什么是汇率？

外汇与汇率相关概念：

外汇(Foreign Exchange ):是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。一种外币成为外汇的前提条件有三个，第一是以外币表示，第二是可兑换性，第三是普遍接受性。这是外汇的基本概念，也是静态的概念。其派生概念系指把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权与债务关系的一种专门性经营活动，又称国际汇兑，是动态的概念。

汇率(Exchange Rate):是两种不同货币之间的折算比

直接标价法(Direct Quotations ):又称应付标价法，系指以固定数额的外国货币为标准折算为若干数额的本国货币表示的汇率。在这种标价法下，外汇汇率的涨跌与本币数额成正比关系，而与本币的价值成反比关系。目前世界绝大部分国家采用这种标价法，只有英镑、美元例外。

间接标价法(Indirect Quotations ):又称应收标价法，系指以固定数额的本国货币为标准折算为若干数额的外国货币表示的汇率。在这种标价法下，外汇汇率的涨跌与外汇数额成反比关系，而与本币的价值成正比关系。目前只有英国和美国采用间接标价法。

即期汇率(Spot Exchange Rate?:系指外汇买卖双方在两个营业日内交割的买卖外汇现货时所使用的价格。

远期汇率(Forward Exchange Rate ):是指外汇买卖双方达成协议在将来某一营业日进行交割，而事先约定并写入合同的外汇买卖价格。

贴水(At Discount ):指远期汇率低于即期汇率，是升水(At Premium)的相对概念。

升水(At Premium):指远期汇率高于即期汇率。

固定汇率(Fixed Exchange Rate ):是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价。

浮动汇率(Floating Exchange Rate):是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。当今世界上不存在完全意义上的浮动汇率，依照政府干预力度的大小划分，浮动汇率制又分为清洁浮动和肮脏浮动。

肮脏浮动(Dirty Float or Managed Float ):又称管理浮动汇率制，是与清洁浮动(即政府完全不干预外汇市场)相对应的概念。指政府或明或暗地干预外汇市场，不使汇率波动幅度过大。

清洁浮动(Clean Float or Free Ffoat ):又称自由浮动它是指一国货币当局不进行干预，完全听任由外汇市场供求来决定本国货币的汇率。

单一汇率(Single Rate System ):指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交易中。

复汇率(Mutiple Rate System):是指一国货币对另一国货币实行两种或两种以上的汇率制度，它是对汇率的一种直接管制方式。

名义汇率(Nominal Rate):指由政府或代表政府的金融机构对外公布的汇率。

实际汇率(Actual Rate ):是名义汇率扣除财政补贴、税收减免和通胀率后相对于外国货币的实际比价。

有效汇率(The Effective Rate ):是指某种加权平均汇率，即一国对另一国的双边汇率与对该国的贸易额占对外贸易总值的比例的乘积。以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。

外汇市场(Foreign, Exchang e Market ):是从事外汇买包括有形和无形的市场，是卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。金融市场体系的重要组成部分。

外汇风险((Exchange Risk):是指因未预料到的汇率或相关因素的突然变动，给外汇持有者带来的损失。其主要表现形态有交易风险、经济风险和储备风险等。

平价(At Par):指远期外汇交易的汇率恰巧等于即期外汇交易汇率的情形。

外汇期货(Exchange Futures ):是指在期货交易所内进行的具有法律约束力的标准化外汇合约转让的交易。期货合约是期货交易所制订的标准化的法律契约，它同意在将来某一特定的时间和地点，以交易双方约定的价格买卖特定数量的外汇。外汇期货交易有买期保值和卖期保值两种。

外汇期权(Exchange Options )是指在外汇交易中，期权合同的买方(持有人)通过交付一定的保险费给期权合同的卖方(签署人)，从而享受一种在期权合同的有效期内执行或放弃某特定外汇合约的权利，即外汇期权合同的买方在合同的有效期内可以按照协定价格(Striking Price)买进或卖出一定数量外汇或者放弃这种买卖外汇的权利。其包括买方期权(Call Options又称看涨期权)和卖方期权(Put Options又称看跌期权)，也可分为美式期权(American Style)和欧式期权(European Style ) o

套汇(Arbitrage ):指利用不同外汇市场上的价格差异，对一种货币在汇价较低的市场买进，在汇价较高的市场卖出，从而获取利益的行为。包括直接套汇和间接套汇两种。

套利(Interest Arbitrage ):是利用两国短期利率的差，调动资金以赚取利息差额的活动。包括抵补的和未抵补的两异种

套利保值(Covered Interest Arbitrage ):指套利者进行即期外汇交易套利的同时，反向进行一笔远期的外汇交易，以确保其今后的收入，这种套利与套期保值结合在一起的交易，称为套利保值。

外汇远期交易(Forward Exchange Transaction ):指以约定的汇价在将来某一约定的时间进行交割的外汇买卖。

外汇即期交易(Spot Exchange Transaction ):是指交易双方以当天汇价成交并在隔天交割的外汇买卖。

货币替代(Money Substitution ):是经济发展过程中因对本国货币币值的稳定失去信心，或本国货币资产收益率相对较低时而发生的货币兑换并进而发生资金外流的一种现象。

金本位制(Gold Standard System ):是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的这样一种货币制度，其包括金铸币本位、金块本位和金汇兑本位，但在一般不特别指明的情况下就指金铸币本位制。

金块本位制(Gold Bullion Standard System ):指在金本位制的后期，由于黄金的产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程庵下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时，黄金才出马，以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度称为金块本位制。

金汇兑本位制(Gold Exchange Standard System ):指由纸币充当价值尺度、流通手段和支付手段。政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸币黄金的比价。纸币能同黄金自由兑换，黄金只发挥储藏手段和稳定纸币的作用。

金铸币本位制(Gold Coin Standard System):请参考“金本位制”。

铸币平价(Mint Parity ):以两种金属铸币的含金量之比得到的汇价，被称为铸币平价。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。

金平价(Gold Parity):两种货币含金量或所代表金量的对比。其包括铸币平价和法定平价，但通常指后者，即由纸币所代表的金量之比。在金块本位和金汇兑本位制度下，决定汇率的基础是金平价。

黄金输送点(Gold Transport Points ):指在国际金本位制度下，汇率波动的上下界限。它包括黄金输出点和黄金输入点，黄金输出点等于铸币平价加上在两国之间运送单位黄金的运费和保险费及利息;黄金输入点等于铸币平价减去在两国之间运送单位黄金的运费和保险费及利息。

换汇成本(RMB Costs for Earning One USD/or RMBIncomes by Selling One USD's Goods ):包括出口换汇成本和进口换汇成本两种。前者指在国际市场上换得l美元所支出的人民币成本;后者是在国内出售1美元的进口物品所能获得的人民币收入。

资产组合(Portfolio Bal$nce):指投资者同时拥有多种资产，并以本币、本币债券和外汇资产做为代表。当其中任一资产市场的价格发生变动时，投资者将根据相对收益率的变化调整资产结构和数量，以求得风险与收益的最佳均衡。

汇率超调(Exchange Rate Overshooting ):在浮动汇率制度下，由于货物市场与资本市场的调整速度不同，因而在一次外部因素对市场的冲击而调整之后，汇率的实际值超出新的均衡值(一般由购买力平价所决定)的现象。

对冲操作(Sterilized Operation ):指一国的货币金融管理机构为了维护汇率稳定及控制货币量，在实施外汇公开市场业务操作后，用售出或购进本币标价的证券的办法来抵消或中和公开市场上吞吐外汇所带来的本币数量的增减。

汇率下浮(Depreciation ):在直接标价法下，当本国货币数量增加时，称为本国货币币值(或本国货币汇率)下浮，也称贬值;而在间接标价法下，其表达方式正好相反，表现为外币数量的减少。

汇率上浮(Appreciation ):在直接标价法下，当本国货币数量减少时，称为本国货币币值(或本国货币汇率)上浮，也称升值;而在间接标价法下，其表达方式正好相反，表现为外币数量的增加。

基本汇率(Basic Rate ):又称中心汇率，系指一国货币对于某种关键货币的交换比率。一国一般将在其国际收支中使用最多、在其国际储备中占的比重最大、能自由兑换、也被普遍接受的那种外国货币选作为关键货币。

套算汇率(iuross Rate ):又称为交叉汇率，系指一国货币通过其基本汇率及其关键货币与另一种货币的汇率换算出来的该国货币与另一国货币的汇率。

货币篮子(Package Money ):也称“一揽子货币”，是指由几种主要国际储备货币或其他可兑换资产组织的货币组合。其价值按算术平均值或特定的加权平均值计算。由于所选定的货币资产对市场变动的反应呈不相关或负相关趋势，故其市场价值较为稳定。货币篮子主要用作固定汇率制或钉住浮动汇率制下一国货币的比价定值或风险规避。欧洲货币单位及特别提款权都是货币‘篮子的典型代表。

交易风险(Transaction Risk):交易风险指以外币成交的交易，因该外币与本国货币的比价发生变化而引起的亏损的风险。其包括以延期支付为条件的进出口中的汇率风险和以外币计价的国际投资和借贷活动中的汇率风险。

经济风险(Economical Risk ):指因汇率变动而导致的实际收入的不确定性。这种不确定性，是由汇率变动对产品成本、价格、产量的影响所带来的。经济风险直接影响企业的生产、销售和资金融通，因此它对企业至关重要。

(47)储备风险(Reserve Risk ):储备风险是指企业待别是政府将其外汇以不同币种存放银行、不同币种汇率变动所导致的收入亏损的风险。

利率平价论(Interest Rate Parity):利率平价论是从利率的角度来解释汇率的决定与变化的汇率理论。该理论认为资本总是追逐利润的，总是从收益率低的国家流向收益率高的国家，这种流动使得资本在长期条件下国内与国外的收益率相等。当两国货币利率不一致时，汇率就会变化，利率高的货币在远期表现为贴水，其贴水率约等于两国货币利息率之差;利率低的货币在远期表现为升水，其升水率约为两国货币利息率之差;当两国货币利率一致时，汇率不变。这表明汇率是由利率决定的。它的一个基本条件是，两国的金融市场必须高度发达并紧密相联，资金可以在两个不同市场之间自由移动。

国际贸易条件(International Terms of Trade ):简称贸易条件，是指出口商品单位价格变动率与进口商品单位价格变动率之间的比率。当比率上升，称为贸易条件改善，它表示由于进出口相对价格的有利变动而使相同数量的出口能换回较多数量的进口;反之，当这一比率下降，称为贸易条件恶化，它表示由于进出口相对价格的不利变动而使相同数量的出口只能换回较少数量的进口，这意味着实际资源的损失。

贬值税效应(Depreciation Tax Effects ):指当一国进口商品的需求弹性极低时，本币汇率下浮后货币的购买力的较大部分将转向这些进口商品，从而导致本国商品的需求下降。这实际上是货币下浮加在社会总需求上的一种赋税，称为“贬值税”。

收人再分配效应(Income Redistribution Effects):货币下浮可能使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平的上升。为控制物价上涨而采取的宏观调控措施对总需求有抵制作用。如果企业的边际进口倾向大于工资收入者的边际进口倾向，收入有利于出口行业的再分配，意·味着对国内产品的需求将相对卞降，从而总需求相对下降，这称为收入再分配效应。

货币资产效应(Monetary Asset Effects ):指货币低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩。

债务效应(Debt Effects ):债务效应指货币低估或贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，货币下浮必定会引起国内总需求下降。

货币供应一预期机制(Money Supply and ExpectationMechanism ):指因货币汇率下浮而导致货币发勇增多，物价水平上涨，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值的目的转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口。.

货币工资机制(Money Wages Mechanism):该机制指货币贬值后会导致进口物价的上升，推动生活费用的上涨，使工资收入者要求更高的名义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升，如此循环不已，最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升，抵消货币下浮可能带来的好处。

生产成本机制(Cost of Production Mechanism ):该机制指当进口成分占据出口商品成本的主要部分时，货币汇率下浮会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。C57)货币机制(Monetary Mechanism ):指当货币下浮后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量有可能增加。另外，在外汇市场上，政府有关结汇方面也将被迫支出更多的本国货币，也会导致货币供应量的增加。

收人机制(income Mechanism):指如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而汇率下浮不能减少进口总量(或减少的总量不足以抵消价格的上升)，外国对本国出口产品的需求弹性较低从而汇率下浮不能增加本国出口总量(或增加的总量不足以抵消价格的下降)，在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物价水平的上涨。

国际借贷说(Theory of International Indebtness ):由英国经济家戈逊于1861年在其《外汇理论》一书中提出的从国际借贷的角度解释汇率的决定与变化的一种在一战前十分流行的汇率理论。其要点有三:第一，外汇汇率的变化取决于外汇的供求。第二，外汇的供求取决于流动借贷的变化。第三，一国流动债权大于其流动债务时，外汇的供给就大于外汇的需求，外汇将贬值;一国流动债权等于其流动债务时，外汇的供求平衡，外汇汇率不变;一国流动债权小于其流动债务时，外汇的供给小于外汇的需求，外汇将升值。

汇兑心理说(Psychological Theory of Exchange ):汇兑心理说是法国学者阿夫达里昂于1927年提出的。他认为，人们之所以需要外币是为了满足某种欲望，这种主观欲望是使外国货币具有价值的基础。人们依据自己的主观欲望来判断外币价值高低。汇兑心理说后来被演变成心理预期说，虽有唯心的成分和偏面之处，但它在说明客观事实对主观判断产生影响、主观判断反过来又影响客观事实这一点上，有其正确的一面。汇兑心理说在解释外汇投机、资金逃避、国际储备下降及外债累积对未来汇率的影响时尤其值得重视。

购买力平价说(Theory of Purchasing Power Parity):购买力平价说又称3P说，是瑞典经济学家卡塞尔提出的从购买力的角度来解释纸币流通制度下汇率的决定与变化的一种第二次世界大战后最具有影响力的汇率理论。该理论要点有二:第一，绝对购买力平价说解释了汇率的决定，认为均衡汇率是由两国货币的购买力决定的，购买力一般用一般物价水平表示，假定PH表示本国物价水平，PF表示外国物价水平，那么，本币与外币的均衡汇率Eo=PH}PF。这实质上是一价定律的应用，即同种商品.在不同国家以不同货币表示的价格经过均衡汇率换算LEI是相等的。第二，相对购买力平价说解释了汇率变化的原因，认为汇率在不同时期的变化是由两国在不同时期的物价指数的变化所引起的，即两国通货膨胀率的差异导致两国货币汇率的变化。假定本国的通货膨胀率为IH，外国的通货膨胀率为IF，那么两国货币的新的均衡汇率为:

E1 = Ep X[(1+IH)八1+IF)〕

当两国通胀率一致时，汇率不变;本国通胀率较高时，本币将贬值;本币通货膨胀率较低时，本币将升值。可用这一理论预测汇率。

货币供求说(Monetary Approach to the Exchange RateDetermination ):汇率的货币供求说认为，汇率是货币相对价格的一种表现形式。一国的货币需求是相对稳定的，它不受货币市场存量的影响，只受一国实际经济活动的影响，比如国民收入、利率、现金余额等。当货币供应相对于货币需求而过分增加时，以汇率表示的货币相对价格就会下降。货币供求说实际上是购买力平价说的一种翻版，其在两个重大的理论前提上与购买力平价说是一致的。第一，汇率由货币数量决定。第二，货币供求说隐含了一价定律。但货币供求说把供求学说融入了货币数量说，强调了货币政策、货币合作和心理预期的重要性，其不但能解释长期汇率的决定，也部分解释了短期汇率的波动。这些都是货币供求说对购买力平价的发展。其缺点在于忽视了劳动生产率差异的影响。

资产市场说(Asset Market Approach to the ExchangeRate Determination):资产市场说是70年代发展起来的一种新的汇率决定学说。由于这种学说侧重于从金融市场均衡这一角度来考察汇率的决定，因此又被称为金融组合说。该学说认为一国的资产种类经归纳后可以分为三类:本国货币、本币资产和外币资产。

换汇成本说(参见“换汇成本”):换汇成本说是结合中国实情的一种汇率决定学说，它把购买力平价说中的非贸易商品加以剔除，而用国际贸易商品的价格对比来考察汇率的决定。因此，换汇成本说是改进了的购买力平价说。

劳动生产率一经济结构机制(Productivity and Econom-ical Structure Mechanism ):指货币贬值虽然抑制了进口，保护了本国的产业，但从长远来看，其起到了保护落后企业，不利于国内企业劳动生产率和竞争力的提高，不利于改善经济结构的作用。这就是劳动生产率一经济结构机制。

买入价((Buying Rate ):外汇银行从客户买入外汇，付出本币时所使用的价格。

卖出价(Selling Rate ):外汇银行脚客户卖出外汇，收入本币时所使用的价格。

中间价(Middle Raie):系买入价和卖出价的算术平均值。是金融机构对外报价时主要使用的价格。