ETO Markets Buzz｜油价逼近 115 美元，通胀风险再度升温，市场进入高压区间

全球市场展望｜2026 年 4 月

随着地缘政治紧张局势持续升级，叠加宏观压力逐步显现，全球市场正进入一个更加脆弱的阶段。

在美伊冲突进入第 40 天之际，市场关注点正从战略博弈转向对关键基础设施的潜在打击，包括电力系统与交通网络。这一变化意味着冲突性质正由 “军事对抗” 向 “经济扰动” 升级，显著提高全球市场风险水平。与此同时，尽管外交层面仍有沟通迹象，原油价格却持续走高，WTI 已逼近 115 美元关口，显示市场对短期缓和前景持明显怀疑态度，供应中断担忧仍占主导。

油价飙升：从短期冲击转向结构性风险定价

从更深层来看，本轮油价上涨已逐步脱离短期消息驱动，转向对结构性风险的重新定价。关键能源运输通道的不确定性，尤其是霍尔木兹海峡，使市场开始计入更长期的供应扰动预期。

与此同时，航运受限、战争风险保险成本上升以及物流瓶颈，也在不断压缩实际可用供给。这意味着，即使原油产量本身没有明显下降，市场仍会感受到供给趋紧的压力。在这一阶段，油价的上涨不仅是对事件的反应，更是对未来不确定性的提前定价。

通胀或迎来新一轮上行压力

能源价格的持续上涨，正在逐步向整体通胀传导。市场普遍预计，美国即将公布的通胀数据将出现明显抬升，反映燃料、运输及供应链成本已开始影响终端价格。更关键的问题在于，通胀是否会从能源领域扩散至更广泛的核心板块。如果价格压力开始在服务与商品领域全面体现，通胀的持续性将显著增强。

在这一背景下，市场当前关注的核心变量主要集中在两点：

• 通胀是否仍局限于能源相关领域 
• 是否开始向核心通胀全面扩散 

一旦出现后者，政策环境将面临更大挑战。

美联储面临更复杂的政策取舍

通胀路径的不确定性，使美联储的决策难度明显上升。一方面，若通胀持续走高，尤其是核心通胀抬升，维持紧缩政策的时间可能被迫延长；另一方面，本轮通胀主要由供给冲击驱动，同时经济增长已有放缓迹象，滞胀风险正在逐步显现。

在这样的环境下，政策空间被明显压缩，利率路径也将更加依赖数据变化。美联储需要在控制通胀与避免经济过度下行之间取得平衡，这一过程的不确定性正在上升。

增长动能转弱，宏观压力累积

除了通胀风险，经济增长端的放缓也开始变得更加明显。美国服务业活动出现回落，而全球主要经济体的增长指标普遍转弱。

澳大利亚的情况尤为突出。综合 PMI 已跌入收缩区间，为近 18 个月以来首次，同时 10 年期国债收益率维持在高位，金融环境趋紧，对企业与家庭形成持续压力。这种 “增长放缓 + 融资成本上升” 的组合，正在逐步侵蚀经济韧性，也为后续市场走势增加不确定性。

市场影响：高波动环境或将持续

综合来看，当前市场正受到三大核心因素共同驱动：

• 地缘政治风险持续上升
• 通胀出现再度加速迹象
• 经济增长动能逐步减弱 

这三者叠加，使市场处于一个高度不稳定的状态。风险资产在不确定性加剧的背景下面临压力，而避险情绪则有所抬头。

ETO Markets 展望

展望未来，市场方向将高度依赖两个关键变量：一是通胀数据的实际表现，二是地缘冲突的演变节奏。如果通胀持续上行，同时冲突风险未见缓解，市场结构可能进一步分化，风险资产仍将承压，而大宗商品则有望维持相对强势。

在这一背景下，ETO Markets 建议投资者重点关注能源市场的动态变化、通胀的演变路径以及各国央行的政策反应。这些因素预计将在短期内持续主导全球金融市场的走势，并成为影响市场情绪与资产定价的核心变量。

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