ETO Markets 市场洞察｜“TACO 交易”再度应验：特朗普对伊立场急转，全球市场大反攻

4 月 7 日，美伊局势在不到 24 小时内再度出现戏剧性逆转。美国总统特朗普在最后时刻接受由巴基斯坦斡旋的两周停火安排，并将原定针对伊朗的轰炸行动暂停两周，前提是伊朗重新开放霍尔木兹海峡。随后，伊朗方面确认接受这一阶段性停火方案，并表示与美国的谈判将于 4 月 10 日在巴基斯坦伊斯兰堡开始。对全球市场而言，这意味着此前按“战争升级”计入的风险溢价被迅速回吐，油价大跌，股市与风险资产全面反弹。

美伊局势“大反转”

从时间线看，本轮反转来得非常突然。就在停火消息公布前不久，特朗普仍在公开场合对伊朗发出强硬威胁，并将是否重开霍尔木兹海峡与美国后续军事行动直接挂钩。有报道称，特朗普此前设定了最后期限，要求伊朗重新开放这一承担全球约 20% 能源运输的关键海峡，否则美国将继续扩大打击范围。

正是在这一压力下，巴基斯坦总理谢里夫与巴军方高层居中斡旋，推动双方达成一项为期两周的临时停火安排。特朗普随后在社交平台上表示，他同意暂停对伊朗的轰炸与袭击行动，为期两周，并称伊方提出的十点方案为进一步谈判提供了“可行基础”。

值得注意的是，伊朗方面虽然接受了停火提议，但并未把这一定义为战争结束。美联社援引伊朗方面的表述称，德黑兰接受的是一个临时停火窗口，谈判的目标是在最多 15 天内通过政治方式确认伊朗方面所称的“战场成果”，如果需要更多时间，停火也可能延长。

伊朗同时强调，与美国对话并不等于战争已经终结，最终是否结束敌对状态，仍取决于更广泛议题能否在谈判中落定。也就是说，这次停火更像是一次谈判窗口，而不是终局协议。

TACO 交易再次被验证

但对于金融市场来说，阶段性缓和已经足以触发剧烈重定价。

随着停火消息公布，国际油价迅速跌破 100 美元。美国原油价格一度下跌约 16% 至 94.59 美元，布伦特原油跌至 92.35 美元附近。4 月 8 日，全球股市全面走强，标普 500 指数期货涨幅超过 2%，亚洲股市也明显上扬，日本与韩国股指表现尤为强势。

这也是为什么市场迅速把这次事件归纳为又一个 “TACO” 时刻。

所谓 “TACO”，即 “Trump Always Chickens Out”，本是华尔街在 2025 年关税反复时期流行起来的交易术语，用来概括特朗普先释放极端威胁、随后在市场与经济压力下延后或弱化政策的模式。

这一说法由《金融时报》专栏提出，随后在交易员群体中快速扩散，并演变成一种典型的短线策略：当特朗普的强硬表态引发市场下跌时，投资者押注其最终会后撤，于低位买入风险资产，等待反弹。如今，这一套逻辑已从关税领域外溢至地缘政治交易。

从这次市场表现看，“TACO 交易”确实再次奏效，但驱动机制比关税时代更复杂。此前市场最担心的是霍尔木兹海峡长期关闭导致能源价格失控，从而把全球经济重新拖入高通胀与低增长并存的滞胀环境。一旦停火生效且海峡恢复开放，这条风险链条就会被部分切断，因此最先反应的必然是原油和股指期货。

不过，这并不意味着市场可以直接切换到“全面乐观”模式。即使停火协议给原油市场带来短暂喘息，实物油市场的压力依然存在，霍尔木兹海峡在此前数周关闭过程中对全球尤其是亚洲的供应链已经造成严重扰动。与此同时，沙特阿美仍上调了 5 月出口官方售价，说明即便期货价格大跌，实货市场的紧张程度仍远未完全消散。