投资的本质是认知，股价反映的就是市场对资产风险和收益的预期

股票的买点和卖点应该如何选择和操作？微信公众号：贫民窟的大富翁，欢迎关注。

天下武功，唯快不破，炒股秘籍，低买高卖，怎么买到低点，卖到高点是每个股民梦寐以求的事情，可以说并没有这样在股市无往不胜的“葵花秘籍”。我觉得要理解买点，必须搞清楚卖点，因为买和卖是两个相对的概念，根据自己的判断抓住交易的区间就是自己的盈利。

 

一、 渔网理论

 

我们设想一下，渔船上的渔民在海里打鱼，一网下去能捞多少鱼呢？取决于两个数据，一个是鱼的数量，一个是鱼的肥瘦程度。

我们做交易也是这样的，一次完整的买卖，盈利取决于买点和卖点之间的差距，而不是简单的买点和卖点的位置。

 

不同的人对估值有不同的偏好，这是背后风险认知和承受能力的反应。我们以市净率区间为例，假如你认为市净率为1才能买，市净率为2就应该卖出去。=，恰好历史最低点也就是1.那你一定没有回撤的经历。但是你的盈利未必最大，当市盈率为2的时候卖出你盈利一倍。

 

假如你在市净率为1.5的时候开始买，那你错过市净率为1到1.5的这段区间。但是市净率最后变成了3，那么尽管你在1.5的市净率购买的成本较高，但是持有到市净率为3的时候。你的盈利比市净率从1变为1.5的盈利更大。这是很简单的道理。

 

 

绝对盈利除了取决于涨幅还取决于资产规模，在自己认可的投资区间中敢下多少的注，也是决定你的投资回报重要因素。

 

有没有可能我们的网里面鱼又多，又肥呢。就是一个人的投资区间买卖之间的落差很高，同时下注的比例也较高？

 

这是不可能的。如果一个人下限很低，说明它的风险意识很强，上限怎么会很高呢。如果一个人下限很低，上限很高，那么这个人要不背叛了自己的价值投资，要不是本来做趋势的，如果本来做趋势的，一开始就不太需要设置投资区间，我们这里的讨论（价值）就没意义。

 

买点和卖点之间的落差其实反应了一个对投资的认知和风险承受能力，一般是稳定的，如果这张“渔网”的开度区间发生了巨大的变化，那么一定是其投资认知发生了巨变。

 

说到底，一个人只能在股市中赚取自己认知的利润。道理就是买低了买不满，买高了成本高。但是我们的获利取决于我们的网的有效性：鱼的多少和鱼的肥瘦，而且这两个因素成反比。

 

在你的投资认知不变的时候，怎么选择买卖点，你的投资结果都不会发生较大的变化。过多的关注据具体的买点和卖点毫无意义，应该关注自己赚的是市场哪部分的钱。

 

二、 市场对于资产的定价

 

在绝对理性的经济市场中，各种资产的收益率是相等的，而且预期收益率和实际收益率相一致。但是这种市场是不存在的，资产有禀赋的差异，投资人有情绪的震荡。那么资产的价值就不一样，资产的价格也是多变的。

资产价格的变化是有上下空间的，比如两张一模一样的债券，面值一样都是100元，一年后到期，A的本息和为120元，B的本息和为144元，那么市场一定会选择A，抛弃B，导致A的交易价格上升，B的交易价格下降，直到以相同资金持有两种债券一年后的收益率相等为止。

 

①资金会自发流动，填平收益率差异留下的真空。上面这个案例我们最后计算的结果是债券B的价格因为是债券A的1.2倍。比如面值100债券A的交易价格为100，那么面值为100的债券B的交易价格就是120。不管投资人买哪一张，一年后的收益率都是20%。

 

现在我们设想一个情况，债券B一年后的收益有两种情况，要不本金收不回来，价值为0，要不收益极高，可以本息和为312元，两种情况的概率都是50%，那么我们可以预期其年底收益应该是156元，是债券A的1.3倍，那么同样的，债券B现在的交易价格应该是A的1.3倍，即130元一张。

 

②可见，市场是根据某种资产预期的收益情况给它定价，这种预期包含了其未来收益的大小和需要承担的风险。

 

现在我们设想另一种情况，B一年后有一半的可能性收益为312元，但是也有可能达不到，达不到的时候其收益不确定，现在怎么定价呢，我们可以知道其一年后可能的收益区间为（156，312），这个时候其交易价格区间就是（130,260），具体的交易价格取决于市场对于其风险大小的判断、

 

③可见，当市场为某种资产未来收益风险不确定的时候，其交易价格也是不确定的，最后的价格反应了市场对于未来风险大小的预期。

 

①②③就是市场对于资产定价的基本原理。

 

三、 理性确定买点和卖点

 

现在我们来思考股票的价格。我们需要先寻找一个锚点，这个作为锚点的资产价格是易于确定的。这个资产我们一般选择国债，认为它的风险是0，然后以此判断。

假如股票是无风险的资产，那么其等额资产的交易价格就应该和国债一样。举例，国债收益率为5%，股票也是5%，面值100的国债交易价格为100，那么净资产价格为100的股票交易价格也应该是100。

 

当股票的交易风险可知的时候，我们计算一个预期收益率，然后和国债做比较，就很容易算出其股票价格。

 

但事实是股票的风险是未知的，这就有两种情况，一种是风险大小确实不知道，但是我知道它的底线是多少，比如一只股票净资产价格为100，我知道一年后最低收益率为105，但是具体有多高我不知道，那么很容易的我就可以在交易价格和国债一样的时候选择股票，认为未来的风险越小，可能实现的收益越大，可以接受的股票价格就越大。

 

另一种情况是这样的，我可以判断一个收益区间，比如净资产价格为100的股票，一年后的收益在105到210之间，那么可以接受的股票价格就应该是100到200之间。

 

说到底股票的交易价格是市场对于其未来收益大小和承受的风险计算之后预期值的一个数字反应。

 

我们讨论股票的买点和卖点就是来分析其收益的大小和承受的风险，从而确定一个价格区间，然后根据自己的收益预期选择买或者卖，或者不参与。

 

你看，我们分析到最后，是不是单纯去看股票的价格高低或者变化趋势毫无意义，拉长区间看就是我们对股票本身，对市场，对自己一个综合认知的体现。

 

这就是投资的本质，低买高卖的全部奥妙。今日话题 雪球达人秀 $中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$ $牧原股份(SZ002714)$