

我们已经知道，货币价格会受到一国利率变动的影响。

 

我们也知道，利率最终受到央行对一国经济和价格稳定性观点的影响，这会影响到央行的货币政策。

 

中央银行和其他的机构一样，也有一名领导人，我们称为央行行长或主席。投资者一般会对包括央行行长或主席在内重要官员的讲话高度关注，因为他们的讲话通常会透露出央行货币政策未来的方向。

 

获悉央行货币政策可能出现的转变对外汇投资者来说非常重要。幸运的是，央行在其货币政策转变之前，会和市场做很好的沟通。

 

关键在于，你是否理解央行对外所透露的信息，这可不是那么简单的事情。

 

 

 

所以说，下次等到美联储主席伯南克或欧洲央行行长德拉基发表演讲时，请认真聆听。在正式讲话之前，最要是先在专业外汇网站的财经日历上查看，这些重要央行官员发表讲话的具体或大致时间。

 

尽管央行行长不是制订一国或某一经济体货币政策的唯一人员，但央行行长的讲话我们绝对不能忽视。

 

听起来似乎有点有点夸张，但是，你应该了解了其中的重点。

 

并不是所有的央行官员和央行行长具有同等的地位。

 

央行官员的讲话会对市场造成较大影响，所以在某一央行官员发表讲话或声明后，请仔细观察一下外汇市场的明显波动情况。

 

他们的讲话可能会涉及到货币政策的方方面面，比如说加息、降息或维持利率不变、降低或上调经济增长预估等。

 

但是，如果你不能听到他们的实时讲话，你也不要气馁。在他们发表讲话或声明的同时，主要媒体都会做同步直播，而专业的外汇网站也会做文字同步直播。

 

货币分析师和专业的外汇交易者会对讲话内容保持高度关注，他们会仔细分析讲话或声明的措辞以及语言表达，当讲话内容涉及到利率、当前政策立场改变等方面时，他们会尤其警惕。

 

和市场会对经济报告或经济指标的公布作出反应一样，货币交易者也会对央行活动以及货币政策的变动做出反应，尤其是当央行决定超出当前市场预期时，他们作出的反应会更大。

 

随着央行决策对外透明度的不断增加，我们对央行货币政策在未来可能出现改变的预测也更为容易。

 

尽管如此，仍然存在央行政策的转变程度会超出或低于市场预期的情况。也正是在这种情况下，市场波动会更高，交易者也应该对手头头寸的风险控制保持更高的警惕。

 

• 鸽派和鹰派

 

在货币政策立场方面，央行官员可以分为鸽派和鹰派两大类，这主要取决于它们对当前经济形势的判断。

 

当央行官员支持采取加息以对抗通胀时，我们称它们为鹰派官员，尽管这样做会对经济增长和就业造成不利影响。

 

比如说，英国央行暗示通胀正对经济造成威胁。如果英国央行通过官方声明表达通过加息来抑制通胀的倾向，那么英国央行立场则表现为鹰派。

 

另一方面，鸽派官员倾向于通过收紧利率来促进经济增长并提高就业人数。对于某一事件或行动，他们也会表现出非激进性立场。

 

 

 

你也会发现，一些央行官员会保持观望态度，他们既会表现出鹰派的立场，也有可能展现出鸽派的倾向，不过，当极端的市况出现时，他们将表现出明显的鹰派或鸽派立场。

 

长期市场走势

 

有一些基本面因素会决定货币对的长期走势轮廓。以下所列举的即是这些因素中的最主要因素：

 

• 经济增长及其前景

 

我们先从经济以及消费者、企业以及政府所持的经济前景这一简单的因素开始讨论。很容易理解，当消费者预计经济将表现强劲时，他们会感到高兴，生活也会有安全感。公司更愿意花钱，并说道，“我们盈利不错，非常棒！我们该怎么利用这些资金呢？”

 

有钱的公司会选择花钱。而且，企业良好的盈利状况也会增加政府的税收收入。企业有钱了，作为雇员的广大消费者也自然钱包鼓鼓。企业、政府和个人都愿意扩大支出，这将对经济形成积极影响。

 

另一方面来说，经济表现疲软，所伴随的则是消费者不愿消费、企业赚不到钱且不愿投资，在这一情况下，政府成为唯一还在花钱的一方。你现在应该清楚了，正面的和负面的经济前景都会对货币市场造成直接影响。

 

• 资本流动

 

全球化、技术的进步、互联网的兴起令资本在全球范围内的流动成为现实。你只需要轻点鼠标，便可选择投资纽约或伦敦股票市场，或者是在开设一个外汇交易账户交易美元、欧元、日元以及其他货币。

 

大笔资金在国与国之间流动以寻求较高的回报率和较好的投资机会。保持资本流动的平衡很重要，对一国来说，资本可以是净流入，也可以是净流出。

 

当一国资本净流入时，海外投资者投资该国的规模要大于从该国抽走的资金规模。而一国资本净流出情况则正好相反。

 

随着更多的投资涌入该国，对该国货币的需求随之会上升，海外投资者会卖出他们所持有的货币并兑换成投资国当地货币。这种需求会促使该国货币升值。

 

如果某一货币的供给较强，而需求较弱，该货币则倾向于贬值。当海外投资者和国内投资者都打算将资本从该国抽走时，如果你手头持有大量的该国货币，那你得警惕了，你最好考虑是否需要买入海外和国内投资者正在大举投资的国家或经济体货币，因为，几乎所有的人都在这么做。

 

国外资本钟爱投资具有高利率且经济增长强劲的国家。如果一国国内金融市场也在蓬勃发展，那更好。股市的欣欣向荣、较高的利率，这对国际资本来说是再好不过的事了。这些因素会推动国际资本的涌入，进而导致该国货币需求的增强，结果便是该国货币的升值。

 

• 贸易流动&贸易平衡

 

我们所处的市场是一个全球性的市场。一国会出售该国的商品给需要这些商品的国家(出口)，与此同时，一国也会从其他国家买进他们所需要的商品(进口)。看看我们的屋内物品就知道了，可能绝大多数日用品，诸如家用电器、衣物、玩具等都是从国外进口的。

 

你每次购买某一物品，你都需要让渡你辛苦赚来的钞票。

 

当美国进口商从中国出口商那里购买商品时，他们会将美元兑换成人民币，而当中国出口商从欧洲出口商那里购买商品时，他们会将人民币兑换成欧元。

 

所有这些买入和卖出活动都伴随着货币的交易，进而对流入或流出一国的货币量造成影响。

 

 

 

贸易平衡或净出口衡量的是某一特定经济体出口和进口之间的比例关系。它向我们展示了该国商品和服务的需求情况，最终也显示出了该国货币的需求情况。如果出口大于进口，则该国存在贸易顺差，净出口为正。如果进口大于出口，则该国存在贸易逆差，净出口为负。

 

我们将这种关系用公式直观的表现为：

 

⊙ 出口>进口=贸易盈余=净出口为正

⊙ 进口>出口=贸易赤字=净出口为负

 

贸易赤字可能会导致一国货币相比于其他货币走低。净进口国需要将该国货币兑换成国外货币以购买当地商品。当存在贸易赤字时，当地货币会被持续卖出以购买外国产品。有鉴于此，贸易赤字国货币需求较贸易盈余国货币需求相比要低。

 

与之相对的是，贸易盈余国货币需求更旺盛，这会促使该国货币升值。货币的币值强弱在很大一定程度上受到外界对该国货币的需求影响。拥有高需求货币较需求较低货币的币值要高。

 

我们拿流行明星来做个比方，这会加深你的理解。由于Lady Gaga的市场需求比小甜甜布莱尼的更高，所以她获得的演出费比布莱尼的要更高。

 

• 现任和未来政府

 

自2009年以来，市场更多的焦点转向了一些国家的政府，尤其是欧元区国家的政府。自欧债危机爆发以来，越来越多的欧元区国家陷入债务泥潭不能自拔，投资者希望，当局会采取负责任的财政措施来缓解市场的担忧。而各国政局的不稳却加速了危机的蔓延。

 

现任政府的不稳定，或一国元首的更替，都有可能对该国经济直接造成不利影响，甚至其邻国也难以幸免。政局的不稳对经济所造成的冲击很有可能也波及该国货币汇率。

 

• 新闻和市场数据

 

如果你在百度上搜索“外汇+新闻”，你会发现相关的搜索结果数百万个，而你要是搜索“外汇+数据”，这一结果则超过600万个。

 

是的，就是这么多。这也难怪你需要到这里来学习相关的课程。在外汇领域，确实有太多的信息需要处理，也有太多的事情会困扰新进的交易者。当然，在这么多信息中，也有很多我们曾今见过的过时信息。

 

但是，我们要成为一名成功的交易者，我们需要秉承“信息为王”这么一个信念。

 

价格会因为以下所有信息的公布而出现变动：经济报告、央行官员讲话、利率改变等等。

 

你的目标是取得交易的成功，当你明白价格为什么会出现相关走势时，取得成功对你来说会更加容易。成功的交易者并非天生的，他们需要接受相关教育或不断的自我学习。

 

成功的交易者并没有什么神秘的力量支配着他们，他们也不能够看到未来。

 

他们能够做的是，从众多的外汇新闻和数据中，选取眼下的关键、重要数据进行分析，进而做出正确的交易决定。

 

• 在哪里获取市场信息？

 

你可以从诸多的途径获取市场信息。

 

在众多的信息来源中，互联网无疑是最为便捷的来源，通过互联网，无论我们在世界上的那个角落，我们都可以同步了解到最新的外汇资讯。但也不要忽视了纸介质媒体以及传统的广播媒介。

 

个人外汇交易者将会为为数众多的外汇网站、外汇投资服务、能够获得的电视节目而着迷，它们中的绝大多数都是免费的，当然，也有一些是要付费才可以获得。

 

• 传统的财经媒体

 

财经媒体可以海量来计，但是，我们建立你记住一些大型的财经媒体。

 

这些大型的财经媒体会全天候不间断的提供全球市场财经资讯以及深度报道。你需要对这些媒体所报道的重大事件保持高度关注，比如央行利率声明、重大经济报告的发布以及分析等等。这些大型的财经媒体也会就市场热点以及重大问题，对众多大型金融机构经济学家、分析师等权威人士进行采访，就这些热点、重大问题进行解读。

 

大型的财经媒体有：

 

⊙ 路透

⊙ 华尔街日报

⊙ 彭博

⊙ marketwatch.com

 

• 实时新闻源

 

如果你寻求了解货币市场走势的更多途径，也不要忘记你客厅所拜访的电视机。

 

财经类电视节目也会1天24小时、1周7天无间断的提供给你有关全球金融市场最新的市场动向。

 

 

 

在美国，最尖端的财经电视类节目当属彭博电视、CNBC、MSNBC，甚至是CNN，你也有可能收看一些BBC的电视节目。

 

对于我们获取实时数据的另一选择是你的交易平台。

 

多数交易商会把及时的新闻数据直接嵌入到你的交易平台软件中，你可以轻易获得有关货币市场上的最新事件以及新闻。由于并非所有的交易商都提供这一服务，所以你最好事先和你的交易商核实这方面信息。

 

• 财经日历

 

如果你可以清楚的知道本月美联储公布利率决议的时间、市场对于利率的预测值、最终公布的实际值、以及结果对货币市场所造成的影响，是不是很棒的一件事呢？财经日历让这一切成为可能。

 

 

 

好的财经日历会让你查到不同月份，甚至不同年份的经济数据。

 

是的，经济事件和数据报告的公布非常的频繁，在没有财经日历提醒的情况下，一般人真的很难及时顾忌所有数据以及时间的公布。而数据和事件在短期内加速货币对的波动。

 

幸运的是，对外汇交易者颇为重要的绝大多数经济新闻的公布都会在数月之前提前预告。

 

• 市场信息的一些建议

 

请记住，你所阅读的报告都是具有时效性的。绝大多数信息都已经成为过去时，且市场已经对所公布的报告作出了充分的反应。

 

如果市场已经作出了相应的反应，你可能应该对你的当前交易策略进行调整。因为，“昨天的新闻”对于外汇交易来说，显然已经过时。

 

你也必须有能力确定，你正在分析的新闻是事实、传言、虚构的，还是他人的看法。

 

经济数据的传言确实存在于市场中，这种传言在数据公布的数分钟至数小时之前都有可能散播出来。传言会促使一些短线交易者做出反应，而这些短线交易者的行为也有可能对市场情绪造成持续的影响。

 

 

 

大型机构交易者通常也会受到传言的影响，在分散性市场中，很难知道消息的真实性，比如说现货外汇市场。鉴别消息的真伪永远不是一项简单的工作。

 

作为一名交易者来说，你的工作是制定好自己的交易计划，并在这些传言被证实是真实的或虚假的之前，对此类新闻或传言迅速作出反应。制定完备的风险管理计划可能让你免于不必要的损失。

 

我们最后的建议是：知道消息的最初来源。

 

对外汇新闻和媒体的关注度越高，你所获得的专业知识将越丰富。

 

你对新闻发布的来源了解得越多，你越有可能鉴别出新闻的准确性。那些报道新闻的人或机构有他们自己的日程安排，而且他们自身也存在长处和不足。

 

• 市场反应

 

对于预测市场可能对经济数据所做出的反应，并不存在一个万能的公式，而对于为什么市场会作出如此反应，也没有一个标准的答案。

 

你通常会看到，在数据公布后市场会作出最初的反应，这一反应通常会很短暂，但是波动巨大。

 

随后，将有第二波反应，此时，市场交易者们已经就数据或新闻报道进行了一段时间的消化。

 

也就是在这个时候，市场才会决定，所公布的消息或数据是一如预期或与预期相悖，以及是否应该做出相应的反应。

 

报告的结果是和预期一致呢，还是不一致呢？还有，市场最初的反应就整体经济的信息给我们发出的信号又是什么？

 

这些问题的回答有助于我们对价格的走势进行解读。

 

• 共同预期

 

共同预期，是市场对即将公布的经济数据或事件的普遍看法。在数据公布之前，会有来自银行、金融机构的众多的经济学家对这些数据进行预测。

 

媒体对经济学家在内的众多市场参与人士的预测水平进行平均，最终形成了我们在报告或事件公布之前，所看到的预期值。

 

在预期值形成之后，市场参与人士对即将公布的数据便有了一个参考标准，他们会看，最终公布的数据，是符合预期、高于预期，还是不及预期。

 

 

 

⊙ 符合预期，即最终数据非常接近预期或和预期一致

⊙ 好于预期，即报告最终结果要好于市场预期

⊙ 差于预期，即报告最终结果要比之前预期的要差

 

即将公布的数据是否和预期一致对外汇交易者来说非常具有参考价值，因为这会确定汇价的短期方向。最终公布的数据和预期水平差距越大，汇价在报告公布后出现巨大波动的可能性就越大。

 

不过，我们需要记住的是，外汇交易者都是非常精明的人士，他们往往会提前布局好。

 

一些外汇交易者会对市场预期的数据结果进行提前消化，他们会在报告公布之前进行相应的市场操作。

 

数据报告对价格走势影响的可能性越大，交易者对市场预期数据的消化得越快。你又怎么能说，当前市场状况就是这个样子呢？

真的很难说。

 

你也知道很难说，所以在数据报告公布之前，你需要站在比市场一般预期更高的高度来看待当前价格走势。这会让你思考，市场对数据的消化程度到底有多少。

 

在报告结果最终公布之前，会有很多不确定性因素的出现，所以，你的眼睛和耳朵都必须保持高度的警惕。市场信心在报告公布之前，会出现快速改善或恶化的情况，因此，你必须警惕汇价出现和当前走势出现不一致的情况。

 

最终公布的报告结果完全和预期不一致的情况也时有发生，所以，不要完全将赌注压在和大多数人预期一致的一方。当报告数据结果和预期出现明显不一致的时候，你会看到价格可能和绝大多数人之前的判断方向相反。

 

你需要做的是问问自己，“如果A情况出现汇价会怎么走？如果B情况出现，汇价会怎么走？其他交易者会做出反应，是否会改变他们之前的判断？”

 

你的工作也可以做得更细致。

 

你可以问自己，“如果数据结果低于预期的25%汇价会怎么走？价格会下跌多少点？导致汇价下跌40点，报告的结果应该是怎样的？”

 

你不见得非得这么问自己，我们要说的是，在报告公布之前，你需要将可能出现的结果都考虑在内，并为市场可能出现的一切结果做好准备。在结果公布之前采取防守态势，将让你始终处于有利地位。

 

• 关注修正后的数据

 

我们需要注意的是，经济数据会被修正。这也正式经济报告的公布流程。

 

让我们以美国月度非农就业数据(NFP)为例说明。正如该指标名称所说明的那样，该报告每个月公布一次，在公布的众多分项指标中，也包括上个月的修正数据。

 

我们假设，美国经济正在下滑，且1月份的非农就业人数为下降5万人，马上要公布2月份的非农就业数据了，市场普遍预计，2月份将再次下降3.5万人。

 

但是，2月公布的数据显示非农就业人数仅仅下降1.2万人，这要好于预期很多。同时，1月份的数据也做了修正，修正的数据出现在2月份的非农报告中，最终修正为仅仅减少2万人。

 

 

 

作为一名外汇交易者，你必须对数据修正的情况保持警惕。

 

如果你不将1月份修正数据考虑在内，你可能因2月份非农就业人数进一步增加1.2万人而采取负面的行动。

 

不过，将1月份数据被上修以及2月份数据好于预期两方面因素考虑在内，这可能正是市场信心出现回升的转折点。

 

当你看到最终公布的数据以及1月份修正后的数据后，你对美国就业市场的看法可能会和之前的悲观看法大相径庭。尽管就业人数仍在下降，但是降幅已经在缩减，而这正是就业市场企稳的表现。

 

我们不仅需要判断数据是否会做修正，也需要对修正后数据的大小保持警惕。当我们对当前数据进行分析时，修正的幅度越大，它对汇价走势的影响权重则越大。

 

修正后的数据能够帮助我们确定可能出现的趋势改变情况，或当前趋势并不会出现改变，因此，对于公布的数据，我们必须保持高度关注。