从1万美元做到220亿美元！20世纪最著名的逆向投资者！（深度）

 

情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。——约翰•邓普顿

约翰•邓普顿(1912-2008)

20世纪最著名的逆向投资者。

创立了曾是全球最大最成功的邓普顿共同基金集团。

100年来最成功且最负盛名的职业投资者之一。

《福布斯》杂志盛赞他为“全球投资的鼻祖”，认可了他在其他人不敢为之时在全球寻找投资机会的努力。

《纽约时报》评选他为"20世纪全球十大顶尖基金经理人"。

美国《Money》杂志将邓普顿誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。

慈善家，1987年英国女王因其多年来为慈善事业做出的贡献授予其爵位。

依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业

1903年，邓普顿出生于田纳西州，家境贫寒。凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年取得经济学学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner &Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。

逆向投资，1万美元到220亿美元

1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow & Vance（TDV）。1939年，36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票，几年后，其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金。公司取得了相当大的成功，资产规模也迅速增长到了亿，旗下拥有8支共同基金。刚开始设立时，他管理的资产是200万美元，而到1967年出售该公司时，已经管理4亿美元。在之后的25年中，邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团，而且，他的基金公司从不雇用销售人员，完全依靠投资表现来吸引顾客。1992年他又将邓普顿基金再次以4.4亿美元卖给富兰克林集团，此时管理的资产已经高达220亿美元。

20世纪60年代到70年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他以较低的价格买进日本股票，抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。后来，他发觉日本的股市被高估了，而又发现了新的投资机会——美国。实际上，邓普顿在1988年就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。几年后，日本的股票指数——东京证券交易所指数下跌了60%。

在长达70载的职业生涯中，邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元，其运作手法令华尔街眼花缭乱，成为与乔治•索罗斯、彼得•林奇齐名的著名投资家。

退休之后，他通过自己的约翰•邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起，该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士，这既是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

2008年7月8日，邓普顿在他长期居住的巴哈马拿骚逝世，享年95岁。据邓普顿基金会的发言人表示，他死于肺炎。

投资方法：“最大悲观点”时进行投资

作为上个世纪最著名的逆向投资者，邓普顿的投资方法被总结为，“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者间游刃有余。”他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。

经典案例：1939年，他在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的公司各100股。在这总共104家公司中，34家正处于破产状态，其中4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元。

什么时候卖出股票？

什么时候卖出股票？这是一个投资者都想知道的问题。邓普顿表示只有当我们已经找到了一只比原来股票好50%的股票时，才可以替换掉原来的股票。换句话说，如果我们正持有一只股票，这只股票一直表现出色，它现在的交易价格是100美元，而且我们认为它的价值也就是100美元，那么这时我们就需要买一只价值被低估50%的新股票了。例如，我们可能已经找到了交易价格是25美元的股票，但是我们认为它们的价值是37.5美元，在这种情况下，就应该用交易价格25美元的新股票去替换交易价格100美元的原有股票。邓普顿的做法来源于他的投资思想。他的主要目标就是以远远低于其真正价值的价格买东西。这其中有两点应该注意：如果意味着买的东西增长潜力有限，没有关系；如果意味着未来10年以两位数的速度增长，那就更好。关键在于公司的发展。如果能够在发展中的公司里找到理想的低价股，那么它们就可以持续数年为我们带来丰厚的回报。因此，应该注意的是股票价格和价值之间极端错位的情况，而不是纠缠于一些简单的琐碎细节。

约翰•邓普顿被喻为投资之父，因为是他让美国人知道海外地区投资的好处，开创了全球化投资的先河。虽然邓普顿爵士已经离世，但他的投资依然值得我们学习研究。

附：投资语录

1、人们总是问我，前景最好的地方在哪里， 但其实这个问题问错了，你应该问：前景最悲观的地方在哪里？

2、天佑感恩之心，助别人就是帮助你自己，在地球上最强的武器就是爱与祈祷。

3、我生命中专注于开启他人的心灵让人们不自满的以为他们以了解地球上所有的真理。他们应该热心于倾听、研究、而不是封闭、伤害他们不认同的人。

4、避免投资错误的惟一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

5、如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

6、小道消息听起来好像能赚快钱，但要知道“世上没有免费的午餐”。

7、买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。

8、要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的挑战。

9、要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。

10、优质公司是比同类好一点的公司，例如在市场中销售额领先的公司，在技术创新的行业中，科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

11、“低买高卖”是说易行难的法则，因为当每个人都买入时，你也跟着买，造成“货不抵价”的投资。相反，当股价低、投资者退却的时候，你也跟着出货，最终变成“高买低卖”。

12、即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。

13、计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。

14、要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中，因为无论你多聪明，也不能预计或控制未来。

15、要接受不同类型和不同地区的投资项目，现金在组合里的比重亦不是一成不变的，没有一种投资组合永远是最好的。

16、没有什么投资是永远的，要对预期的改变作出适当的反应，不能买了只股票便永远放在那里，美其名为“长线投资”。

17、虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去信心，因为从长远而言，股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

18、一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。

19、要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。

20、谦虚好学是成功法宝：那些好像对什么问题都知道的人，其实真正要回答的问题都不知道。投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道，成功是不断探索的过程。

我们普通想要和邓普顿一样成功一代投资神话不太现实，但像他一样，曾月薪1500，现在年收益近40%，他用3年时间成为投资达人，只因坚持做了这件事…

这样的投资达人你是可以实现！

每天朝九晚五

年薪水涨幅不到10%

升职难，跳槽难，

靠收入跑赢房价更难。

到底怎么才能赚钱？？？

告诉你：

如果你长期不参与任何股权类投资，

会存在很大的风险无法跑赢通胀。

01

如果你想在这个时代守住自己的财富，那你很难绕开股票

说起炒股，大家的印象往往很极端：点指成金、股神、一夜暴富、股灾、破产……

再看看复杂K线图，听听电视上股评家玄玄乎乎的讨论，更是感觉距离感十足。

但这样的刻板印象，很可能会让你低估了股票投资的价值。

对于一只成长性良好的股票，连续3年、5年甚至10年，利润增幅超过20%非常普遍，涨幅跑赢房价更是绝大多数。

换个角度讲，我们挤破头都很难成为最优秀的公司的员工，为什么不学习花几千元做他们的股东？

你缺的只是一个领路人。

成长股导师：民工君

他是雪球岛系列最年轻的作者，中信出版社签约作者。

他所著的《七堂课穿越牛熊》全网阅读量超10万，用户评分高达9.1分。

2年多来，他一直坚持记录和分享自己的股票实盘操作，累计收益132.45%（年化收益超38%），跑赢了雪球上98%的投资者。

他创建的穿越牛熊的投资系统，曾多次避开股市大跌；

在2015年中的股灾，反而赚了10%+。

但是，我们之所以请来民工君，并非因为他是什么股神。

恰恰相反，他走的每一步，都没有离开“普通人”的标签。对我们普通人而言，他的经验和路径，更具有参考性和可复制性。

02

当你感到迷茫，就学点有用的东西吧

现在投资小有心得的民工君，3年前可以称得上是个典型的“失败者”。

那时候，他考研和工作双双失利，被迫回离开广州回到家乡的小城市。

多次碰壁的他，最终选择了一个没有专业要求的职位：证券营业部的客户经理。

1500元的底薪，完全不够生活；

惨淡的市场行情，加上沉默寡言的性格，让他更难与客户熟络起来；

在不再熟悉的小城生活，让他原本就少得可怜的信心被碾压得粉碎。

“难道20几岁的我，就要开始浑浑噩噩混日子了吗？”

一件小事带给了他转机。

一次在营业大厅，民工君无意间帮同事解答了一位中年客户关于股票交易的手续费问题，竟然收获了身家百万的客户。

他突然意识到，从专业性方面下手，他至少可以做一个营业厅里最问不倒的客户经理。

“现在回看，当时那种对未来毫无头绪的感觉真的很糟糕了。但我还是很幸运，至少这份工作指引我，我还可以学习一点有用的东西。”。

就是迷茫中那一点点不甘心，让他决定开始认真学习和实践股票。

03

普通人学炒股，真的靠谱

尽管很多人对他学习股票不以为然，甚至嘲笑他异想天开，可是民工君不这么看。

他觉得股票绝不是非黑即白的选择，这是一个经典的投资工具，也自有规律值得研究。

“大部分人不可能通过炒股暴富。

但股票绝不像你想象中那么难，而很多人都低估了股票对我们的价值。”

刚开始学炒股的民工君，像大多数的投资者那样，开始观察网上的分析师如何分析股票。

当时是14年下半年，牛市刚刚起步，股票几乎买啥啥涨。不过，民工君还是隐隐觉得不对劲。

很快，一波下跌让他意识到：牛市并不常有。股市甚至可能出现08年那样近70%跌幅的股灾。如果市场低迷甚至下跌，我还能赚到钱吗？

当民工君重新开始思考股票，「系统」两个字进入了他的视野。

- 只顺着别人的思路买股票是不行的，得有自己的一套选股方法；

- 会买还不行，还得学会卖；

- 会赚钱还不行，还会学会止损控制风险；

- 经济是有周期的，只会买股票还不行，还得会顺势而为，组合不同投资；

……

他开始放宽视野，不再碎片化地阅读所谓高手的炒股分享，而是开始深度研究经典投资书籍，并不断搜集十几年来多种投资资产表现的详细数据，慢慢摸索到了一些规律。

15年6月，他认为股市已经过于疯狂了。

结合所学，他很快分批卖出了股票，并逐渐买入了分级基金A——因为他发现分级基金A不仅风险较低很抗跌，而且股票不好的时候反而涨得好。

这些判断，不仅让他避开了当时的股灾，还让他赚了10%+。

长期的积累结合实战，民工君逐渐把所学打磨成了一套穿越牛熊的投资体系。这套体系不仅让他避开了3次大跌，而且让他收获了大量关注。

04

升级投资体系，赚更确定的大钱

15年股灾后，市场波澜不惊，民工君发现虽然大盘不怎么波动，但不同股票的差异却特别大。

而这，恰恰股市的常态。

如何在当下市场中，挖掘出真正的好股票？

民工君决定再次升级自己的操作系统，把主攻方向放在了成长股上。

这类公司往往能连年保持20%、30%甚至更高的发展速度，因为企业成长快，公司股票的赚钱速度也非常惊人。

我们熟悉的大量明星公司，从境外上市的阿里腾讯，到国内细分行业的龙头老板电器、索菲亚、海天味业…

除了用他们的产品，我们更可以作为股东来分享它们高速发展的成果。

这是一类省心的股票，发现它、持有它，就可以获得超额的回报。

对的方向+不懈努力，也让民工君如愿打破了瓶颈：

经过反复研究选入的第一只成长股，给他带来了接近110%的收益。

此后，他又用自己选择成长股的标准，先后买入数只收益50%+的个股。

除了自己实践，他还每天记录学习心得，发布在网上。

近3年来，他写了近200篇文章，仅公众号推送就超过20万字。他很真诚，敢于分享自己真实的投资经历。

“分享让我的投资越来越系统，也越来越经得起考验。”他也得到了许许多多的积极反馈：