ZFX山海证券：涨势暂停，金价在高位区间盘整！

现货黄金价格在圣诞假期前夕的最后一个活跃交易日（12月24日）中收报于约4479.42美元/盎司，此前曾在日内触及4525美元的历史新高，美国黄金期货价格收报在4505美元左右。由于圣诞节期间交易流动性较为稀薄，周三（12月24日）尾盘整体呈现出平静的态势，黄金价格在4450美元至4500美元区间内徘徊。

一、2025年黄金大幅上涨的原因

今年以来，纽约黄金期货价格已累计上涨近71%，有望创下46年来的最佳年度涨幅。今年年初，黄金期货价格约为每盎司2640美元。而到了本周一，金价一度突破每盎司4500美元的历史新高。

回顾历史，上一次黄金出现如此规模的年度暴涨，还要追溯到1970年代。但彼时的驱动因素：美元与黄金脱钩、石油危机、冷战动荡、美国高通胀等，与今日境况截然不同。世界黄金协会表示，2025年黄金表现卓越，得益于包括地缘局势与经济不确定性加剧、美元走弱，以及持续上涨的金价势能多重因素的共同推动。

多家机构也指出，2025年黄金牛市的驱动力在于形成了以美联储降息为核心，各国央行增持黄金为支撑，地缘局势风险作催化的复合型驱动体系。此外，在2025年美国关税政策落地后，美元与金价的同步走强，更是打破了以往市场普遍遵循的“美元强则金价弱”的经典逻辑。

二、黄金有望延续强势

黄金的强势表现也带动了其他贵金属上涨，包括白银、铂金和钯金。今年以来，白银期货暴涨 146%，铂金期货上涨近 150%，钯金期货上涨 100%。有业内人士表示，对投资者而言，贵金属是“应对日益不确定世界的一种对冲工具”。这一趋势可能仍将延续。

货币研究协会（Currency Research Associates）首席执行官预计，金价在2026年仍有上行空间。随着央行增加黄金储备，市场上可流通的金条数量可能减少；在普通投资者需求上升而供应受限的情况下，价格或将进一步走高。

有策略师指出，对巨额政府财政赤字和债务负担的担忧，也在推动贵金属需求上升。随着投资者越来越意识到这些问题，他们正把黄金视为重要的避风港。摩根大通分析师预计，到2026年，金价有望升至每盎司5000美元以上。

三、潜在风险与未来关注焦点

尽管前景乐观，2026年的黄金涨势也面临多重风险。首先，实际收益率的反弹或联储宽松力度不及预期，将增加持有黄金的机会成本。其次，美元的潜在走强可能压制价格，并削弱海外需求。此外，在全球风险规避事件中，投资者可能被迫抛售黄金以覆盖其他损失，这在黄金与股市同步上涨时尤为突出。最后，珠宝需求的持续疲软，尤其在价格敏感地区，将削减传统实物需求来源。

进入新年，市场焦点将转向联储政策动态、美国经济数据、美元趋势、央行购买节奏、ETF资金流动以及地缘政治与贸易头条，这些因素将共同决定黄金的短期方向。