【FXTM富拓】估值增幅10年最小？！AI恐慌招致散户哄抢

虽然隔三差五仍有亮眼表现，但美股中期强势似有熄火迹象，代表全球科技先驱的纳指100近3个月无法再创新高。

华尔街股市近来又刮起一阵逆风，所谓的“AI恐惧”指哪打哪儿。先是AI超强的编程能力可能颠覆传统软件行业，甲骨文、微软等公司引领跌势，行业总市值一度蒸发一万亿美元。

本周又有名不见经传的初创公司Altruist Corp.推出一款报税策略工具，导致多个财富管理龙头公司遭遇重创。

随着AI技术开始转为为实打实的商业产品，人们对AI技术可能颠覆全行业的焦虑加剧，而任何具有潜在被替代风险的公司都在被无差别地抛售。

市场恐慌渐平复

不过摩根士丹利全球研究总监Katy Huberty表示：“美股软件估值的失衡更多是情感驱动，而非根本性问题。”

与此同时，散户投资者在上周的大规模抛售后抢购软件和科技股，市场恐慌期已基本平复。

令人惊讶的是，截至2月10日收盘，iShares软件ETF的1个月散户资金滚动流入净额飙升至创纪录的1.76亿美元，比2024年底软件股大跌前的峰值高出一倍以上。

iShares软件ETF散户买盘 来源：zerohedge.com

的确像OpenAI等人工智能公司可以帮助开发者简化代码编写和调试流程，但是关于这项技术如何被采用仍有许多疑问。另以银行业为例，曾多次面临来自加密、电子服务等技术的周期性挑战，这些冲击始终未能削弱其主导地位。

摩根大通策略团队表示，源于对AI颠覆行业的担忧，导致市场“为最糟糕的场景定价”，反而给投资者带来了优质股的反弹机会。

Katy Huberty也认为，软件股大幅回撤后，有着颇具吸引的投资机遇，除了强劲的营收预期、盈利修正的改善等内部因素外，大型科技公司也从美元走弱中受益(强化出口)。

回顾软件行业历史变革周期，业内人士认为，当前行业正经历从SaaS向AI原生平台的过渡，这既是挑战也蕴含机遇。长期来看，少数能够挨过痛苦转型的巨头公司，以及AI原生机构可能最终脱颖而出。

估值过高是误读

另一方面，上市公司接近上世纪90年代的互联网巅峰时的资本开支水平也在侵蚀AI巨头。

股价的回调同时反映了市场对多年来股市在AI基建支出热潮，以及股价意外保持韧性后的普遍焦虑。股价长期上涨拉高了估值，让投资者对价格反转的担忧变得越发敏感。

然而十分反直觉的一点是，从不同板块的历史估值对比来看，除了估值水平下降的公用事业外，科技板块的估值增长是所有行业中最小的。

来源：DataTrek

来自DataTrek数据研究的资料还显示，信息与科技板块的整体市盈率水平，相比10年均值仅提高了5.3%，远低于标普500指数的14.4%。

这和近年来科技龙头公司主导市场大涨的刻板印象有很大出入。要知道过去10年里，科技行业是标普500中表现最好的成分。

背后原因是，大型科技股能够长期保持高资本回报率，以及超预期的高盈利增速，而每股收益的增长足以追上股价大涨的脚步。

而科技行业未来前景部分取决于，公司和行业能否验证对生成式AI的巨量增量投资，能够随着时间推移兑现乐观的盈利增长预期。

那么相比10年均值升幅最大的美股板块又是哪些呢？能源板块市盈率飙升了36%；工业板块增长32%；通信服务增长约30%。

纳指100(NAS100)走势分析

纳指100五个月来的高位宽幅震荡，是AI浪潮暂陷困顿的写照。

NAS100 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

虽然指数之前连续两日大幅反弹，化解了又一次“下破楔形”的技术危机，但很快又来到去年11月、今年1月低点连线营造的反压地带。

只要遇阻回破高位箱体中枢25000，空方又将重新占据行情主动。随后去年12月低点24650，去年10月密集低位和上周谷底24200，以及去年11月低位23850也都是明显支撑节点。

反之若向上封闭去年10月27日当周缺口，指数即将贴向历史高位。

不过预计去年关税跌势的逆向1.618倍映射位25885(汇聚了12月-1月的密集高位区)多半依然抛压极重。

另外，市场长时间宽幅震荡也是MACD等震荡指标流失动能的过程。