强美元主导黄金市场 金价连跌两周至5000美元关口

在市场对利率路径重新定价、同时美元强势的背景下，黄金走势连续第二周走弱。不过，多数分析认为，这更像是一段由「流动性与减息预期」带动下的短期修正，而非黄金长期上升趋势就此结束的讯号。 

   黄金白银价格同步回撤下跌  

    贵金属价格延续下行压力，黄金多次回探5000 美元一线，全周累计下跌 151.6美元，跌幅达2.93%；白银走势类似，价格测试 80美元附近支撑，跌幅接近 4%。对不少投资者而言，这样的表现显得错愕，在地缘风险升温、局势混乱加剧的情境下，市场原本预期黄金与白银应受避险需求带动而走强，但结果却是连续回落。 

   避险升温，黄金反而走弱？关键在于强美元  

    黄金近期的疲弱并不难解释，由于美国针对伊朗的军事行动引发高度不确定性，市场正在形成一种偏「紧急避险」的交易：先抢美元流动性，而不是先买黄金。 

 即使黄金本身流动性强，在市场高度压力情境下，当流动性收紧时，市场往往优先追逐全球储备货币美元，而非先配置非生息资产。与此同时，美国国债被抛售、收益率重新回到4%上方，也反映出传统避险资产的需求并未全面回归。市场分析指出，一旦紧急的美元流动性需求开始缓和，黄金表现仍有机会重新转强；但在流动性偏紧阶段尚未结束前，贵金属短线仍需保持谨慎，金价也可能先在区间内震荡筑底，而非立刻反弹。 

油价飙升重塑降息路径影响黄金升跌因素  

    除地缘政治外，美元走强与金价承压，还与下周美联储议息会议前的利率预期变化密切相关。伊朗冲突对供应链的影响逐步显性化，尤其推高能源与大宗商品价格，市场对美国通胀再度升温的担忧升高，促使投资者相信：美联储可能需要更久维持限制性利率，再次降低降息预期。

而市场亦把今年降息预期调整为两次，并把首次降息时间推迟至今年9月；油价上行正在抬高滞胀风险令就业增速已见放缓，但通胀仍具黏性；在此背景下，美联储已缺乏「急转宽松」的理由。地缘因素或许常被市场放大，但油价却是政策当中最难以预估的。若原油长期维持100 美元/桶或更高，汽油价格将上行并更直接传导至居民消费篮子，降息的讨论及预期自然被迫后移。 在此框架下，金价在议息会议前回测至5000美元附近并不意外，短期风险仍偏向下行：金价走势仍将高度受美元强势影响，而下周会议表态可能影响贵金属的中短期方向。若会议立场偏鹰，金价或面临新一轮压力。 

 黄金短线承压不等于趋势结束：长期支撑仍在  

    尽管黄金短线下行风险上升，回落本身也可能吸引新的买盘分批入场。支持黄金中长线的因素仍包括：地缘紧张、财政债务疑虑、对法币购买力的长期担忧等。即便央行购金节奏未必维持此前高增速，上述结构性因素仍可能支撑黄金的长期配置价值。 另外，本周除美联储外，全球亦迎来密集的央行会议与数据：澳洲联储、加拿大央行、日本央行、瑞士央行、英国央行与欧洲央行将相继公布决议；美国亦将发布房地产与地区制造业调查等数据。多重事件叠加意味着：利率预期与美元波动，仍可能会影响贵金属的主要短线驱动。 

技术面走势  

- 日线偏「双顶」结构形态，若未有效突破 5251美元前，倾向维持在4987–5251美元的区间震荡，以寻求更关键的方向

- 阻力位：5106、5149、5367

- 支持位：4987、4923、4817