2019年，全球零售外汇行业正在走向何方？

 

 

时间进入2019年的9月26日，再过三个月2019年就要结束了。对于外汇行业来说，这是又一个充满变数的年份。离岸监管兴起，澳洲经纪商遭遇政策转向，中国市场持续调整，越南市场开始腾飞。不少经纪商已经偃旗息鼓，更多的新品牌则在加速崛起。狄更斯说，这是最好的时代，也是最坏的时代。我们身处其中，很难判断当下的环境，究竟是新的开端，还是旧的结束。不管怎样，它在深刻变化着。

 

计算机、高速网络和交易终端的普及，让零售外汇交易在今天变得流行，投资者可以随时随地参与到其中。过去十年，外汇经纪商迎来了一波爆发式的增长。服务商的增多，为市场参与者提供了层次丰富、竞争激烈的环境，推动了外汇行业在技术、人才和品牌等各方面的进步。

 

根据国际清算银行（BIS）最近公布的数据，中国内地的外汇交易量大幅增长，场外外汇工具的日均交易量在2019年跃升近90%，达到1360亿美元，从2016年的第13位跃升至目前的第8位。BIS每三年公布一次全球的外汇调查报告。数据显示截止到2019年4月份，全球日均外汇交易量高达6.6万亿美元，创历史新高。相比于三年前增长29%，增速令人瞩目。

 

新增的外汇市场参与者为此欢欣鼓舞，现实情况却十分严峻。外汇交易量绝大多数是由银行和机构间的外汇交易创造，零售外汇占据的比例很小。2019年，是全球零售外汇监管政策收缩最严厉的一年。强监管下的欧洲和澳洲市场，对于经纪商的营商吸引力在下降，低杠杆对于普通投资者的吸引力也在下降。

 

监管之外，经纪商的品牌和口碑，愈发重要。监管、杠杆与政策的博弈，在未来会让零售外汇走向何方？

 

在汇商那点事推出的《金融衍生品行业经营与实战训练营》课程培训中，我们重点讲到了全球外汇行业的发展和监管政策的变化。理清行业变化发展的脉络，对于企业经营者和从业者来说，是十分重要的，这是打下从事外汇行业专业性的根基。

 

《金融衍生品行业经营与实战训练营》课程培训大纲 

 

零售外汇的故事要回到2008年。那一年，美国爆发了金融危机。

 

2008年附近，MT4横空出世，把全球零售外汇带入了一个新时代。在交易软件领域，俄罗斯迈达克公司推出的MT4软件，犹如微软推出的XP操作系统一样，简单易懂，上手快。MT4等基础性软件设施的出现，让新兴金融公司成为零售经纪商的梦想，在技术层面具备了可操作性和复制性。

 

美国在2008年的金融危机，催生出了严厉的《多德弗兰克法案》，该法案于2010年7月份生效。它是自20世纪30年代以来美国一项最全面的金融监管改革法案，明确旨在限制系统性风险。《多德弗兰克法案》给美国零售外汇行业带来的冲击是巨大的，出台了两项最重要的美国外汇监管政策：外汇经纪商需要2000万美金的资本金，杠杆限制在50倍。

 

这一限制性政策，将绝大部分当时具有美国监管牌照的外汇经纪商挡在市场门外，他们纷纷放弃美国监管，转而申请英国FCA监管，也由此树立了美国外汇市场监管最为严格的形象。

 

与此同时，全球零售外汇的中心开始转移到欧洲市场，主要包括伦敦和塞浦路斯，对应的是英国FCA和塞浦路斯CySEC监管。

 

欧洲零售外汇政策的制定者们很清楚，在欧美等主要发达金融市场之外，存在着一个布满欺诈、监管水准千差万变的外汇世界。高杠杆、场外交易、产品众多等这些特点，让零售外汇成为了高度复杂、风险丛生的衍生品市场。

 

在全球外汇市场，各个国家全面加强零售外汇监管的大幕从2018年正式拉开。力度大，影响深，外汇行业面临着十年来未有之变局。

 

首当其冲的是欧洲零售外汇市场。

 

 

2018年1月3日，欧盟MIFID II正式开始实施。它跟2010年7月美国生效的《多德弗兰克法案》有相似之处，旨在全面加强欧洲的金融监管，防范系统性风险。欧盟MIFID II被称作有史以来欧洲最严厉的金融监管法案，将影响欧盟成员国未来数十年的金融发展。

 

MIFID II给欧洲经纪商带来的最大冲击，是外汇杠杆降低到30倍，贵金属和指数差价合约等产品的杠杆更低。此外，禁止经纪商向零售外汇用户营销、推广、销售差价合约产品。

 

2018年8月1日，降杠杆的措施进入全面实施阶段。自此，包括英国FCA和塞浦路斯CySEC等重要国家的外汇监管，杠杆全面调降至30倍。包括中国在内的新兴市场外汇投资者，自此基本上告别了英国FCA和塞浦路斯CySEC监管账户。

 

降杠杆的周期至今刚刚过去了一年。从各大经纪商公布的财报来看，2018年是欧洲外汇经纪商艰难的一年，多数经纪商出现亏损或营收大幅下滑等衰退迹象。MIFID II对于杠杆和营销的监管限制，让很多经纪商对未来充满着悲观预期。

 

澳洲监管政策发生巨变，禁止在中国市场开展业务和全面降杠杆至20倍，令澳洲零售外汇行业雪上加霜。

 

 

英国FCA降杠杆，给澳洲经纪商带来了短暂的跨境监管套利发展机遇。2018年，澳洲ASIC监管下的平台，成功抓住英国FCA实际上退出中国市场的现实机遇，获得了大发展，也带来了诸多纠纷。澳洲金融投诉处理机构AFCA，成立于2018年11月份，最近一年得到的金融投诉激增，与大量澳洲中小经纪商进军中国、在中国市场出现的几家跑路纠纷，有着密切的关系。

 

不仅如此，降杠杆的限制终于降临到澳洲ASIC监管下的经纪商。这一天来得比想象的还要快。2019年8月份，澳洲ASIC发布一份咨询性文件，代表了即将会实施的降杠杆措施。包括：对所有交易产品，无区别地把杠杆降低到20倍及以下；提高执行的透明度；对零售客户实施负余额保护等。

 

 

香港证监会（SFC）也在六月份发表声明，警告在中国大陆地区开展业务的经纪商。SFC在其官网发布的公告声明中表示：“我们高度重视持牌机构的控权公司的行为是否恰当。本会留意到，一些持牌机构的关联方可能与涉嫌非法活动有关联，例如招揽内地投资者在网上平台进行在内地除非获核准否则属违法的外汇按金交易，或牵涉在香港进行的涉嫌具欺诈成分的伦敦金活动。”

 

中国大陆地区关于零售外汇交易的政策，已经十分的明朗。国家外汇管理局、央行，都曾明确地指出，外汇保证金交易不受中国法律保护，经纪商在中国大陆展业需要持有金融牌照，提醒民众远离非法外汇交易。

 

零售外汇交易在内地存在了有二十多年，一直处于政策的灰色地带。随着近年行业的高速发展，一些打着外汇交易口号的欺诈项目不断出现，成为涉众型案件，令不少不知情的参与者损失惨重。

 

与此同时，中国的监管机构正在不断加强跨境监管，从经纪商源头来堵住外汇交易的漏洞，防止跨境的外汇经纪商利用网络向大陆用户提供交易服务。国家外管局对此态度明确，金融必须持牌经营，金融牌照必须有国界。

 

全球主要零售外汇市场的监管政策，都在发生变化，总体趋势是趋向严厉。从监管机构的出发点来说，目的为了保护投资者的利益，让非法交易无处可循。现实中，经纪商为了规避限制杠杆的监管要求，纷纷把监管转移到离岸群岛。目前，离岸群岛的外汇监管，尚没有明确的政策，主流的监管机构对离岸监管问题也还没有清晰的规则界定。离岸监管这一趋势的发展，目前处于初期发展阶段，料将给全球外汇行业带来深远的影响。

 

自从2017年下半年，国家开始对零售外汇进行政策打压以来，支付通道不断出现问题，经纪商跑路等现象越来越多。英国FCA降杠杆、塞浦路斯CySEC降杠杆、澳洲ASIC要求经纪商撤离中国市场、香港SFC要求经纪商禁止在大陆开展业务等，让全行业的发展陷入紧缩状态。

 

部分新兴的经纪商借着市场的短暂调整和萧条阶段，涌入中国内地市场，可谓几家欢喜几家愁。越南外汇市场像一颗耀眼的新星，吸引了很多经纪商开始转移到越南等东南亚市场。

 

零售外汇行业在国内存在二十多年，经历多次政策带来的大起大落，投资者保护亦任重道远。诚信经营，良性互动，才是行业健康发展之本。