【ACY证券】商品指数再平衡冲击黄金，美股创新高回落，芯片股涨势消退

昨日市场再度被政治与数据双重因素牵动。川普宣布委国原油移交安排，引发地缘政治风险联想，压抑风险情绪；同时，美国小非农就业数据释放降温但未失速的讯号，使降息预期再度后移。在非农与关税判决双重不确定下，全球市场波动明显升温。

昨天发生了什么？ 

昨日政治因素再度成为股市回档的压力来源之一。川普宣布，委内瑞拉将向美国移交价值约 28 亿美元、最多达 5,000 万桶的原油，并暗示美方将无限期掌控其石油销售。川普针对委国的强硬立场，也让部分投资人开始担忧格陵兰主权争议是否可能升温，甚至不排除未来出现军事行动的风险，欧洲股市中的国防类股已连涨 4 天。

此外，美国公布了两项劳动力市场数据。小非农 ADP 显示，12 月民间就业新增 4.1 万人，再度低于市场预期，但相较上月的负值已有明显回升；JOLTS 职位空缺数则在 11 月持续下滑。整体而言，数据支持劳动市场逐步降温、但尚未全面失速的判断，也使 1 月降息的机率再度下调，市场焦点转向本周五即将公布的大非农就业报告与失业率。

美元

美元指数昨日小幅上涨约 0.1%。主要支撑来自 12 月 ISM 服务业指数，扩张速度创下 14 个月新高，明显优于市场预期；同时，小非农和JOLTS两项就业数据也强化了美联储在 1 月会议上暂时按兵不动的预期，延续美元自 12 月 24 日以来的反弹走势。接下来，市场将聚焦周五公布的大非农数据，以及川普对等关税谈判的最新进展。

欧元

欧元区 12 月核心通胀低于市场预期，其中服务业价格明显放缓成为主要拖累。市场因此进一步下修欧洲央行年内升息预期，目前预估至年底升息的机率已趋近于零。两大核心成员国方面，德国通胀率回落至 1.8%，法国更降至 0.7%，能源与食品价格走弱持续拖累整体物价表现，进一步强化欧央行维持利率不变的预期。

澳元

澳元兑美元昨日小幅下跌约 0.3%，暂时终结先前连续上涨的强势走势。澳洲 11 月 CPI 年增率为 3.4%，低于市场预期，削弱了澳洲央行进一步升息的押注。

美股

美股近期强势上涨的动能略显降温，昨日三大指数走势分化、震荡整理。道指下跌 0.9%，标普小跌 0.3%，纳指微涨 0.2%。

川普总统批评大型机构投资者大量收购单户住宅，并提出可能限制相关行为，导致房屋建筑类股重挫，拖累道指表现。此外，原油价格回落、美债收益率波动，加上地缘政治紧张局势升温，整体压抑市场风险偏好。

此前连续大涨的费城半导体指数回落近 1%，主要受到存储类股修正影响。尽管 CES 2026 消费电子展在拉斯维加斯正式登场、科技新品话题不断，市场气氛热络，但科技股整体表现仍偏中性。

AH股

A 股昨日仅小幅震荡，但成交金额持续放大，春季行情氛围延续。资金持续流入支撑市场情绪，AI 与科技突破、政策面偏乐观，提振投资信心。北向资金维持净流入，融资余额续增，机构普遍看好科技、周期与消费三大主线。

H 股则跟随美股回档，结束开年三连涨走势。获利回吐成为主要压力，指数早盘触及七周高点后回落，科技与消费类股领跌，暂告一段落。中国 12 月 CPI 与 PPI 数据将于周五公布，市场情绪转趋谨慎。

黄金

黄金现货价格下跌约 0.85%，但仍守在 4450 美元之上。短线压力主要来自获利了结，金价连涨两日后，投资者选择锁定近期涨幅；同时，美元走强与美国服务业数据表现强劲，也对金价形成压抑。

此外，彭博商品指数年度再平衡，可能对金银价格造成短期技术性回调。由于金属权重下调，追踪指数的被动型基金预计需卖出至少 80 亿美元的黄金与白银期货部位。再平衡将于 1 月 8 日至 14 日期间逐步执行，历史经验显示，往往伴随较大波动。叠加市场担忧周五大非农数据可能进一步降低美联储 1 月降息预期，策略上可考虑「短空、长多」的操作思路。

原油

WTI 原油延续回落走势，下跌近 1%，但仍守在 56美元之上。川普宣布委内瑞拉将向美国移交多达 5,000 万桶原油，缓解市场对供应紧张的担忧，引发油价卖压。此外，OPEC+ 维持产量不变，全球供应过剩预期升温；美国 EIA 库存数据显示汽油与馏分油库存增加，反映需求偏弱；叠加美股能源板块走低及美元走强，油价短线承压明显。

今日重要事件（澳洲东部时间）：

16:00 日本12月消费者信心指数

21:00 欧元区11月经济景气指数

16:00 欧元区11月失业率

隔日00:30 美国初请失业金人数 *

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。

今日关注行情

本周五除了美国大非农公布，市场还预期川普对等关税相关的最高法院判决，最早有可能在周五公佈，根据Polymarket资料，估计高院裁决不利于川普的机率逾75％。

判决对行情的潜在影响可大致分为三种情境：

1. 若法院裁定关税违法、必须取消或大幅限缩

这会降低未来关税上调的空间，理论上减轻中长线通胀压力，使得美联储未来利率路径相对更有机会降息，对美元属偏利空或压抑反弹。

2. 若法院意外完全支持川普关税（维持现状甚至强化权限）

这个结果相对出乎市场目前共识，容易带来一波风险资产回档与避险情绪升温，短线有利美元走强，因避险买盘、关税推升通胀、压抑降息预期。

3. 若出现「折衷判决」：部分关税违法、部分保留

法院可能选择限制总统在IEEPA下课徵全球关税的权力，但又不完全推翻所有既有关税，形成法律上和政策上的灰色地带。这种高不确定性的结果，对市场而言反而可能短线波动最大，风险资产可能率先修正。

因此本周五既有就业数据的考验，还有川普关税判决的隐忧，投资人在今天的操作不宜过度追高股市等风险资产，商品指数再平衡则压抑黄金和白银短期上涨的空间，货币配对上留意稍晚公布消费者信心的日元，能否延续日内走贬的短线机会。

那斯达克100指数 NAS100

交易策略：现价入场偏空，或反弹至25650止涨偏空

阻力参考：25800

支撑参考：25500；25350

技术面：面对本周五两大不确定因素——美国非农就业数据以及川普关税相关判决，风险资产持续上行的动能恐将受限。高估值支撑的美国科技股，短线可能存在回档压力，策略上可留意偏空操作机会。可考虑于现价附近尝试偏空布局，或等待指数反弹至 25,650 一带出现止涨信号后，再行偏空进场。

黄金兑美元 XAUUSD

交易策略：小时线收在4430以下，考虑偏空

阻力参考：4480；4500

支撑参考：4430；4400

技术面：黄金近一交易日维持在 4,430–4,480 区间内震荡整理。即便市场对川普可能介入格陵兰议题的担忧升温、地缘政治风险上升，但金价未能有效走高，显示短线以获利了结与商品指数调整前的观望情绪为主。日内策略关注支撑表现，若小时线收在 4,430 下方，可考虑顺势偏空操作。

美元兑日元 USDJPY

交易策略：修正至156.5~156.75止跌，考虑做多

阻力参考：156.95

支撑参考：156.75；156.5

技术面：在近期地缘政治风险升温的背景下，日元并未展现明显避险升值特性，整体仍维持偏弱走势。技术面来看，美元兑日元小时线已站稳 156.75 颈线位置，结构上较有利于顺势偏多操作。稍后日本将公布 12 月消费者信心指数，若数据高于预期，可能引发日元短线升值，汇价回踩 156.50–156.75 关键支撑区。若该区出现止跌型态，将提供较佳的偏多进场机会。

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